貨幣ETF的靈魂：流動性

自國內(nèi)第一只貨幣ETF登陸上證所以來，其就以極低的投資門檻、簡便的交易流程、遠(yuǎn)超活期存款的收益、多樣化的投資策略，贏得場內(nèi)機(jī)構(gòu)與個人客戶的認(rèn)可。然而推動貨幣ETF影響力和規(guī)模逐步上升的最主要因素，同時也是貨幣ETF的靈魂，始終是其擁有同類產(chǎn)品難以比擬的綜合流動性。

從最為常用的衡量交易品種流動性的指標(biāo)——成交額來看，貨幣ETF流動性相比個股和其他基金優(yōu)勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，國內(nèi)首只貨幣ETF華寶添益（買賣511990/申贖511991）二級市場日均成交達(dá)到54.78億元，位居滬深兩市所有個股、基金第一。8月份以來，貨幣ETF交投更是爆發(fā)式增長：華寶添益8月份日均成交108.84億元，并在9月1日再破單日成交歷史紀(jì)錄，達(dá)到173.7億元，相當(dāng)于同日滬深兩市成交最大個股歐菲光的10.8倍，足見場內(nèi)投資者閑置保證金管理的巨大需求。

貨幣ETF的超高流動性，主要有三方面來源：二級市場買入賣出、T+0回轉(zhuǎn)交易、一級市場申購贖回。

流動性第一大來源：買入賣出交易。目前交易所場內(nèi)的貨幣基金包括貨幣ETF和場內(nèi)申贖型貨幣基金兩類。場內(nèi)申贖型貨幣基金僅能申購、贖回，以華寶添益為代表的貨幣ETF則既能在一級市場申購、贖回，也能在二級市場買入、賣出。買入貨幣ETF當(dāng)日就可以享受收益，賣出貨幣ETF后即刻能買股票或者場內(nèi)其他交易品種。貨幣ETF的買賣與股票同理，投資者以場內(nèi)其他投資者為對手方，關(guān)鍵點在于二級市場交投活躍度，根據(jù)華寶添益目前的二級市場成交情況，數(shù)億元的單筆成交也能夠瞬時完成。

流動性第二大來源：“T+0回轉(zhuǎn)”交易。2013年12月9日起，貨幣ETF優(yōu)先于股票開啟了 “T+0回轉(zhuǎn)”交易，即買入的貨幣ETF基金份額當(dāng)天就能賣出，賣出份額之后當(dāng)日也可再買入，日內(nèi)可以無限次地買入、賣出。“T+0回轉(zhuǎn)”對投資者主要有兩重意義：其一，更大的靈活性，當(dāng)日參與之后還能退出，這是債券回購、場內(nèi)申贖型貨幣基金均無法實現(xiàn)的；其二，更多的收益可能，日內(nèi)可以無限制地反復(fù)做日內(nèi)價差交易，在不占用過夜資金的前提下博取套利收益。

流動性第三大來源：申購贖回。貨幣ETF保留了傳統(tǒng)貨幣基金的申購贖回方式。申贖以基金公司為對手方，關(guān)鍵點在于申贖是否有限額。在現(xiàn)有10只場內(nèi)貨幣基金中，貨幣ETF對申購、贖回上限的要求較低，能夠有效避免在申贖達(dá)到上限后投資者提交的申贖申請形成“廢單”、當(dāng)日閑置資金空轉(zhuǎn)的情形。需要提醒的是，申購贖回需要通過支持貨幣ETF申贖的券商（一級交易商）才能操作。