楊劍波告證監(jiān)會(huì)一審敗訴 稱將繼續(xù)上訴

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

每經(jīng)記者 王一鳴

曾被三次延遲宣判的楊劍波訴中國證監(jiān)會(huì)案，上周五（12月26日）上午有了結(jié)果，

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從北京市第一中級(jí)人民法院（以下簡稱北京市一中院）獲悉，12月26日該院就原告楊劍波訴被告中國證監(jiān)會(huì)行政處罰決定、市場禁入決定兩案一審公開宣判，兩案均判決駁回楊劍波的訴訟請求。

楊劍波方面則當(dāng)庭表示，將繼續(xù)上訴。

曾三度延期宣判

因“光大烏龍指”事件，2013年11月1日，證監(jiān)會(huì)對光大證券及楊劍波等4人作出行政處罰決定，對楊劍波等4人作出市場禁入決定，認(rèn)定楊劍波為終身證券市場禁入者，自證監(jiān)會(huì)宣布決定之日起，終身不得從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)，宣布楊劍波為期貨市場禁止進(jìn)入者。

今年4月3日，楊劍波不服證監(jiān)會(huì)對自己作出的行政處罰及市場禁入決定，向北京一中院提起行政訴訟。此后該案件因“案情復(fù)雜”分別于今年5月16日、8月15日和11月17日三次下達(dá)延期宣判通知。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，兩案的主要爭議焦點(diǎn)歸納為三點(diǎn)：一、錯(cuò)單交易信息能否構(gòu)成《證券法》及《期貨交易管理?xiàng)l例》所規(guī)定的內(nèi)幕信息，此為雙方最大的辯論焦點(diǎn)；二、光大證券案發(fā)當(dāng)日下午的對沖交易是否構(gòu)成基于既定投資計(jì)劃、指令所作出的交易行為，從而不構(gòu)成對內(nèi)幕信息的利用；三、楊劍波是否構(gòu)成其他直接責(zé)任人員。

北京一中院經(jīng)審理認(rèn)為：關(guān)于焦點(diǎn)一，證監(jiān)會(huì)將錯(cuò)單交易信息認(rèn)定為內(nèi)幕信息，并未超出《證券法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》對內(nèi)幕信息定義的范疇。楊劍波提出錯(cuò)單交易信息在光大證券當(dāng)日下午對沖交易開始之前已經(jīng)公開，因此不構(gòu)成內(nèi)幕信息的主張不能成立，法院不予支持。

關(guān)于焦點(diǎn)二，法院認(rèn)為，光大證券當(dāng)日下午實(shí)施的對沖交易，是在錯(cuò)單交易信息形成之后，直接針對錯(cuò)單交易而采取的對沖風(fēng)險(xiǎn)行為，而非基于內(nèi)幕信息形成之前已經(jīng)制訂的投資計(jì)劃、指令所作出的交易行為。楊劍波主張光大證券當(dāng)日下午的對沖交易，系基于市場中性投資策略這一既定投資計(jì)劃和指令所作出，并未利用內(nèi)幕信息，法院經(jīng)審理亦不予支持。

關(guān)于焦點(diǎn)三，法院認(rèn)為，錯(cuò)單交易發(fā)生于光大證券策略投資部，而楊劍波作為光大證券時(shí)任策略投資部總經(jīng)理，參與了光大證券決定實(shí)施對沖交易的相關(guān)會(huì)議，且是負(fù)責(zé)執(zhí)行當(dāng)日下午對沖交易的人員，故證監(jiān)會(huì)認(rèn)定楊劍波為其他直接責(zé)任人員并無不當(dāng)。

首例新型案件

此外，楊劍波認(rèn)為被訴處罰決定和被訴禁入決定對光大證券做空股指期貨部分違法所得的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有違《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，以此作為請求撤銷對其作出的處罰決定之理由，法院亦不予支持。

北京一中院認(rèn)為，正如被訴處罰決定和被訴禁入決定所注意到的，本案是我國資本市場上首次發(fā)生的新型案件。維護(hù)證券期貨市場秩序，保護(hù)投資者利益，保障證券期貨交易的公開、公平、公正是《證券法》和《期貨交易管理?xiàng)l例》的重要立法精神。光大證券在2013年8月16日上午進(jìn)行ETF套利交易時(shí)，因程序錯(cuò)誤導(dǎo)致的錯(cuò)單交易對整個(gè)證券市場及期貨市場產(chǎn)生極為重大的影響。錯(cuò)單交易發(fā)生之后，上證綜指迅速上漲5.96%，屬重大錯(cuò)單交易，嚴(yán)重影響了資本市場秩序。光大證券在知悉內(nèi)幕信息且未予公開的情況下，與其他處于信息不對稱地位的投資者進(jìn)行交易，不符合資本市場“公開、公平、公正”的基本原則。被告證監(jiān)會(huì)為維護(hù)資本市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，結(jié)合兩案具體案情，將光大證券于當(dāng)日下午實(shí)施的對沖交易認(rèn)定為內(nèi)幕交易并對原告楊劍波作出行政處罰，不違反《證券法》及《期貨交易管理?xiàng)l例》關(guān)于維護(hù)資本市場秩序以及保護(hù)投資者合法權(quán)益的基本精神。

綜上，北京一中院依照最高人民法院《關(guān)于執(zhí)行〈中華人民共和國行政訴訟法〉若干問題的解釋》第五十六條第（四）項(xiàng)之規(guī)定，兩案均判決駁回原告楊劍波的訴訟請求。

對于該判決結(jié)果，12月26日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會(huì)上表示，光大證券內(nèi)幕交易案對證券期貨市場造成了很大的負(fù)面影響，給投資者特別是中小投資者造成了損失，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格執(zhí)法，對相關(guān)主體和責(zé)任人員進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，反映了證監(jiān)會(huì)嚴(yán)懲違法違規(guī)，禁止不當(dāng)交易，維護(hù)市場秩序的一貫決心和態(tài)度。

有受訪法律界人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，該案雖然數(shù)次延期宣判，最終能夠及時(shí)公開判決書，在透明度方面值得肯定。更值得關(guān)注的是，該案作為新型案例，由于《證券法》在內(nèi)幕信息以及利用內(nèi)幕信息交易方面的規(guī)定相對籠統(tǒng)、寬泛，并依賴于行政部門的判斷作為兜底條款，由此該案在司法實(shí)踐層面一度引起探討。這有待于監(jiān)管層加快完善相關(guān)法律法規(guī)的制度建設(shè)。