網(wǎng)售處方藥望開(kāi)禁 7只醫(yī)藥電商股解析（名單）

同仁堂：陳年佳釀，老樹(shù)新芽

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：方正證券股份有限公司 研究員：劉亞明 日期：2014-06-23

公司是毋庸置疑的中藥老字號(hào)第一品牌，具有豐厚的文化底蘊(yùn)和民族品牌影響力。作為一家國(guó)企，公司有望分享國(guó)企改制的紅利，激發(fā)更大的市場(chǎng)活力。

公司高檔包裝的滋補(bǔ)類(lèi)保健品在一定程度上受反腐影響，銷(xiāo)售有所下滑。公司將積極轉(zhuǎn)變產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，一方面，精簡(jiǎn)保健品包裝，降低成本和價(jià)格，向大眾化消費(fèi)品轉(zhuǎn)變。另一方面加大中成藥和中藥飲片的銷(xiāo)售力度。

目前公司在積極培育4個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)：

一是開(kāi)發(fā)食品、保健品系列，形成新的產(chǎn)品群。新培育的秘制御酒2014年銷(xiāo)售目標(biāo)收入1000-2000萬(wàn)元。

二是恢復(fù)膏劑生產(chǎn)，受環(huán)保因素影響膏劑2011年不再生產(chǎn)，目前已解決環(huán)保問(wèn)題，將更新劑型，下半年有望重新啟動(dòng)。 三是提高散劑機(jī)械化水平，降低成本，明年上半年有望取得突破性發(fā)展。

四是加大抗抑郁新藥巴戟天寡糖銷(xiāo)售力度，2013年下半年上市，目前已與醫(yī)院專(zhuān)家廣泛接觸，市場(chǎng)前景廣闊。今年希望在醫(yī)保未解決的情況下實(shí)現(xiàn)1000萬(wàn)左右的銷(xiāo)售額。

產(chǎn)能將逐步釋放。公司目前正在進(jìn)行大興生產(chǎn)基地建設(shè)，在通州、大興、昌平均有生產(chǎn)基地規(guī)劃，準(zhǔn)備在河北安國(guó)中藥材市場(chǎng)建立中藥前處理基地。

預(yù)測(cè)2014、2015、2016年EPS為0.62、0.78、0.96元，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率28、22、18倍。給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)環(huán)境不利，業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。