稅收優(yōu)惠力度加大 8影視股迎政策紅包（名單）

華策影視:入股天映傳媒,加碼綜藝節(jié)目布局

華策影視 300133 傳播與文化

研究機構(gòu)：山西證券 分析師：張旭 撰寫日期：2014-11-06

事件描述 華策影視于11月6日發(fā)布對外投資公告,公司與自然人高軍、天映文化傳媒(天津)有限公司(“天映傳媒”)簽署了《投資合作協(xié)議書》,約定公司以3000萬元受讓高軍持有的天映傳媒100萬元出資的股權(quán),同時以1000萬元對天映傳媒增資。股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資完成后,華策影視持股比例為40%,高軍持股60%。

點評

入股優(yōu)質(zhì)綜藝內(nèi)容商,加碼綜藝節(jié)目布局。公告顯示,公司此次入股的天映傳媒為媒體綜藝內(nèi)容提供商,在原創(chuàng)節(jié)目研發(fā)、大型活動策劃與執(zhí)行、跨界資源整合及互聯(lián)網(wǎng)平臺聯(lián)動具有一定實力與經(jīng)驗。參與的項目包括:《INCHINA時尚中國》(出品與制作),《最美和聲》(運作),《愛唱才會贏》、《中國夢想秀》(參與策劃制作)等知名節(jié)目;此外天映傳媒還策劃和執(zhí)行了四屆萊卡中國風尚頒獎大典和浙江衛(wèi)視四年跨年晚會等大型活動。公司入股天映后,將與其在綜藝節(jié)目開發(fā)、投資和制作上開展合作,享有天映自主開發(fā)綜藝的優(yōu)先投資權(quán)和收益分成,并且還將委托其承制公司部分綜藝,以發(fā)揮各自在項目制作與運營、媒體資源及客戶資源的優(yōu)勢,增強核心競爭力。

影視劇業(yè)績發(fā)展穩(wěn)定,為公司搭建轉(zhuǎn)型地基。公司三季報數(shù)據(jù)顯示,公司2014年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.43億,同比增長79.75%,歸屬母公司股東凈利潤2.92億,同比增長39.68%。2014年Q3有8部電視劇取得發(fā)行許可,《鹿鼎記》也有望于Q4播出。而電影方面,《歸來》《一生一世》等影片的成功也將為公司帶來收益。公司在影視劇方面的優(yōu)勢較為明顯,克頓并表后行業(yè)的龍頭地位更加鞏固。影視劇業(yè)務(wù)的發(fā)展穩(wěn)健將為公司轉(zhuǎn)型提供基礎(chǔ)和保障,同時也將促進新媒體等其他新板塊的成長與發(fā)展壯大。

產(chǎn)業(yè)鏈布局動作頻頻,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與轉(zhuǎn)型步伐加快。我們首先梳理一下今年以來公司在產(chǎn)業(yè)鏈布局的動作,1)入股高格影視18.1%股份,網(wǎng)羅新生代創(chuàng)作力量及IP資源;2)引入杜昉加盟公司,負責新媒體業(yè)務(wù);3)入股JDF金典劇場19%股份,參與舞臺劇投資出品及劇院合作;4)與北京愛奇藝共同出資成立華策愛奇藝影視公司,規(guī)劃的《成人之美》《閨蜜星室》等四個項目有望2015年初上線;5)認購韓國電影公司NEW15%股權(quán),加強電影業(yè)務(wù)的同時開展海外合作及海外市場的拓展。從以上不難看出,公司在增強影視劇業(yè)務(wù)實力和競爭力的基礎(chǔ)之上積極開展了業(yè)務(wù)的拓展和轉(zhuǎn)型。從單一的影視劇制作與發(fā)行商向電影、綜藝、舞臺劇、互聯(lián)網(wǎng)新媒體及海外業(yè)務(wù)逐步推進,打造多元化內(nèi)容的服務(wù)商。尤其是在傳統(tǒng)電視領(lǐng)域受到互聯(lián)網(wǎng)的沖擊與挑戰(zhàn),“一劇兩星”行業(yè)政策改變了市場供求格局的背景下,公司能夠堅定擁抱互聯(lián)網(wǎng)擴充渠道,實行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開拓和轉(zhuǎn)型,這些將為公司降低風險,擴大優(yōu)勢,有利于公司可持續(xù)地成長與發(fā)展。

盈利預(yù)測與估值

公司此前公布了20億定增融資計劃,夯實影視劇業(yè)務(wù)的發(fā)展并推動公司多元化布局。我們認為再融資的落實及對外投資將助推公司業(yè)務(wù)在電影、綜藝等領(lǐng)域的擴展,電視渠道與互聯(lián)網(wǎng)渠道深度融合,公司業(yè)務(wù)發(fā)展的區(qū)域也將進一步擴大至韓國及海外。因此,我們看好公司全媒體內(nèi)容、多媒體渠道發(fā)展。不考慮定增對股本的影響,維持原盈利預(yù)測,預(yù)計2014年、2015年EPS分別為0.87和1.07,對應(yīng)當前股價30.54元,2014PE和2015PE分別為35倍和29倍,維持“增持”評級。

存在風險

政策監(jiān)管風險;行業(yè)競爭加劇風險;投資不達預(yù)期風險等。