資產(chǎn)證券化新規(guī)征求意見 租賃資產(chǎn)或成基金子公司突破口

每經(jīng)記者李娜 繼上周《資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單指引》（以下簡稱《負面清單指引》）等相關(guān)文件的征求意見稿出爐后，上周五（12月19日）中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱基金業(yè)協(xié)會）再次召集部分券商和基金子公司相關(guān)人士就征求意見稿進行詢問，并再次強調(diào)資產(chǎn)證券化中基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的重要性。 自資產(chǎn)證券化業(yè)務（以下簡稱ABS）新規(guī)出臺后，備案制資產(chǎn)證券化產(chǎn)品陸續(xù)露臉。相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從交易所前期給出的五類基礎(chǔ)資產(chǎn)來看，最好入手的可能是租賃資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化。 監(jiān)管層再提基礎(chǔ)資產(chǎn)風險/ 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，上周五基金業(yè)協(xié)會就《負面清單指引》的征求稿，再次召集券商及基金子公司相關(guān)人士進行開會征詢。 一位與會的相關(guān)人士表示，本次會上，協(xié)會再次強調(diào)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的重要性，“平臺項目要慎重，政府回購的保障房不能做，地方政府平臺最好不要進。監(jiān)管層希望各家能把控好風險。” 據(jù)參會多位人士透露，預計正式版本和征求意見稿變化不大，正式版本預計本周內(nèi)會正式公布。 12月15日，基金業(yè)協(xié)會在官方網(wǎng)站上披露了《負面清單指引》等相關(guān)文件的征求意見稿，基金業(yè)協(xié)會表示將承擔資產(chǎn)證券化業(yè)務的事后備案工作，對資產(chǎn)支持專項計劃備案、盡職調(diào)查及風險控制實施自律管理，并對基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單進行管理。 在這份《負面清單指引》中，首先表明將由基金業(yè)協(xié)會負責資產(chǎn)證券化業(yè)務基礎(chǔ)資產(chǎn)“負面清單”管理工作，至少每半年對“負面清單”進行一次評估，還要根據(jù)業(yè)務發(fā)展與監(jiān)管需要不定期進行評估。 值得一提的是，《負面清單指引》征求意見稿中具體列舉了8項可被列入“負面清單”的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。例如，以地方政府為直接或間接債務人的基礎(chǔ)資產(chǎn)不可以進行資產(chǎn)證券化，除非“地方政府按照事先公開的收益約定規(guī)則，在政府與社會資本合作模式（PPP）下應當支付或承擔的財政補貼”。同時，地方融資平臺公司也在“負面清單”列表中。 與此同時，“負面清單”的內(nèi)容還包括礦產(chǎn)資源開采收益權(quán)、土地出讓收益權(quán)等產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力不確定性較大的資產(chǎn)；因空置等原因不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動產(chǎn)租金債權(quán)、待開發(fā)或在建占比超過10%的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)、居民住宅等不動產(chǎn)或相關(guān)不動產(chǎn)收益權(quán)；不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、僅依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)也包含在內(nèi)；以及法律界定及業(yè)務形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合。 滬上一位業(yè)內(nèi)人士指出，“被列進去的，都是暫時不能發(fā)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，比如第二條、第四條等?！? 一位資產(chǎn)證券化的資深人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，這份清單整體上的導向以企業(yè)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化為主，意見稿中沒有提到銀行的非標資產(chǎn)；其次，房地產(chǎn)、政府平臺等最好都不要碰。實際上，現(xiàn)有的政府平臺模式分為兩種，一種是有經(jīng)營的，比如電力、水務等涉及民生的；另一種是沒有經(jīng)營的。這次的征求意見稿并沒有選擇直接一刀切，估計這種資產(chǎn)進行證券化是需要與基金業(yè)協(xié)會進行溝通獲得同意的。 租賃資產(chǎn)或最易入手/ “從現(xiàn)有情況來看，唯一大家可以輕松下手的是租賃公司，這類基礎(chǔ)資產(chǎn)用來資產(chǎn)證券化安全，審批難度不會太大，而且之前交易所給出的五類基礎(chǔ)資產(chǎn)中，也包括租賃資產(chǎn)?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士進一步表示。 目前市場上共有兩類金融租賃公司，一類是商務部批準籌建的，另一類由銀監(jiān)會批準籌建，前一類又分為外商投資租賃公司和國內(nèi)試點租賃公司兩種。 事實上，自從企業(yè)資產(chǎn)證券化“備案制時代”開啟后，滬深交易所已批獲得通過的也多是租賃資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務。上海證券交易所首單備案制標準化資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——寶信租賃一期資產(chǎn)支持專項計劃于12月15日完成資金募集，由恒泰證券擔任計劃管理人，由華夏銀行西安分行擔任監(jiān)管銀行和托管銀行。產(chǎn)品成立后，將申請在上海證券交易所固定收益平臺進行交易流通。 12月9日證監(jiān)會公布資產(chǎn)證券化新規(guī)后的首單產(chǎn)品，花落由中信證券和中和農(nóng)信聯(lián)合推出的中和農(nóng)信2014年第一期公益小額貸款資產(chǎn)支持專項計劃。中信證券將購買中和農(nóng)信的公益扶貧小額貸款，并以貸款回收的現(xiàn)金流為支持發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并在深交所掛牌上市。 據(jù)了解，滬上某基金子公司也已籌備一款租賃資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其針對的客戶主要為機構(gòu)客戶。 深圳某基金子公司相關(guān)人士表示，感覺目前業(yè)內(nèi)都在資產(chǎn)證券化項目上厲兵秣馬，但是目前備案的細則等部分內(nèi)容都還未出臺。 華泰證券發(fā)布的研究報告顯示，截至2014年12月12日，共計發(fā)行了124只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行總額為4052.84億元。2014年共有76只產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行總規(guī)模達到了2651.09億元，是2005年到2013年發(fā)行總規(guī)模的1.89倍。 一家基金子公司負責人指出，其實目前業(yè)內(nèi)基金子公司做小額貸款資產(chǎn)證券化的也比較多，但相比之下租賃資產(chǎn)的證券化要可靠。 此前，華夏基金子公司華夏資本管理有限公司作為管理人的“中信華夏蘇寧云創(chuàng)資產(chǎn)支持專項計劃”于12月16日正式成立。此類產(chǎn)品主要針對機構(gòu)投資者發(fā)售，100萬元起購。A類共募集20.85億元，期限不超過18年，B類共募集23.10億元，期限不超過4年，其中A類份額預期收益率為6.17%。項目運作期間，投資者可通過深圳證券交易所綜合協(xié)議交易平臺轉(zhuǎn)讓。