基金看好互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療價(jià)值 8股或入選標(biāo)的（名單）

衛(wèi)寧軟件:攜手阿里健康,共享互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療盛宴

衛(wèi)寧軟件 300253 計(jì)算機(jī)行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：呂江峰 撰寫日期：2015-01-27

事件

公司與阿里健康簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》

1月26日,公司對(duì)外發(fā)布公告:與阿里健康在當(dāng)日簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,雙方本著平等互利、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的原則,就結(jié)成長(zhǎng)期、全面的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系,實(shí)現(xiàn)資源共享、共同開拓和發(fā)展,并為以后在其他項(xiàng)目上的合作建立了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

簡(jiǎn)評(píng)

背靠集團(tuán)強(qiáng)大綜合實(shí)力,阿里健康發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

阿里健康是香港主板上市公司,旗下中信二十一世紀(jì)科技有限公司是國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局下的中國(guó)藥品電子監(jiān)管平臺(tái)的技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu),阿里健康在繼承上述藥品交易和監(jiān)管等方面的行業(yè)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上,正著手于推進(jìn)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥衛(wèi)生信息化建設(shè),開拓健康服務(wù)領(lǐng)域的各項(xiàng)新業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為,在互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭(zhēng)先搶灘互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的大背景下,阿里健康將成為阿里集團(tuán)發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的主要平臺(tái),背靠集團(tuán)強(qiáng)大的電商、金融/支付和云計(jì)算能力,阿里健康將通過多種手段打造互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生態(tài)圈,而通過與傳統(tǒng)醫(yī)療信息化/醫(yī)?？刭M(fèi)廠商合作是其獲取醫(yī)院/醫(yī)保數(shù)據(jù)的重要途徑。

B端C端優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共享盛宴

依據(jù)《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,雙方將共同營(yíng)造面向患者、醫(yī)生,聯(lián)動(dòng)醫(yī)院、保險(xiǎn)、藥品等多部門,集線上線下一體化的健康服務(wù)新業(yè)務(wù)及其生態(tài)圈。雙方合作主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:1、健康服務(wù)方面:雙方共同促進(jìn)慢性病和常見病院內(nèi)院外一體化管理和服務(wù)模式的形成;2、醫(yī)療服務(wù)方面:雙方共同打造以醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)和醫(yī)院有效聯(lián)動(dòng)為代表的云醫(yī)院建設(shè);3、醫(yī)療支付服務(wù)方面:雙方整合支付平臺(tái)和衛(wèi)寧風(fēng)控引擎,有效提升和拓展支付平臺(tái)和衛(wèi)寧風(fēng)控在醫(yī)療衛(wèi)生支付體系的價(jià)值和地位;4、藥品流通和監(jiān)管方面:在支持阿里健康的藥品電子監(jiān)管服務(wù)基礎(chǔ)上,共同探索電子處方的有效共享和市場(chǎng)應(yīng)用;5、基礎(chǔ)環(huán)境建設(shè)方面,雙方共同努力,促使各類醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)部署到阿里云中,為用戶提供更優(yōu)質(zhì)的信息服務(wù)。

我們認(rèn)為,公司和阿里健康在醫(yī)療市場(chǎng)中各具優(yōu)勢(shì):衛(wèi)寧是傳統(tǒng)的醫(yī)療信息化/醫(yī)?？刭M(fèi)廠商,擁有基數(shù)較大的醫(yī)院/醫(yī)保渠道資源,具備顯著的醫(yī)院/醫(yī)保端數(shù)據(jù)卡位優(yōu)勢(shì);阿里健康背靠阿里集團(tuán)強(qiáng)大的綜合實(shí)力,旗下中信二十一世紀(jì)在藥品電子監(jiān)管領(lǐng)域具備壟斷優(yōu)勢(shì),擁有數(shù)以億計(jì)潛在變現(xiàn)用戶。雙方旨在通過戰(zhàn)略合作實(shí)現(xiàn)B端和C端優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共享互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療盛宴。

邁出互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療重要步伐,后續(xù)深入合作值得高度期待

依據(jù)《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,雙方將保有進(jìn)行深層次合作的權(quán)利,主要包括:1、在健康服務(wù)業(yè)中優(yōu)先選擇對(duì)方進(jìn)行合作;2、合作中將共享服務(wù)對(duì)象信息、客戶服務(wù)等資源;此外,協(xié)議中還特別指出未來不排除進(jìn)行資本合作的可能。此次協(xié)議有效期為三年,若到期后雙方無異議,則自動(dòng)延續(xù)三年,進(jìn)一步彰顯了雙方的合作誠(chéng)意。我們認(rèn)為,此次戰(zhàn)略合作標(biāo)志著公司邁出了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療重要步伐,成功實(shí)現(xiàn)了從B端延伸到C端的戰(zhàn)略布局,與阿里健康的合作將極大助力公司業(yè)務(wù)拓展,雙方后續(xù)深入合作值得高度期待。

秉持內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動(dòng),三醫(yī)聯(lián)動(dòng)布局打開新成長(zhǎng)空間

我們認(rèn)為,公司未來將繼續(xù)通過內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),而三醫(yī)聯(lián)動(dòng)布局將打開新成長(zhǎng)空間。內(nèi)生方面:公司通過不斷提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品化程度和加快異地市場(chǎng)拓展,進(jìn)一步提高公司市占率和利潤(rùn)率水平。外延方面:由于醫(yī)療信息化行業(yè)集中度較低,外延并購(gòu)是擴(kuò)大市占率最佳途徑。公司將借助資本市場(chǎng)融資優(yōu)勢(shì)持續(xù)加快行業(yè)整合步伐,從而達(dá)到迅速占領(lǐng)新市場(chǎng)的目的。此外,公司依托在醫(yī)療端的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì),積極布局醫(yī)保市場(chǎng),同時(shí)向醫(yī)藥電商領(lǐng)域滲透,通過與阿里健康的深入合作,未來三醫(yī)聯(lián)動(dòng)布局將產(chǎn)生更多的商業(yè)模式,為公司發(fā)展打開新成長(zhǎng)空間。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

我們強(qiáng)烈看好公司在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的發(fā)展前景,考慮宇信網(wǎng)景和山西導(dǎo)通的并表,預(yù)計(jì)14-16年EPS為0.60元、0.91、1.28元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為164.7、108.6、77.2,維持“增持”評(píng)級(jí)。