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中國(guó)南車(601766)：城軌步入黃金發(fā)展期飽滿訂單促業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

受益全國(guó)城軌線路進(jìn)入通車高峰期，城軌車輛需求旺盛，年均增速達(dá)25%-30%。

1)城軌步入黃金發(fā)展期，通車歷程年均增速超25%。14-16年，全國(guó)城軌新增通車?yán)锍谭謩e接近591、732、780公里，年均復(fù)合增速達(dá)25%-30%，3年內(nèi)累計(jì)新增通車?yán)锍梯^11-13年提升94.7%；。

2)受益行業(yè)需求大幅提升，南車城軌車輛業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。南車本次批露訂單中包括34.9億元的地鐵車輛銷售合同和15億元的地鐵車輛租賃合同。14年以來(lái)南車公告城軌車輛訂單金額合計(jì)達(dá)83.9億元，13年全年為100.2億元。

受益14-15年高鐵通車高峰，公司動(dòng)車組在手訂單超300億，確保全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。年初南車動(dòng)車組在手訂單約160-190列，總金額超300億元，預(yù)計(jì)大部將于14年內(nèi)交付完畢。一季度南車動(dòng)車組產(chǎn)品收入39.38億元(同比增長(zhǎng)20.51%)，占年初在手訂單總額約15%，預(yù)計(jì)Q2-Q3將是動(dòng)車交付高峰期。

中西部鐵路建設(shè)、城際及高鐵動(dòng)車組加密將帶動(dòng)軌交設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)旺盛需求。影響車輛需求主因包括：新線通車、備車密度、維修整備。14-15年在建高鐵線路步入通車高峰，新線通車成為影響車輛需求的最主要因素。16年后高鐵備車密度及城軌、城際鐵路新線通車將成為拉動(dòng)需求主因。長(zhǎng)江證券