11月PMI創(chuàng)8個月新低 通縮陰影加大政策猜想空間

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨勢性下滑仍在延續(xù)。昨日（12月1日），中國物流與采購聯(lián)合會(以下簡稱CFLP)和國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心聯(lián)合發(fā)布的11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，較上月回落0.5個百分點。

CFLP報告稱，該指數(shù)最近兩月連續(xù)回落，降至去年同期水平以下，與一季度平均值基本相當，反映出當前經(jīng)濟運行仍有下行壓力。

野村證券駐香港中國經(jīng)濟學(xué)家常春華告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，低迷的PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟增長動能仍然偏弱，也印證了央行在11月的非對稱降息很有必要，在一系列寬松政策的刺激下，四季度GDP增長估計維持在7.3%的水平。

新訂單指數(shù)連續(xù)回落/

11月份制造業(yè)PMI為50.3%，環(huán)比回落0.5個百分點，為近8個月以來的最低值。

若從分項指數(shù)來看，最為關(guān)鍵的需求和生產(chǎn)指數(shù)都較為疲軟。

11月新訂單指數(shù)降至51%以內(nèi)。8月份以來，新訂單指數(shù)連續(xù)回落，最近兩月回落幅度有所擴大，均在0.5個百分點以上。從CFLP調(diào)查來看，最近兩月反映訂單不足的企業(yè)明顯增多。10月為48.8%，上升2.1個百分點；11月繼續(xù)上升，達到49.1%，處在近年來的較高水平，反映出目前企業(yè)承受的市場壓力較大。

中國物流信息中心陳中濤分析說，市場需求不振，主要受投資增速回落影響。今年以來，投資增速從去年的19%以上，降至16%以下，對市場需求產(chǎn)生了較大影響。他還特別提醒，新出口訂單指數(shù)最近兩月連續(xù)下降，降至50%以內(nèi)，預(yù)示著出口也呈波動態(tài)勢。

受到需求低迷等影響，最近兩月生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)下降，11月降至52.5%，處在今年5月份以來的最低水平。企業(yè)采購活動也呈收縮態(tài)勢，采購量指數(shù)有所回落。大中小型企業(yè)PMI指數(shù)均有所下降。大型企業(yè)PMI指數(shù)降至52%以內(nèi)，中小型企業(yè)PMI指數(shù)位于50%以下。

而同在昨日發(fā)布的匯豐PMI也顯示經(jīng)濟仍舊比較低迷。11月匯豐PMI終值為50%，與初值持平，但較上月終值回落0.4個百分點，已經(jīng)處于榮枯臨界點。

庫存兩端同時收縮/

PMI指數(shù)中，與實體經(jīng)濟活動相關(guān)的一系列指標數(shù)據(jù)也相對黯淡。

比如，當月原材料庫存下降0.7個百分點至47.7%為近9個月新低，產(chǎn)成品庫存下降0.8個百分點至47.1%為近7個月新低。交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說，庫存兩端同時大幅收縮，一方面表明去產(chǎn)能過程持續(xù)，企業(yè)去庫存壓力不減；另一方面表明企業(yè)供給端加速收縮，經(jīng)濟增長疲弱現(xiàn)狀難以顯著改善。

一些主要工業(yè)品仍然掙扎在產(chǎn)能過剩的泥潭中。數(shù)據(jù)顯示，11月24日至11月30日，環(huán)渤海煤炭庫存量由上周的2099萬噸增加至2156.4萬噸。

交行報告指出，11月以來耗煤、鋼產(chǎn)增速低迷，顯示近期工業(yè)生產(chǎn)有持續(xù)萎縮的風(fēng)險。

這也使得中國的通縮陰影仍將持續(xù)。上月主要原材料購進價格指數(shù)44.7%，環(huán)比下降0.4個百分點，連續(xù)4個月下跌。

“國際大宗商品價格持續(xù)走低，購進價格持續(xù)下降帶來輸入性通縮壓力加大，PPI已經(jīng)連續(xù)32個月負增長，目前仍未見改善跡象。”連平說。

企業(yè)端承受的經(jīng)營壓力無疑很大，11月PMI數(shù)據(jù)顯示，大型企業(yè)依然處于擴張區(qū)間，但已是今年下半年最低值；中型企業(yè)跌至2012年以來最低值；小型企業(yè)跌幅最大，為近10個月新低。

料四季度經(jīng)濟平穩(wěn)運行/

四季度以來，宏觀調(diào)控對經(jīng)濟的托底力度有所加大。

連平分析說，隨著前期穩(wěn)增長政策的進一步落實，近期新批復(fù)系列鐵路、機場、水利工程等項目，有助于未來經(jīng)濟企穩(wěn)。最近央行非對稱性降息，意在降低企業(yè)融資成本，未來應(yīng)繼續(xù)加大對重點領(lǐng)域的貨幣信貸支持力度。

這幾乎是目前業(yè)內(nèi)的主流觀點。陳中濤也表示，最近，期貨市場、資本市場均出現(xiàn)明顯積極變化，反映出市場信心增強。現(xiàn)在政府仍有較大政策應(yīng)用空間和項目儲備，有較強的相機選擇能力,后期仍有望出臺較多政策利好。

對于企業(yè)來說，目前融資成本是最大掣肘。根據(jù)央行發(fā)布的報告測算，9月非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.97%，還略高于二季度的6.96%，一般貸款加權(quán)平均利率7.33%，也高于二季度末的7.26%。執(zhí)行上浮利率的貸款占比也高于二季度。

年關(guān)將至，明年經(jīng)濟基本面將迎來包括財稅改革和國企改革等在內(nèi)的更多大動作，這無疑也需要一個穩(wěn)定形勢奠基。

萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰在第十屆中國證券市場年會演講時就表示，2014年投資增速下滑與居高不下的融資成本有很大關(guān)系，應(yīng)該把降低融資成本作為重中之重，同時放松管制，從結(jié)構(gòu)性減稅過渡到大規(guī)模減稅。

“長短結(jié)合才能使中國經(jīng)濟有一個穩(wěn)定的增長。”滕泰認為，2015年中國經(jīng)濟能不能穩(wěn)住，關(guān)鍵取決于貨幣政策能不能盡快降低企業(yè)融資成本。

眾多經(jīng)濟學(xué)家認為，鑒于政策空間存余很多，今年四季度經(jīng)濟會在7%到7.5%之間平穩(wěn)運行。