桂敏杰：繼續(xù)優(yōu)化滬港通機制

全國政協(xié)委員、上海證券交易所理事長桂敏杰 7日在記者會上透露，上交所希望進一步拓展ETF期權(quán)標的范圍，并在股票類ETF期權(quán)試點成功的基礎(chǔ)上研究推出個股期權(quán)產(chǎn)品。此外，滬港兩所目前在研究改進滬港通的一些措施，未來將加大宣傳和推廣力度。上交所會積極開展海外推介，并配合監(jiān)管部門，推動A股納入國際指數(shù)。在條件成熟的基礎(chǔ)上向監(jiān)管部門提出意見，進一步擴大滬港通標的范圍。

對于2015年的工作重點，桂敏杰介紹，上交所將以重大改革創(chuàng)新為契機，加快推進向開放型、綜合型、主體型、服務(wù)型、責(zé)任型的現(xiàn)代交易所轉(zhuǎn)型。

推動上交所股票市場內(nèi)部分層

桂敏杰表示，上交所要歸位盡責(zé)，提升自身能力，真正發(fā)揮市場主體的應(yīng)有作用。

目前，注冊制制度設(shè)計，方案討論已比較深入。上交所將按照證監(jiān)會的統(tǒng)一安排和部署，做好全方位準備，全力配合推進注冊制改革相關(guān)工作。

推動注冊制改革，主要有以下幾項工作：

一是審核。注冊制不等于不審，還需要對企業(yè)提出的申請進行審核。從目前情況看，由交易所進行審核是主流方案。

二是審核工作突出信息披露的作用，要求企業(yè)說清楚自己，由投資者判斷企業(yè)的優(yōu)劣。注冊制下，仍然存在一定的發(fā)行條件和上市條件，但是大大壓縮。

三是突出中介機構(gòu)的作用和責(zé)任。在注冊制下，中介機構(gòu)要對企業(yè)進行盡職調(diào)查和把關(guān)，要對保薦的企業(yè)負責(zé)，承擔(dān)法律責(zé)任。

四是加大對違法違規(guī)、弄虛作假、隱瞞信息的企業(yè)和個人的打擊查處力度。

五是結(jié)合注冊制改革，調(diào)整發(fā)行上市條件，推動上交所股票市場內(nèi)部分層。目前上市條件比較重視盈利指標，現(xiàn)在看這可能不太符合投資者需求和經(jīng)濟客觀現(xiàn)實。連續(xù)三年盈利只能代表過去，企業(yè)是否有投資價值、發(fā)展前景、競爭力，還要根據(jù)信息披露的情況，由投資者判斷。

針對市場關(guān)注的“注冊制改革使得審核權(quán)下放，交易所會不會發(fā)生惡性競爭，降低審核標準”的問題，桂敏杰特別作了說明。

一是企業(yè)申請上市的數(shù)量非常大，當(dāng)前主要矛盾不是交易所之間爭奪資源的問題，而是如何進一步發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

二是作為市場組織者，交易所很珍惜形象、品牌，不會放棄長遠利益，降低標準，把投資者不喜歡的垃圾股放進市場，砸自己的牌子。

三是注冊制改革有嚴格的制度、規(guī)則和程序，而且透明度特別高。審核結(jié)果、審核過程中的情況都要公開透明。社會的監(jiān)督會非常有效。假如審核權(quán)下放交易所，證監(jiān)會將會把大量資源投入到規(guī)則制定和日常監(jiān)管工作中，監(jiān)督交易所和市場各方歸位盡責(zé)，保障注冊制制度嚴格有序執(zhí)行。再有，注冊制執(zhí)行情況將接受新聞媒體的監(jiān)督。

繼續(xù)優(yōu)化滬港通機制

桂敏杰表示，將以滬港通為契機建設(shè)開放型交易所。上交所將確保現(xiàn)有“滬港通”的平穩(wěn)運行，在交易制度、監(jiān)管體系、投資者準入等方面不斷優(yōu)化。還要借助自貿(mào)區(qū)平臺，建立一個面向區(qū)內(nèi)和境外投資者的國際化平臺，進一步擴大市場對外開放。

他坦言，滬港兩所目前確實在研究改進滬港通的一些措施，目的是希望讓更多投資者來使用滬港通這座橋，這需要有關(guān)各方共同努力。一是加大宣傳和推廣力度。上交所會積極開展海外推介，同時也要配合監(jiān)管部門，推動A股納入國際指數(shù)。二是會繼續(xù)優(yōu)化滬港通機制。持續(xù)跟蹤目前制約投資者參與滬港通的因素，積極配合監(jiān)管機構(gòu)予以解決。在條件成熟的基礎(chǔ)上，上交所會向監(jiān)管部門提出意見，進一步擴大滬港通的標的范圍；還包括交易機制創(chuàng)新，會積極研究并推動港股通下建立融資融券制度。

進一步拓展ETF期權(quán)標的范圍

桂敏杰介紹，以股票期權(quán)為契機建設(shè)綜合型交易所。在實現(xiàn)現(xiàn)貨和衍生品市場全覆蓋后，上交所要不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富產(chǎn)品線，整合價值鏈，成為綜合型交易所。

第一，進一步完善ETF期權(quán)保證金機制，包括組合策略保證金機制、證券沖抵保證金機制等，提高證券和資金使用效率，以降低使用期權(quán)產(chǎn)品對沖風(fēng)險的成本。

第二，研究建立相關(guān)配套機制，重點是上證50ETF延期交收交易產(chǎn)品和高效的證券借貸產(chǎn)品，便利投資者進行風(fēng)險對沖或行權(quán)交收。

第三，在以上都順利運行，特別是50ETF期權(quán)為市場所熟悉、廣泛運用之后，希望進一步拓展ETF期權(quán)標的范圍，如拓展到180ETF、跨市場ETF、跨境ETF、行業(yè)ETF等，在股票類ETF期權(quán)試點成功的基礎(chǔ)上，將研究推出個股期權(quán)產(chǎn)品。上交所會視市場情況研究推出行權(quán)方式和行權(quán)周期更加靈活的期權(quán)，如美式期權(quán)、周期權(quán)、長期期權(quán)等。

建設(shè)全新債券市場平臺

桂敏杰介紹，2015年上交所持續(xù)推進藍籌股市場創(chuàng)新發(fā)展，將從四個方面來著手：一是繼續(xù)推進新興產(chǎn)業(yè)板建設(shè)，二是積極拓展優(yōu)質(zhì)上市資源，三是支持上市公司做大做強，四是進一步提升藍籌股市場吸引力。

針對新興產(chǎn)業(yè)板，他表示，任何規(guī)則都應(yīng)該隨著市場的發(fā)展來調(diào)整，目前來看，簡單用三年連續(xù)盈利的上市指標無法滿足現(xiàn)在的市場需求。在主板方面，上交所還是希望原則上維持盈利的要求。新興產(chǎn)業(yè)板方面，提出要采用多元化的上市指標。比如“市值+營業(yè)收入+利潤”，或者“市值+營業(yè)收入+流動性”等財務(wù)標準，還有一些非財務(wù)標準的多元化。如果政策支持，上交所歡迎互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)到A股上市。

桂敏杰說，債券市場是上交所薄弱環(huán)節(jié)。在2015年，上交所要積極推進債券市場機制創(chuàng)新。目前，上交所立足點是“公司債”和“資產(chǎn)證券化”兩大產(chǎn)品，未來將配合證監(jiān)會工作部署，整合債券市場資源，推進機構(gòu)間債券市場建設(shè)，建設(shè)全新債券市場平臺。

桂敏杰表示，債券市場互聯(lián)互通工作在持續(xù)推進，下一步還要再進一步推動，包括擴大互聯(lián)互通主體范圍，擴大互聯(lián)互通品種范圍和提高登記結(jié)算后臺協(xié)作效率。