銀行間資金面延續(xù)回暖 月初例行繳準(zhǔn)幾無影響

5日，月初例行繳準(zhǔn)也未能阻擋流動(dòng)性回暖的勢頭，銀行間市場回購利率加速下行，資金面一派寬松景象。市場人士指出，短期資金面回暖的進(jìn)程有望延續(xù)，資金價(jià)格仍有進(jìn)一步下行的空間，但新一輪新股發(fā)行啟動(dòng)在即，月內(nèi)資金面不確定性猶存。 回購利率加速下跌 5日，銀行間資金價(jià)格延續(xù)回落勢頭，步伐有所加快。質(zhì)押式回購市場上，除21天品種之外，各期限回購利率整體走低，其中隔夜回購利率加權(quán)值報(bào)3.16%，跌33bp;7天利率報(bào)4.33%，跌50bp;期限稍長的14天利率報(bào)4.99%，跌77bp;隔夜至14天回購利率跌幅較前一日均有所擴(kuò)大。更長期限的如1個(gè)月回購利率報(bào)4.8%，跌24bp。當(dāng)天有成交的品種中，只有21天回購利率上漲，收在5.38%。 交易員表示，5日非銀機(jī)構(gòu)結(jié)束休假，令資金市場活躍度有所上升，而在中小機(jī)構(gòu)也加入出資行列的情況下，市場流動(dòng)性更顯充裕，推動(dòng)資金利率加速下跌。從盤面上看，隔夜資金減點(diǎn)融出的情況不勝枚舉，盤中最低成交到2.5%;7天以上期限資金需求大減，利率紛紛走跌，1個(gè)月回購利率已與14天、21天品種形成倒掛。21天回購利率有所反彈，主要受開盤價(jià)較高、成交量稀少的影響。 值得一提的是，5日是例行法定存款準(zhǔn)備金調(diào)整日，考慮到去年末沖存款的影響，銀行體系面臨一定的存準(zhǔn)補(bǔ)繳壓力。不過，昨日貨幣市場流動(dòng)性回暖的勢頭幾乎未受影響，資金面一派寬松。對此，有市場人士表示，一方面，在去年9月央行推出存款偏離度考核后，銀行沖存款的時(shí)點(diǎn)分散化，使得月初存準(zhǔn)補(bǔ)繳壓力明顯減輕;另一方面，機(jī)構(gòu)對月初存準(zhǔn)補(bǔ)繳有所準(zhǔn)備，特別是在年末這樣的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，機(jī)構(gòu)普遍提高了備付水平，加上去年末財(cái)政存款集中釋放，銀行超儲資金得到極大補(bǔ)充，在度過年終考核、小長假之后，備付壓力明顯減輕，流動(dòng)性驟然轉(zhuǎn)向供過于求的局面。 新股發(fā)行添憂 目前來看，資金面回暖的進(jìn)程有望延續(xù)，資金價(jià)格仍有進(jìn)一步下行的空間，但需密切關(guān)注新股發(fā)行進(jìn)程可能帶來的短期擾動(dòng)。 跨年后，年末效應(yīng)退去，市場資金面存在自我改善的動(dòng)力。從銀行間7天回購利率走勢上看，去年下半年7天回購利率運(yùn)行中樞在3.5%一線，因受新股發(fā)行和年末效應(yīng)等因素影響，去年12月7天回購利率均值大幅抬升至4.33%。在去年12月新股發(fā)行結(jié)束后，資金價(jià)格漸趨回落，但受制于年末考核、節(jié)日備付、存準(zhǔn)補(bǔ)繳等因素，資金價(jià)格的回落空間暫時(shí)受限，如今伴隨月初存準(zhǔn)補(bǔ)繳完成，年末效應(yīng)基本消褪，資金面回暖的進(jìn)程得以延續(xù)，回購利率有望加速向均值回歸。 與此同時(shí)，年初時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)超儲率高，回購利率下行動(dòng)力足。由于年末機(jī)構(gòu)提高備付，且財(cái)政存款集中釋放，年初時(shí)點(diǎn)銀行超儲率一般處在全年中較高的水平，加上機(jī)構(gòu)一年的資金運(yùn)用計(jì)劃剛剛展開，此時(shí)流動(dòng)性往往非常充裕，回購利率下行的動(dòng)力大。 不過，新股發(fā)行因素增添了本月資金面的不確定性，未來貨幣市場波動(dòng)仍難避免。今年春節(jié)靠后，對1月份資金面影響不大。目前看，可能干擾1月份資金面運(yùn)行的主要有兩項(xiàng)因素，一是企業(yè)繳稅，二是新一輪新股發(fā)行。其中，企業(yè)繳稅的影響主要體現(xiàn)在月下旬。此前，新股發(fā)行一般安排在每月中下旬進(jìn)行，但證監(jiān)會5日一次性核準(zhǔn)了20家企業(yè)的首發(fā)申請，預(yù)示本月新股發(fā)行日程可能提前，且發(fā)行企業(yè)大幅增多，屆時(shí)對資金面的影響不容小覷。