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奧飛動漫:加碼電影投資,打造專業(yè)化衍生品渠道

奧飛動漫 002292 傳播與文化

研究機構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：周紀(jì)庚 撰寫日期：2014-10-21

事件:

奧飛動漫發(fā)布了一系列公告:1)擬以自有資金1.5億元人民幣投資設(shè)立全資子公司“廣東奧飛實業(yè)有限公司”;2)擬以自有資金6000萬元人民幣投資設(shè)立全資子公司“上海奧飛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”;3)全資子公司奧飛香港與Discovery Entertainment Capital GPLimited 簽署了《認(rèn)購協(xié)議》和《有限合伙人協(xié)議》。協(xié)議約定奧飛香港以自有資金出資2,000萬美元成為Discovery 基金的有限合伙人,預(yù)計在基金募資完成后,奧飛香港占基金總出資額的10%。

點評:

加碼電影投資,強化影視布局。此次投資Discovery 基金是奧飛動漫今年繼成立奧飛影業(yè)后在電影產(chǎn)業(yè)的又一大布局,再次彰顯了公司希望將電影板塊打造成為奧飛品牌推廣與文化娛樂業(yè)務(wù)的重要一環(huán)。上半年公司對“喜羊羊與灰太狼”、“開心寶貝”等品牌原有電影隊伍進行整合,成立奧飛影業(yè),統(tǒng)籌奧飛旗下所有品牌的電影相關(guān)業(yè)務(wù),涉足影視發(fā)行和制作領(lǐng)域,建立獨特的奧飛動漫品牌電影經(jīng)營模式。Discovery 基金具備國內(nèi)和海外的電影優(yōu)勢,有望為奧飛動漫在國內(nèi)和海外市場開展電影業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。

明確業(yè)務(wù)分工,打造專業(yè)化衍生品渠道。公司此次出資1.5億元人民幣設(shè)立廣東奧飛實業(yè)有限公司, 旨在打造專業(yè)化的制造型子公司。奧飛動漫剛上市時,玩具制造是公司最主要的業(yè)務(wù),近年來公司業(yè)務(wù)布局逐步完善,公司此次將玩具制造業(yè)務(wù)作為子公司與其他業(yè)務(wù)模塊并列,如電影子公司、嬰童用品子公司等,再次明晰了公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向,即以IP 為核心全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

強化電商業(yè)務(wù),布局線上渠道。今年公司積極拓展電商業(yè)務(wù),上半年電商收入較去年同期增長超450%。公司旗下系列品牌產(chǎn)品在“阿里”平臺和“京東商城”的同類產(chǎn)品中銷售額排名第一,同時“奧迪雙鉆”、“澳貝”單線品牌在線上均晉級前10名,為公司未來開展O2O 業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。此次設(shè)立電商業(yè)務(wù)子公司,再次明確了公司加碼線上渠道的戰(zhàn)略,有望推動玩具線上和線下協(xié)同運行。

維持“推薦”評級。我們預(yù)計公司2014年-2016年每股收益分別至0.72元、1.00元和1.30元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為48、35和27,13-16年凈利潤年復(fù)合增長率為53%?？紤]到動漫行業(yè)空間大,成長速度快,公司是行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善,品牌影響力最大,受眾基礎(chǔ)最廣泛,優(yōu)勢最為突出的動漫公司,未來多板塊協(xié)同效應(yīng)顯著,而且奧飛動漫作為A 股唯一動漫類上市公司具備稀缺性,維持公司“推薦”評級。

未來公司的股價催化劑有:游戲新品的推出;動漫電影票房超預(yù)期;公司外延并購的重大成果;動漫IP 重大突破。

風(fēng)險因素:(1)收購整合不達預(yù)期的風(fēng)險;(2)動漫行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。