回顧：2014年最大變革——做市商制度推出

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽戈    

每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽戈

2014年新三板的蛻變，與做市商制度的推出密切相關(guān)。做市商制度帶來了流動性的提升，而流動性提升又吸引了更多的投資者以及更多公司掛牌新三板。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年，新三板掛牌公司總成交量為22.82億股，同比增長10.27倍；成交額130.36億元，同比增長15.02倍。

2014年8月推出的做市商制度，是帶動新三板大熱的重要原因。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年12月成交量和成交額均達(dá)到一個小高潮，分別為6.04億股和31.04億元，換手率達(dá)3.25%。截至2015年1月12日，采取做市轉(zhuǎn)讓方式的掛牌公司合計達(dá)到125家。其中，伯朗特做市商家數(shù)為8家；峻嶺能源做市商家數(shù)為7家；公準(zhǔn)股份、布雷爾利、哇棒傳媒、金天地、萬綠生物和中瀛鑫等做市商家數(shù)為6家。2014年，新三板做市交易共成交2.50億股，涉及金額21.20億元。

隨著做市交易愈加活躍，整體而言，新三板做市交易公司的估值水平明顯提升，部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至超過了中小板——12月新三板做市部分的公司整體市銷率達(dá)到3.06倍，首次超過中小板的2.85倍；市凈率也達(dá)到4.87倍，首次超過中小板，并較中小板高21%。12月新三板做市部分的市盈率達(dá)27.75倍，遠(yuǎn)高于協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分，協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分市盈率維持在13~18倍。

進(jìn)入2015年，做市交易更上一層樓。1月12日（即本周一），雷帕得登陸新三板，這家從事汽車零部件生產(chǎn)的山東公司在掛牌的同時完成股票發(fā)行融資、做市轉(zhuǎn)讓方式確定等業(yè)務(wù)，成為首家掛牌即做市的企業(yè)。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以前，中介機構(gòu)和企業(yè)擔(dān)心掛牌同時選擇做市、發(fā)行等多項業(yè)務(wù)會影響企業(yè)掛牌的整體進(jìn)度，因此，中介機構(gòu)在推薦企業(yè)掛牌時往往會選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，掛牌后再考慮轉(zhuǎn)讓方式變更。雷帕得的案例表明，企業(yè)掛牌同時確定做市轉(zhuǎn)讓，整體審查進(jìn)度并沒有變慢。相反，企業(yè)掛牌時采取做市轉(zhuǎn)讓方式，有助于提高審查效率，減少重復(fù)流程，為企業(yè)應(yīng)對市場變化節(jié)約時間成本。

從目前情況看，無論是券商還是掛牌公司，對于做市業(yè)務(wù)都非常推崇。截至1月12日，實際從事做市業(yè)務(wù)的主辦券商達(dá)61家，較做市初期的42家新增19家，增長45%。平均每只做市股票有3.3家做市商，較做市初期的2.5家增長32%。平均每家做市商為6.5只股票做市，較做市初期的2.5只增長160%。與此同時，有超過60家掛牌公司已召開股東會決定采取做市轉(zhuǎn)讓方式，做市企業(yè)數(shù)量快速增長的趨勢日趨明顯。