老鄭說匯：加息預(yù)期強化 美元周線九連陽

每經(jīng)編輯 鄭步春    

鄭步春

導(dǎo)語：美元已完全擺脫了弱勢8月非農(nóng)就業(yè)報告，近期走勢繼續(xù)逞強。美元支撐一方面來自美元自身，這主要是因為市場由美債收益率的不斷走高而強化了對美聯(lián)儲加息的預(yù)期。美元支撐另一方面來自對手貨幣目前大多各有疲軟因素，而當(dāng)非美幣中鮮有強勢品種時，美元自然也會得到間接支撐。

美元強勢 有望恒強

本周美元沖高后強勢盤整，截至昨19：03，美元指數(shù)暫報84.270點，較上周五的83.759點累計升0.61%。目前美元周線已九連陽，強勢非常明顯。

本周美元的主要影響因素是市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期有所強化，這使得美元雖然超漲，但整體上仍維持了相當(dāng)?shù)膹妱?。最近美?0年期公債收益率已連升五天且創(chuàng)出一個月來最高水平，這提示出市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期正在提升。匯率雖然也反映利率預(yù)期，但匯率同時受其他因素影響，比如會受非美貨幣強弱影響，因此相對而言，債券市場對加息預(yù)期的反映更為準(zhǔn)確。

市場猜測未來美聯(lián)儲利率會議雖然暫時不會調(diào)升利率，但顯然會進(jìn)一步縮減QE且有機會在本季完全結(jié)束QE。除此之外，市場還猜測美聯(lián)儲或有機會調(diào)整“利率指引”措辭。

假如美聯(lián)儲果然調(diào)整了利率指引，那么這將有機會進(jìn)一步推升債券收益率且進(jìn)一步支撐美元。目前美聯(lián)儲的利率指引中心思想大致是：在結(jié)束旨在促進(jìn)經(jīng)濟增長的債券購買計劃之后，基準(zhǔn)利率將在“相當(dāng)長時間內(nèi)”保持低位。由于當(dāng)前美國就業(yè)情況大為好轉(zhuǎn)，其余多數(shù)經(jīng)濟指標(biāo)也向好，故上述利率指引可能已不再適合形勢。

美聯(lián)儲的政策目標(biāo)是維持充分就業(yè)及溫和通脹，就目前情況看，通脹情況也許還不支持即刻加息，但就業(yè)情況可能已比較支持加息。據(jù)最新一期就業(yè)數(shù)據(jù)，美國目前的失業(yè)率已降至6.1%，這較金融危機期間的10%實在已下降太多。美國就業(yè)情況好轉(zhuǎn)不僅出乎市場預(yù)計，而且還出乎美聯(lián)儲預(yù)期。在去年年底，美聯(lián)儲曾預(yù)測過2014年失業(yè)率情況，當(dāng)時美聯(lián)儲預(yù)測2014年年底時，美國的失業(yè)率才會降至6.3%至6.6%。

美國目前的失業(yè)率離美國潛在的充分就業(yè)也已不遠(yuǎn)。在金融危機前，美國正常失業(yè)率差不多略不到5%。

因基本面明顯強勁，加上英鎊、日元、歐元、瑞郎等均各有問題，故美元未來延續(xù)強勢應(yīng)為大概率事件。

英鎊低迷 不確定性仍大

本周一英鎊于低位進(jìn)一步跳水，當(dāng)天慘跌1.37%至1.6104美元，其后三天震蕩反彈，至本周四同上時間英鎊已回升至1.6243美元。

上周末一則新聞是本周一英鎊跳水主因，因該新聞稱最近的一項民調(diào)顯示，贊成蘇格蘭獨立的受訪民眾略微多于反對獨立的受訪民眾。本周一英鎊大跌后并未進(jìn)一步下跌，這一方面是因為英鎊已十分超跌，另一方面與三個消息相關(guān)。

第一個消息是英國首相卡梅倫呼吁蘇格蘭民眾勿支持獨立，以保有聯(lián)合王國完整性；第二個消息是英央行行長卡尼向議會表示，英央行已離收緊貨幣政策更進(jìn)了一步；第三個消息是另一項民調(diào)顯示反對獨立的民眾略超支撐獨立的民眾。

由于蘇格蘭公投定于下周五進(jìn)行，故在此之前英鎊的人氣很難完全恢復(fù)，英鎊震蕩反復(fù)難免，甚至不排除再度殺跌的可能性。

蘇格蘭公投一事有較大不確定性，因民眾支持獨立者與反對者相差不多，該不確定性就如同懸在頭頂上的刀，交易員肯定本能上會回避這種不確定性。

從機會這一角度看，蘇格蘭公投一事應(yīng)可能為英鎊帶來巨大的機會，因一旦最終公投結(jié)果否決于獨立，則基本面其實較好的英鎊勢必出現(xiàn)巨大的反彈。

公投結(jié)果應(yīng)有不少機會顯示支持獨立者居于下風(fēng)，因民調(diào)畢竟與正式投票不同。民眾在答復(fù)民調(diào)時有可能不很慎重，但正式投票勢必會更慎重，更何況民調(diào)顯示兩者人數(shù)相差十分細(xì)微。

有負(fù)利率傾向 瑞郎貶值

最近數(shù)月歐央行一再低利率，存款利率已降至-0.2%，這使得事實上盯住歐元的瑞郎走勢趨強，然而本周這種局面出現(xiàn)改觀，因瑞士央行官員揚言稱也可能實施負(fù)利率。

本周二關(guān)于瑞士央行官員消息有兩則，一則是彭博社引述瑞士央行官員Walter Meier言論稱：“負(fù)值利率為可選政策。”另一則是華爾街日報引述瑞士央行候補董事會成員Thomas Moser言論稱：“央行仍對負(fù)利率持開放態(tài)度，負(fù)利率的可能性是一直存在的，必要的時候會用到。”

當(dāng)前瑞士經(jīng)濟增長無力，通脹低迷，如果讓瑞郎兌歐元升值過多，那么低通脹情況可能進(jìn)一步惡化，故瑞士央行考慮到負(fù)利率也很自然。支持瑞士央行實施負(fù)利率另一理由也許是丹麥央行，因丹麥央行不久前已率先推出了負(fù)利率。

下周瑞士央行就將召開利率例會，因上述因素，顯然這次市場會特別關(guān)注。

歐元兌瑞郎本四連升四天，其中升勢最明顯的是本周二，當(dāng)天歐元兌瑞郎升0.25%。該幅度看似不大，但該交叉匯率事實上盯得較緊，故這樣的波動已屬于較大波動。除兌歐元下跌外，瑞郎另兌美元亦出現(xiàn)下跌，周四同上時間，美元兌瑞郎為0.9366，較上周五累計升0.6%。

新西蘭央行鴿氣益發(fā)明顯 新元疲弱

本周新西蘭元連跌四天，四天來累計跌1.8%，目前新西蘭元暫報于0.8175美元。

新西蘭央行本周四結(jié)束了利率例會，其宣布維持基準(zhǔn)利率于3.50%不變，符合預(yù)期。在該會議之前，新西蘭央行曾暗示過將暫停升息步伐，故消息明朗后對匯市影響原本有限。然而新西蘭央行在這次利率會議后的表述比較鴿派，故新西蘭元周四進(jìn)一步滑落了0.66%。

前期新西蘭央行就已比較鴿派，因其曾經(jīng)表示，新西蘭房產(chǎn)部門壓力減小，薪資增長無力。然而這次利率會議該行鴿氣明顯加強，因其在表述中增加了“通脹壓力并無預(yù)期的那么強烈”這樣的字眼，且該行還預(yù)測明年首季新西蘭通脹率可能為1.4%，這較其于7月時所預(yù)測的1.8%低得多。

除此之外，新西蘭央行另外還刻意唱空了新元，其表示，新西蘭元“估值過高”，這種估值是“不合理且不可持續(xù)的”。

唱空新元是新西蘭央行慣有手法，這雖然不能算是新鮮事，然而在這次會議之前，一部分投資者猜測新西蘭央行這次會議有可能不再刻意唱低新元，因新元已經(jīng)歷過了較大調(diào)整。正因一部分投資者有上述預(yù)期，故當(dāng)實際情況與預(yù)期有明顯出入時，新元仍受到了壓制。