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達安基因:基因檢測和醫(yī)院投資步入大發(fā)展元年 多輪驅動步入新時代

研究機構：光大證券 分析師：江維娜 撰寫日期：2015-01-21

事件:近期,公司的無創(chuàng)產前篩查的基因檢測產品獲批,我們看好公司相關業(yè)務的成長。

基因檢測NIPT 業(yè)務2015 年迎來爆發(fā)期,達安基因占得先機。

過去幾年,公司的基因檢測業(yè)務處于培育期。2014 年,國家對基因檢測政策進行調整,先叫停后有序放開。2014 年11 月5 日,達安基因申請的胎兒染色體非整倍體21 三體、18 三體和13 三體檢測試劑盒,以及基因測序儀兩個產品正式獲得醫(yī)療器械注冊證。由于獲批時間接近年末,2014年基因檢測業(yè)務的收入未得到釋放,全年基因檢測業(yè)務規(guī)模為百萬級。

2015 年1 月,衛(wèi)計委公布了無創(chuàng)產前檢查(NIPT)的試點醫(yī)院名單,共有109 家醫(yī)院入選,我們認為,這大大加速了基因檢測尤其是二代測序技術從2015 年開始的爆發(fā)。由于目前在國內,NIPT 相關基因檢測產品獲批的只有華大基因和達安基因,我們認為公司占得了先機,有望自2015 年開始,優(yōu)先分享基因檢測的大蛋糕。

臨床檢驗中心實現(xiàn)扭虧為盈,醫(yī)院合作、社區(qū)布局等工作全面開花。

達安基因在全國有8 個臨床檢驗中心,過去幾年由于尚處于布局和投入期,整體盈利狀況不佳。我們預計,2014 公司的臨床檢驗中心整體上實現(xiàn)了扭虧為盈。自2015 年開始,臨床檢驗中心有望逐步為公司貢獻利潤。

同時,臨檢中心還加快改革步伐。(1)與大型醫(yī)院共建實驗室:在臨檢中心的城市,積極與大型醫(yī)院加強合作,為醫(yī)院提供檢測標準、方法、試劑和標本等,并為基因檢測業(yè)務的爆發(fā)打下基礎。(2)平臺下沉至社區(qū):在廣州荔灣區(qū)的社區(qū)醫(yī)院開展了試點工作,協(xié)助社區(qū)醫(yī)院搭建標準化的檢驗平臺。平臺的下沉,有助于公司完成對基層的覆蓋,擴大臨床檢驗的受眾群體并提高其對基因檢測等技術的認知度,加速提高公司的市場占有率。

中大醫(yī)投項目運作進入正軌,2015 年迎來大發(fā)展元年。

達安基因的大股東中山大學旗下醫(yī)療資源豐富,擁有8 家直屬三甲醫(yī)院及8 家非直屬三甲醫(yī)院,在醫(yī)院管理和建設上有著豐富的經驗。而達安基因是中山大學下屬的唯一一家上市平臺,擁有資本運作的優(yōu)勢。2014 年4 月,達安基因與大股東共同投資設立中山大學醫(yī)院投資管理集團有限公司,出資399.80 萬元人民幣,占注冊資本的19.99%。

2014 年,由于醫(yī)投項目的工作處于起步階段,重大項目的推進較為緩慢。隨著前期工作在2014 年布局逐步完善,我們認為醫(yī)投公司在2015 年進入正軌,有望在的大的醫(yī)投項目上實現(xiàn)突破,并借助上市公司資本平臺的優(yōu)勢,逐步做大醫(yī)院投資管理集團。

傳統(tǒng)PCR 業(yè)務穩(wěn)步增長,為公司業(yè)績提供保障。

公司的傳統(tǒng)業(yè)務集中在母公司的PCR 平臺上,公司是國內核酸診斷試劑市場的龍頭企業(yè),其核酸診斷類產品主要用于乙肝、丙肝病毒及結核桿菌的檢測,在國內的市場份額超過50%。過去幾年,傳統(tǒng)PCR 業(yè)務是公司發(fā)展的基石。2014 年,我們預計傳統(tǒng)PCR 業(yè)務的增長率仍超20%,未來三年仍有望維持在該增速的水平。