周小川：新政策工具需要抵押品

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

昨日（7月10日），在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話 “金融改革與跨境監(jiān)管專題會議吹風(fēng)會”的新聞發(fā)布會上，中國央行行長周小川表示，央行準(zhǔn)備用短期和中期政策工具來引導(dǎo)利率水平，正準(zhǔn)備兩個或三個政策工具。此外，他還提到新的工具將會要求抵押品。

此前，有媒體報道稱，中國央行正在創(chuàng)設(shè)簡稱PSL（抵押補(bǔ)充貸款）的新型基礎(chǔ)貨幣投放工具，以這種定義和期限類似再貸款的貸款利率更好地確定和引導(dǎo)中期政策利率。

“外匯占款退出基礎(chǔ)貨幣投放主要渠道，PSL能借此取代再貸款引導(dǎo)中期政策利率，推動貨幣調(diào)控手段數(shù)量型調(diào)控往價格型調(diào)控轉(zhuǎn)型，并直接為‘調(diào)結(jié)構(gòu)’領(lǐng)域低成本資金，定向降低薄弱環(huán)節(jié)融資成本?！泵裆C券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友昨日如此評論。

昨日，國信證券在研報中指出，隨著今年外匯占款的趨勢下滑，央行遇到基礎(chǔ)貨幣投放渠道缺失的問題。重啟再貸款可在短期內(nèi)提供基礎(chǔ)貨幣，但再貸款是信用貸款，不需要抵押品，歷史上存在信用風(fēng)險問題，并非長久之計。因此，央行需要尋找新的合格抵押品來發(fā)放貨幣，并“猜測PSL是將貸款資產(chǎn)作為抵押提供流動性的基礎(chǔ)貨幣投放方式?！?/p>

“央行的貨幣政策調(diào)控工具已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，面臨經(jīng)濟(jì)增速下滑的壓力，僅通過對特定部門的定向降準(zhǔn)來加以支持，并希望借此能夠幫助經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整?！北本┑貐^(qū)一位金融機(jī)構(gòu)分析人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，延續(xù)這一思路，PSL也將得以避免貨幣政策放松時“大水漫灌”式的缺點，引導(dǎo)資金分配建立起更為平衡的結(jié)構(gòu)。不過，目前尚不清楚其具體將如何運(yùn)作。

周小川還表示，將增加人民幣匯率彈性，減少外匯市場干擾，“國際市場依舊不太平靜，各國貨幣政策調(diào)整會引起一些波動。中國保持謹(jǐn)慎態(tài)度，在波動太大市場不太平靜時，保持適度干預(yù)；如果市場比較平靜，中國匯改的步伐會更快的?！?/p>

周小川還指出，利率市場化時間表當(dāng)然也還是依靠各種外匯條件、國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

由于長期的貿(mào)易順差、穩(wěn)定的升值預(yù)期、國內(nèi)外利差的存在，人民幣市場已經(jīng)成為國際短期資本的套利市場，甚至短期資本成為了主導(dǎo)人民幣匯率的一方角力者。從5月份驟然減少的央行口徑外匯占款規(guī)模等種種跡象，顯示央行正在將外匯市場的主導(dǎo)權(quán)過渡給市場，但通過對人民幣中間價的定價與操作，央行仍保持著人民幣匯率唯一管理者的主導(dǎo)地位。

對于房地產(chǎn)市場調(diào)控，周小川表示，宏觀經(jīng)濟(jì)角度講，央行強(qiáng)調(diào)整體低通脹的目標(biāo)，維持總體物價水平穩(wěn)定同時也調(diào)控了房市。但房市有時也有自己的走向。從央行角度講，通過宏觀審慎管理來管理房市方面的需求，也就是通過LTV（抵押貸款和價值比），給予房地產(chǎn)開發(fā)商融資一定指導(dǎo)。