兩融穩(wěn)增長 慢?？缧履?

自證監(jiān)會公布券商兩融業(yè)務(wù)檢查處理結(jié)果以來，A股市場開始高位調(diào)整。不過，兩融余額僅經(jīng)歷短暫回調(diào)后就再度重拾升勢。截至2月11日，兩融余額今年以來合計增長超過1500億元。近幾日，隨著市場情緒回暖和指數(shù)重現(xiàn)慢牛節(jié)奏，兩融余額再現(xiàn)日增百億元的快速擴張態(tài)勢。總體來看，融資融券已成為A股市場參與者重要工具。只要牛頭不轉(zhuǎn)向，兩融規(guī)模就有望保持攀升。

兩融余額穩(wěn)步增長

近一個月以來，兩融市場面臨著股市減杠桿的嚴峻考驗。一系列監(jiān)管措施效果顯現(xiàn)，“瘋牛”行情得到抑制，A股市場步入高位調(diào)整。

行情節(jié)奏變化和監(jiān)管力度加強曾使兩融余額在短期內(nèi)明顯減速。1月19日和20日的兩融余額分別環(huán)比下挫-198.73億元和-17.71億元。期間，證券、銀行、電力、基建、鋼鐵、煤炭等一系列前期促使指數(shù)和兩融規(guī)?？焖僭鲩L的板塊成為資金撤離重災(zāi)區(qū)。

不過，由于看好行情大趨勢，部分資金反而將此看作低吸機遇，兩融整體規(guī)模攀升態(tài)勢沒有改變。1月20日起，不少個股融資買盤大幅躍升，21日起再度獲得凈買入。這使不少個股隨后賺錢效應(yīng)仍然良好。數(shù)據(jù)顯示，1月21日至2月11日，兩融余額仍保持日均51.36億元的增長。這一數(shù)額雖較此前(1月5日至16日)日均增長92.75億元明顯降低，但并未掉頭下降。

不僅如此，近日隨著利空進一步釋放和情緒逐步回暖，A股市場緩慢盤升態(tài)勢再度激發(fā)兩融市場熱情。2月9日至11日兩融余額日環(huán)比增長分別為95.50億元、163.68億元和99.07億元。

從今年整體情況來看，兩融余額已從上年末的10256.56億元升至11789.43億元，增加1532.87億元。2014年全年，兩融增加接近6800億元。由此可見，兩融風控力度明顯增強沒有改變兩融市場增長趨勢，且促使兩融穩(wěn)步增長態(tài)勢的形成。

慢牛支撐跨年行情

不過，降杠桿效果顯著地體現(xiàn)期間融資買入力度減弱上。數(shù)據(jù)顯示，1月5日至1月16日日均買入規(guī)模達1060.60億元。1月19日至2月11日的這一數(shù)值降至925.68億元，且本周額度均徘徊在770億元下方。融資償還額呈下降態(tài)勢。

對此，中信證券報告表示，融資交易周轉(zhuǎn)天數(shù)呈上升趨勢，由融資交易周期與市場漲跌之間的關(guān)系看，市場可能維持震蕩調(diào)整；融資買入占比小幅回升，融資買入占比增速仍呈升勢，說明場內(nèi)杠桿交易相對熱度尚未實質(zhì)性下降，市場可能只是階段性調(diào)整。

伴隨著權(quán)重板塊休整，資金布局視野更加寬廣，促使市場風格趨于均衡。在權(quán)重板塊融資熱度降溫的同時，以計算機和傳媒為代表的成長股獲融資青睞，逐步成為近期市場最為引人矚目的熱點板塊。藍籌股和成長股形成交替演繹的格局，使指數(shù)盡管未現(xiàn)大漲，但市場賺錢效應(yīng)并未減退。

盡管融資入市力度減弱，但考慮到穩(wěn)增長預期升溫、打新資金逐步回流和改革政策預期增強，A股已逐步呈現(xiàn)出慢牛格局。隨著春節(jié)漸行漸近，長假前資金無心戀戰(zhàn)的情景漸現(xiàn)，從歷史上看，春節(jié)“紅包”行情概率較大，且當前市場已經(jīng)兩個月的休整，期間孕育的機遇料將在春節(jié)后逐步顯現(xiàn)。兩融力量穩(wěn)步積蓄，將使新春佳節(jié)后的慢牛行情走得更為扎實。