馮海寧：CPI創(chuàng)新低 未必要降息降準(zhǔn)

◎馮海寧

12月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%。這創(chuàng)下了自2009年11月份以來(lái)新低，也創(chuàng)年內(nèi)新低。11月CPI創(chuàng)5年新低，有關(guān)降息降準(zhǔn)的聲音再次集中出現(xiàn)。有分析師預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月可以有3次降息6次降準(zhǔn)。有時(shí)候，這樣的預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的。但這并不意味著11月CPI再創(chuàng)新低之后，央行必須再次降息或降準(zhǔn)。

無(wú)論是11月CPI創(chuàng)新低，還是11月PPI同比下降，這都是通縮臨近的信號(hào)，折射出消費(fèi)品需求疲軟，這是我們不愿看到的現(xiàn)象。而降息降準(zhǔn)則可以釋放流動(dòng)性，以刺激消費(fèi)需求增長(zhǎng)。從這個(gè)角度而言，根據(jù)11月CPI創(chuàng)新低推斷未來(lái)會(huì)降息降準(zhǔn)，也不會(huì)讓人很意外。但在筆者看來(lái)，不是每一次CPI創(chuàng)新低都非要降息降準(zhǔn)。

首先，要分析CPI創(chuàng)新低的原因。目前，以油價(jià)為代表的全球大宗商品價(jià)格不斷下降，以及各國(guó)物價(jià)指數(shù)走向，都顯示出全球經(jīng)濟(jì)有陷入通縮的可能。由于信貸需求疲軟，即使我國(guó)降息降準(zhǔn)也未必能刺激消費(fèi)需求。是否降息降準(zhǔn)還有待商榷，而借CPI新低之機(jī)大力推動(dòng)價(jià)格改革，則有利于物價(jià)長(zhǎng)期合理。

其次，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性仍然充裕。央行11月21日發(fā)布消息表示，目前銀行體系流動(dòng)性整體寬裕。再加上最近股市牛氣沖天，也說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性并不緊張。如果有人還認(rèn)為需要釋放流動(dòng)性來(lái)刺激消費(fèi)需求，筆者建議，不如去盤活市場(chǎng)閑置和沉淀的資金。房屋庫(kù)存積壓很大，很多領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩，就造成了資金沉淀。與其降息降準(zhǔn)，不如降低房?jī)r(jià)來(lái)拉動(dòng)住房消費(fèi)，把沉淀資金解放出來(lái)。

再者，即使有必要釋放流動(dòng)性，也不一定非要降息降準(zhǔn)。如果市場(chǎng)真的缺流動(dòng)性，釋放流動(dòng)性的方式有多種。比如，加大逆回購(gòu)操作力度、央票到期釋放流動(dòng)性等。近年來(lái)，央行更多采用穩(wěn)健、精準(zhǔn)的方式釋放流動(dòng)性，相對(duì)而言，降息降準(zhǔn)則是一種用力比較猛的刺激措施。日前，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議分析研究2015年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，也已經(jīng)明確要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

CPI創(chuàng)新低后，很多人之所以呼吁或預(yù)測(cè)降準(zhǔn)降息，主要是擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)跳水。其實(shí)，只要新增就業(yè)人數(shù)繼續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)繼續(xù)推進(jìn)，簡(jiǎn)政放權(quán)等改革真正落到實(shí)處，經(jīng)濟(jì)將會(huì)從量的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)大幅放慢。而且，我們這個(gè)擁有13億多人口的全球最大消費(fèi)市場(chǎng)，剛性需求是永遠(yuǎn)存在的，CPI也不可能繼續(xù)下跌。所以，不妨多讓市場(chǎng)來(lái)決定資源配置。