感知資本市場脈動 兩會給出哪些信號和預(yù)期

每年的兩會都是投資者感知資本市場脈動的一次絕好機會，今年的兩會更是精彩。 我們在給市場尋找答案。 從政府工作報告的表述，到證券監(jiān)管部門負責人的媒體問答，從代表委員的團組討論，到證券系統(tǒng)代表委員專場發(fā)布會，一個個關(guān)于資本市場的熱點話題，清晰地呈現(xiàn)出中國資本市場改革發(fā)展的宏大邏輯和雄偉圖景。

每年的兩會都是投資者感知資本市場脈動的一次絕好機會，今年的兩會更是精彩。

我們在給市場尋找答案。

從政府工作報告的表述，到證券監(jiān)管部門負責人的媒體問答，從代表委員的團組討論，到證券系統(tǒng)代表委員專場發(fā)布會，一個個關(guān)于資本市場的熱點話題，清晰地呈現(xiàn)出中國資本市場改革發(fā)展的宏大邏輯和雄偉圖景。

注冊制催生市場成熟書寫改革長牛

中國資本市場面臨又一次歷史性的分野，其波及之廣、影響之巨、持續(xù)之久史所罕見，這就是注冊制。

“待證券法修訂完成，自新證券法正式實施之日起，注冊制即可開始推行。”中國證監(jiān)會主席肖鋼在兩會期間對媒體發(fā)布的這一信息，無疑是投資者最為關(guān)心的頭號新聞。

今年政府工作報告中的相關(guān)措辭也已經(jīng)變化，由去年的“推進股票發(fā)行注冊制改革”，改成“實施股票發(fā)行注冊制改革”。

“這不僅是提法的改變，作為政府今年的工作部署和重大改革舉措，注冊制改革將在今年年內(nèi)實施。”全國人大代表、證監(jiān)會創(chuàng)新部巡視員歐陽昌瓊告訴記者。

顯然，注冊制改革提速了。而提速的大背景正是十八屆三中全會做出了“讓市場在資源配置中起決定性作用”的重大決策。

“提高直接融資比重，降低社會融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟。”今年的政府工作報告如此要求。

在談及提高直接融資比重之時，資本市場當仁不讓。

“適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)，一定要有與之相匹配的資本市場作支持。”證監(jiān)會主席肖鋼日前對上證報記者表示。這實際上也給中國資本市場提供了機遇，“一定要抓住這個機遇，采取改革措施，推進資本市場發(fā)展。”

他說，直接融資需要解決投資人和資金使用人之間信息不對稱的問題，在此過程中涉及一系列法律 、監(jiān)管、文化、信用體制問題，因此直接融資的發(fā)展也需要整個法治環(huán)境、文化建設(shè)、監(jiān)管轉(zhuǎn)型、誠信體系建設(shè)等作支撐。

注冊制正是一系列改革與建設(shè)中的“牛鼻子工程”，已成為當前中國資本市場制度改革中的頭等大事。這不但是推動中國直接融資轉(zhuǎn)型的要求，更是中國資本市場與國際接軌、走向市場化、透明化的必由之路。

在中國資本市場歷經(jīng)20余年的發(fā)展之后，行政化的色彩仍然揮之不去、市場炒新炒差炒概念依然盛行。這要求中國資本市場必須在股票發(fā)行、退市制度 、信息披露、監(jiān)管轉(zhuǎn)型、投資者保護等方面做出一系列的制度改革與安排。

如果說，此前的股權(quán)分置改革解決了存量問題，使得中國資本市場進入新興加轉(zhuǎn)軌的歷史階段；注冊制則是從增量入手，推動中國資本市場真正邁入成熟資本市場的重大制度性變革，其歷史意義絕不亞于股改。

在某種程度上，注冊制的推行也將使中國資本市場的認識論與方法論發(fā)生重大變化。

從國際經(jīng)驗來看，盡管各個成熟市場的股票發(fā)行制度各有千秋，但以注冊制為基礎(chǔ)的市場，強調(diào)中介機構(gòu)歸位盡責、嚴格事后監(jiān)管、信息披露及時真實透明，強調(diào)投資者保護與救濟。

正如肖鋼所言，中國的法治環(huán)境、誠信體系建設(shè)、監(jiān)管加強等是一個長期的過程，仍需要不斷努力完善，還需要各個市場主體共同建設(shè)和努力。

為注冊制實施所作的一系列準備工作早已緊鑼密鼓地進行。全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰表示，今年上交所將開展案件調(diào)查試點工作。全國人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍昨日則透露，注冊制下的審核理念將發(fā)生變化，本月底深交所首批審核人員將在港交所培訓。

市場總是擔心注冊制會帶來上市公司擴容、垃圾公司大行其道。如果注冊制走入這個方向，那么這項改革便失去了意義。正如肖鋼強調(diào)的，未盈利企業(yè)未必是壞企業(yè)，未盈利企業(yè)上市的應(yīng)由市場判斷其盈利前景。

在法治化、透明化的護航之下，投資者的投資理念將發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，而市場的投資者結(jié)構(gòu)也將發(fā)生巨大變化，一批符合社會需求、符合時代創(chuàng)新潮流的優(yōu)質(zhì)公司將成為未來之星。從更大的層面而言，這將為“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的實施保駕護航。

創(chuàng)新資金鏈轉(zhuǎn)起來激活資本力量

創(chuàng)新是引擎，市場是樞紐。在這個鏈條上，資本從來就不乏力量和智慧。

“個人和企業(yè)勇于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，全社會要厚植創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新文化 ，讓人們在創(chuàng)造財富的過程中，更好地實現(xiàn)精神追求和自身價值。”政府工作報告中這段表述讓許多人印象深刻。

“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的提法一段時間以來頻頻出現(xiàn)在黨和國家領(lǐng)導人的講話中，這預(yù)示著一個新的發(fā)展思路形成。今年政府工作報告首次將“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”確定為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的“新引擎”。

與此相呼應(yīng)，“為創(chuàng)新驅(qū)動提供支持”的思考和謀劃也在證券系統(tǒng)代表委員心中激蕩。

“20年來，現(xiàn)在是資本市場在歷史上最能夠發(fā)揮作用的時機。”全國人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍認為，“資本市場作為最基本的金融手段，以其風險共擔機制，無論是對國企改革還是對創(chuàng)新驅(qū)動，都將發(fā)揮重大作用。”

“加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)板 ，帶動全社會創(chuàng)新資金鏈運轉(zhuǎn)”，宋麗萍昨日在媒體見面會上的這句新穎表述，精準地揭示了創(chuàng)業(yè)板市場在整個創(chuàng)新資金鏈中的關(guān)鍵作用。

事實也是如此。作為創(chuàng)新型企業(yè)最為密集的創(chuàng)業(yè)板市場，在過去幾年里展示了創(chuàng)富的巨大魅力。指數(shù)屢創(chuàng)新高，一批“國際明星”脫穎而出。

顯然，創(chuàng)業(yè)板公司的巨大財富效應(yīng)可以吸引更多社會資金涌入市場，從而直接或間接地為創(chuàng)新型企業(yè)的成長提供資本動力。

“深交所今年將全面對接創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略。”宋麗萍告訴媒體，這一戰(zhàn)略內(nèi)涵豐富，不僅需要新興產(chǎn)業(yè) 、高新企業(yè)的投入發(fā)展，還包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級等。

而上市企業(yè)以大盤藍籌為特色的上海證券交易所，也在謀劃如何為創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略提供支持。全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰在談及上交所2015年市場建設(shè)規(guī)劃時表示，今年上交所將推進戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的建設(shè)。

一系列表態(tài)和謀劃都預(yù)示著，創(chuàng)新這一主題正從形成共識階段，逐步向形成市場共振階段演化，而由“頭腦風暴”演化而成的“行動風暴”，必將在資本市場展現(xiàn)出更為波瀾壯闊的景象。

資本市場彰顯優(yōu)化資源配置的天然優(yōu)勢

相伴致遠。創(chuàng)造財富只有站在國家戰(zhàn)略的高度去思考，才能踏實、豐厚、持久。

在國家重大戰(zhàn)略實施上，資本市場同樣散發(fā)著獨有的魅力與價值，它既是國家戰(zhàn)略實施的助力者，也是必然的受益者。

“鼓勵企業(yè)參與境外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)能合作，推動鐵路、電力、通信、工程機械以及汽車、飛機、電子等中國裝備走向世界。” 細讀今年政府工作報告，“走出去”的導向清晰可見。

去年中國南車 、中國北車兩艘巨艦為“走出去”而謀劃的合并，正是通過資本市場高效進行的。投資者也在合并過程中享受到估值提升帶來的紅利。

今年兩會首次提出的“四大板塊”和“三個支撐帶”區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略組合，這也是中國經(jīng)濟提質(zhì)增效的強力引擎。

而“一帶一路”、“京津冀協(xié)同發(fā)展”，“長江經(jīng)濟帶”等在政府工作報告中的名詞，也早已在資本市場耳熟能詳，更是在去年以來的相關(guān)板塊和個股行情中得到呼應(yīng)。

一系列國家戰(zhàn)略導向確立了中國產(chǎn)業(yè)未來的新格局，資本市場優(yōu)化資源配置的天然優(yōu)勢因而彰顯。

以備受矚目的“一帶一路”戰(zhàn)略為例，資本市場大有可為之處。全國政協(xié)委員、工商銀行副行長張紅力建議，在上海自貿(mào)區(qū)或者廣東前海推出離岸證券交易市場，通過相應(yīng)制度設(shè)計吸引“一帶一路”沿線國家的重點企業(yè)赴中國上市。

資本市場在經(jīng)歷了“從無到有”、“從小到大”的20多年歷史進程后，今天正朝著“從大到強”的階段快步邁進。把握好市場發(fā)展的脈絡(luò)，踩準時代發(fā)展的步伐，每一個市場參與者必將在創(chuàng)造社會財富的大潮中，實現(xiàn)精神追求和自身價值。