滬深兩市9股優(yōu)先股試點(diǎn) 未來錢景大解析

興業(yè)銀行(601166)：多項(xiàng)利好帶動(dòng)估值修復(fù)

⊙群益證券

興業(yè)銀行300億元優(yōu)先股計(jì)劃正式獲股東大會(huì)批準(zhǔn)，股息率參考帶有減記條款的二級(jí)資本債并適當(dāng)溢價(jià)。結(jié)合6月中旬公司發(fā)行的二級(jí)資本債約6.15%的利率測(cè)算，預(yù)計(jì)優(yōu)先股利率區(qū)間大致約在6.5%-7.5%之間。此次發(fā)行優(yōu)先股將有效提升公司的資本水平，亦將緩沖127號(hào)文帶來的同業(yè)投資方面的資本與撥備消耗，部分消化同業(yè)規(guī)范帶來的負(fù)面預(yù)期。此外，近年來公司的ROE持續(xù)維持在22%以上，在股東大會(huì)上，管理層亦表態(tài)2014年的ROE仍將有20%左右的水平，此次資本補(bǔ)充明顯提升股東收益。

除優(yōu)先股獲批之外，近期公司及行業(yè)亦利好頻傳。我們認(rèn)為不管是公司與百度合作在互聯(lián)網(wǎng)方面的開拓，或是行業(yè)方面貨基提前支取罰息的規(guī)定，均將為公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來機(jī)會(huì)，進(jìn)而帶動(dòng)公司二級(jí)市場(chǎng)的估值修復(fù)。

預(yù)計(jì)公司2014年-2015年每股收益為2.49元和2.81元。公司經(jīng)營(yíng)靈活性高、創(chuàng)新能力強(qiáng)，看好公司在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的探索。同時(shí)在同業(yè)去杠桿背景下具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望在未來的競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位，維持“買入”投資建議。