滬深兩市9股優(yōu)先股試點 未來錢景大解析

浦發(fā)銀行(600000)：有利于業(yè)務(wù)擴張

⊙廣發(fā)證券(000776)發(fā)展研究中心

浦發(fā)銀行優(yōu)先股方案的募資規(guī)模及推出時間符合預(yù)期，此次優(yōu)先股發(fā)行采用分階段調(diào)整的票面股息率，從國際經(jīng)驗看，通常5年內(nèi)票面股息率保持穩(wěn)定。

根據(jù)浦發(fā)銀行2014-2016年的三年資本規(guī)劃，考慮資本充足率過渡期達標要求與銀行的業(yè)務(wù)增長規(guī)劃，預(yù)計在2016年末將面臨417億元的資本金缺口，其中一級資本缺口為305億元。此次優(yōu)先股發(fā)行完成后，可提升其核心資本充足率約1.3%，在經(jīng)濟與政策環(huán)境不發(fā)生大的變化前提下，公司至2016年末無股權(quán)融資需求。

浦發(fā)銀行2014-2016年的資本規(guī)劃顯示，雖然資產(chǎn)規(guī)模增速逐漸放緩，但息差在利率市場化推進中也逐漸收窄，利潤增速放緩，此次資本補充有利于規(guī)模持續(xù)擴張及推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此外，公司需要在持續(xù)滿足監(jiān)管部門資本充足率最低要求的基礎(chǔ)上預(yù)留一定比例的風(fēng)險緩沖資本，以進一步增強抵御風(fēng)險能力。

預(yù)計浦發(fā)銀行2014年每股收益為2.54元，同比增長14.81%。公司經(jīng)營穩(wěn)健，中間業(yè)務(wù)增長良好，與上海信托存在整合預(yù)期有利于其綜合金融平臺拓展，維持“買入”投資評級。