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A股開啟新一輪并購潮:“并購六條”發(fā)布后相關公告數(shù)同比翻番 1100余家企業(yè)已開始行動

每日經(jīng)濟新聞 2024-12-14 17:37:33

9月24日,證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”,支持上市公司并購重組。政策發(fā)布后,并購相關公告數(shù)量翻番,100—500億元市值企業(yè)成“中流砥柱”,主板與創(chuàng)業(yè)板上市公司有望成為主力。深圳藍成資產(chǎn)總經(jīng)理、投資總監(jiān)劉劍鋒向記者表示:“國家層面出臺了相關行業(yè)發(fā)展指引,部分地方開始著手推出細則,目的是讓各行業(yè)能夠良性競爭和發(fā)展,在供給側進行資源、資金、技術上的并購整合,讓企業(yè)充分發(fā)揮優(yōu)勢,做強做大?!?/p>

每經(jīng)記者 張寶蓮    每經(jīng)編輯 董興生    

9月24日,中國證監(jiān)會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上表示,并購重組是資本市場的大事,通過支持企業(yè)并購重組進一步促進資源有效配置,是資本市場一項非常重要的功能。當時,吳清提到,證監(jiān)會研究制定了《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(即“并購六條”),堅持市場化方向,更好發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用。

隨后,證監(jiān)會正式發(fā)布“并購六條”。在政策支持下,上市公司加快了并購重組、資源整合的步伐。“并購六條”已出爐兩個多月,從數(shù)據(jù)上看,刺激效果顯著。

此前的11月19日,吳清曾表示,今年以來,全市場并購重組約3000起;9月份“并購六條”發(fā)布以來,(截至當時)已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項,新興產(chǎn)業(yè)成為并購重點領域。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計,自政策發(fā)布至12月10日,A股上市公司共計披露并購重組相關的公告數(shù)量達2026條,其中包括首次披露以及進展與結果公告,與去年同期相比,數(shù)量實現(xiàn)翻番。

回顧2015年前后的互聯(lián)網(wǎng)并購潮、2021年前后的科技并購潮,每一次并購熱潮的到來,都是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、改換賽道的黃金時期,也誕生了不少巨頭企業(yè)。這次并購熱潮,能否開啟新舊交替的“大洗牌”時代?

深圳藍成資產(chǎn)總經(jīng)理、投資總監(jiān)劉劍鋒向記者表示:“國家層面出臺了相關行業(yè)發(fā)展指引,部分地方開始著手推出細則,目的是讓各行業(yè)能夠良性競爭和發(fā)展,在供給側進行資源、資金、技術上的并購整合,讓企業(yè)充分發(fā)揮優(yōu)勢,做強做大。”

并購相關公告數(shù)量翻番,100—500億元市值企業(yè)成“中流砥柱”

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),自“并購六條”發(fā)布以來,上市公司反響強烈,并購重組動作頻繁,資源整合不斷加快。依據(jù)iFinD不完全統(tǒng)計,9月24日—12月10日,共有1153家A股上市企業(yè)發(fā)布了并購相關公告。

僅從并購相關公告的數(shù)量來看,“并購六條”發(fā)布以來的兩個多月時間,有關并購的公告數(shù)量相較去年同期翻番。自政策發(fā)布至12月10日,A股上市企業(yè)首次披露的并購公告達1493條,再加上進展公告與結果公告,總數(shù)量達到2026條。若加上新三板披露的并購相關公告,這個數(shù)字更大,相關公告數(shù)量達到2654條。

分時段來看,9月最后一周,相關公告數(shù)量達到247條,是去年同期的2.3倍;10月公告數(shù)量883條,是去年同期的2倍;11月迎來并購小高峰,當月共有1074條并購重組相關公告,平均單個交易日就有超過50條相關公告,是去年同期的1.87倍;12月1日—10日,相關公告數(shù)量為450條,是去年同期的2倍。

并購重組相關公告 數(shù)量單位:條 數(shù)據(jù)來源:iFinD

公告數(shù)量大幅上漲,反映出市場并購的熱烈程度。不過,哪些行業(yè)上市公司會主動出擊,如何選擇并購標的,選擇并購的類型、動機與結果等,則更受關注。

按照“并購六條”的要求,兩種并購交易行為將受到支持。其一是支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行并購重組,包括開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標的跨行業(yè)并購、有助于補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的未盈利資產(chǎn)收購,以及支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)等,引導更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。

其二是鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合。資本市場在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時,將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度,提升資源配置效率。對于上市公司之間的整合需求,將通過完善限售期規(guī)定、大幅簡化審核程序等方式予以支持。同時,通過鎖定期“反向掛鉤”等安排,鼓勵私募投資基金積極參與并購重組。

大量的并購重組消息中,一些主營傳統(tǒng)業(yè)務的上市企業(yè)正在計劃引入新的實際控制人與控股股東,籌劃發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力;也有一些企業(yè)通過縱向并購,深入產(chǎn)業(yè)鏈兩端,做大做強自身實力。

據(jù)記者統(tǒng)計,從相關上市公司所處行業(yè)看,發(fā)布并購相關公告數(shù)量前十的行業(yè)依次為機械設備、電子、電力設備、醫(yī)藥生物、汽車、基礎化工、計算機、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、建筑裝飾。

發(fā)布并購公告上市公司所處行業(yè)前十 數(shù)據(jù)來源:iFinD

日前,一位引入新控股股東的科創(chuàng)板上市公司人士向記者介紹,通過國資央企和前沿科研機構、科創(chuàng)企業(yè)的聯(lián)合,集中多方研究優(yōu)勢和創(chuàng)新資源開展協(xié)同攻關,融合“上市公司定增+央企并購”方案,是積極踐行新“國九條”、證監(jiān)會“并購六條”的重要體現(xiàn)。

記者對發(fā)布并購相關公告的主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)進行進一步篩選分析發(fā)現(xiàn),以截至12月10日的市值來看,市值在1000億元及以上的企業(yè)共有24家,雖然數(shù)量最少,但總市值達到4.6萬億元;市值在500—1000億元(不含)之間的企業(yè)有37家,這部分企業(yè)數(shù)量相對較少,總市值規(guī)模達到2.58萬億元。

市值在100—500億元(不含)之間的企業(yè)數(shù)量達到299家,以6萬億元總市值撐起了并購潮的“大梁”。市值在100億元以下的企業(yè)數(shù)量最多,共有763家,占比超過50%。一方面,這與市場“金字塔”結構相關;另一方面,大量中小市值企業(yè)因總數(shù)眾多,對市場的多樣性和活力有重要貢獻。

數(shù)據(jù)來源:iFinD

由于不同板塊吸引的企業(yè)特性不同,從上市板塊進行分析,主板上市公司業(yè)務成熟,有773家主板上市公司發(fā)布并購公告,尋求通過并購實現(xiàn)業(yè)務擴張、資源整合或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等,占該板塊企業(yè)總數(shù)量的24%。

創(chuàng)業(yè)板主要服務于創(chuàng)新型、成長型企業(yè),創(chuàng)業(yè)板上市公司通常具有較高的成長潛力和創(chuàng)新能力,約有19%的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)布并購相關公告,表明創(chuàng)業(yè)板的活躍性也處于較高狀態(tài)??苿?chuàng)板企業(yè)本身為科技創(chuàng)新型企業(yè),并購活動活躍度相對于主板和創(chuàng)業(yè)板較低。從趨勢看,主板與創(chuàng)業(yè)板上市公司有望成為本次并購潮的主力。

數(shù)據(jù)來源:iFinD

近七成交易采用現(xiàn)金,股權收購成主流

在并購類型分布上,股權收購占據(jù)主導地位,在所有并購相關公告中占據(jù)八成以上的比例。其次為資并購類型分布上產(chǎn)收購,包括無形資產(chǎn)與實物資產(chǎn)等,還有較少部分企業(yè)以債權轉(zhuǎn)股的方式進行交易。

數(shù)據(jù)來源:iFinD

在交易方式上,仍以首次披露的1493條并購相關公告進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),現(xiàn)金交易是最為常見的方式。據(jù)統(tǒng)計,有1039條并購公告顯示交易方式明確為現(xiàn)金,占到公告總量的約69%。這也意味著充足的現(xiàn)金流對成交起到了促進作用,也使得交易更加簡便,避免因股權交易導致控制權的不穩(wěn)定,但也需警惕現(xiàn)金交易下的風險。對于上市公司來說,大額收購下,使用現(xiàn)金購買需要有足夠的現(xiàn)金流支撐。

數(shù)據(jù)來源:iFinD

相比之下,以定增方式獲取股權的公告數(shù)量相對較少,僅有34條。此外,還有少數(shù)企業(yè)采取了無償方式轉(zhuǎn)讓或者獲取資產(chǎn)。

并購效果初現(xiàn),市場提振作用明顯

雖然短期內(nèi)難以觀察到政策效果的全貌,但從當前獲取的信息分析,可以發(fā)現(xiàn),并購已經(jīng)取得初步效果。

首先是給市場帶來提振作用。截至12月10日收盤,發(fā)布并購相關公告的1146家上市企業(yè)(剔除了7家停牌企業(yè)),股價相比9月24日收盤價平均上漲46.6%,高于A股股票整體增幅。在市場看來,并購行為可為公司注入新的業(yè)務或產(chǎn)品,或者對行業(yè)進行資源整合。在引發(fā)控制權變更的交易中,意味著公司的未來主營業(yè)務或戰(zhàn)略規(guī)劃將發(fā)生變化,亦或引入更有實力的控股股東或?qū)嵖厝?,將為上市公司帶來新的發(fā)展力量。

據(jù)記者統(tǒng)計,9月24日—12月10日,上述1146家上市企業(yè),平均每家企業(yè)漲停次數(shù)達到2次。若剔除ST股票的影響,則最高區(qū)間漲停次數(shù)在10次及以上的企業(yè)有29家,在5—10次的有102家,533家出現(xiàn)1—5次漲停。

數(shù)據(jù)來源:Wind

一旦觸發(fā)“并購重組”關鍵詞,較多的企業(yè)股價開始上漲。例如松發(fā)股份在9月30日盤后發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告,在10月17日復牌后,股價迎來“14連板”。交易完成后,松發(fā)股份(SH603268)將正式退出日用陶瓷制品制造行業(yè),主營業(yè)務將變?yōu)榇凹案叨搜b備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。遠達環(huán)保在9月30日盤后披露重大資產(chǎn)重組消息后停牌,股票在復牌后創(chuàng)下“10連板”。交易完成后,遠達環(huán)保(SH600292)將建設成為國家電投集團境內(nèi)水電資產(chǎn)的整合平臺,增強公司在水電領域的競爭力。

其次,并購朝著產(chǎn)業(yè)整合與新質(zhì)生產(chǎn)力的方向前進。

為了便于觀察與統(tǒng)計,將企業(yè)收購同一個行業(yè)的標的資產(chǎn)視為產(chǎn)業(yè)鏈資源縱向整合,將企業(yè)跨行業(yè)收購視為橫向跨界。例如,主營軍用電信網(wǎng)通信設備等業(yè)務的高凌信息(SH688175)擬收購5G通信技術企業(yè)屬于縱向整合,零售業(yè)企業(yè)友阿股份(SZ002277)擬收購半導體公司則屬于橫向跨界。我們得到了下列數(shù)據(jù):

數(shù)據(jù)來源:Wind

從上圖可知,在上市公司收購且構成重大資產(chǎn)重組的34個標的資產(chǎn)中,有27家來自民營企業(yè),有6家來自央國企。其中,民營企業(yè)在縱向優(yōu)化整合上的并購數(shù)量更多,央國企則更加青睞橫向跨界。

記者依據(jù)Wind統(tǒng)計,在上述34個標的資產(chǎn)中,有8家位于半導體行業(yè),半導體是并購中最受青睞的行業(yè),位于技術硬件和設備、電子設備和儀器、軟件與信息技術的各有3家,此外還有來自電力、特種化工、通信設備等行業(yè)的公司。

數(shù)據(jù)來源:Wind

需要注意的是,市場雖然看好并購重組股,但仍需注意盲目跨界并購、可能的關聯(lián)交易所帶來的風險。記者統(tǒng)計已披露交易細節(jié)的1209份公告發(fā)現(xiàn),其中有30%屬于關聯(lián)交易。

劉劍鋒向記者表示,并購重組概念會成為一個較大周期上反復活躍的投資方向,相關公司會有資產(chǎn)技術注入整合的預期,從而抬升相關公司股票的價格。

“在操作上,投資者要仔細甄別公司是否真正在落實并購重組計劃,而不是僅僅停留在蹭概念。按照我們過往的經(jīng)驗,傾向于優(yōu)先選擇各行業(yè)里有央國企重組并購預期的公司。另外,投資者要注意做好投資交易計劃,可以尋找剛啟動的行業(yè)和方向,避免已經(jīng)有較大漲幅的公司,尤其是已經(jīng)連續(xù)漲停的股票,要謹慎參與。”劉劍鋒說。

封面圖片來源:視覺中國-VCG211371744882

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