兩大投資主線(xiàn)引關(guān)注 軍工或成弱市避風(fēng)港

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

近期的A股市場(chǎng)上，軍工板塊持續(xù)逞強(qiáng)。主營(yíng)航海電子設(shè)備的海蘭信（300065，收盤(pán)價(jià)17.10元），近日二級(jí)市場(chǎng)驚人的漲勢(shì)令投資者欣喜，昨日股價(jià)再次大漲9.13%；而成飛集成（002190，收盤(pán)價(jià)37.72元）在經(jīng)歷前期6個(gè)“一字”漲停之后，近期再次啟動(dòng)，繼上個(gè)交易日大漲8.24%后，昨日股價(jià)再次強(qiáng)勢(shì)漲停。

某大型券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期軍工板塊的強(qiáng)勢(shì)，背后映射的是軍工資產(chǎn)證券化、軍民融合兩大投資主線(xiàn)，而近期這兩大主線(xiàn)都有事件、政策的推進(jìn)，軍工板塊的投資機(jī)會(huì)將圍繞這兩大主線(xiàn)集中爆發(fā)。

軍工資產(chǎn)證券化 成飛集成無(wú)人機(jī)注入被看好/

近期，成飛集成股價(jià)走勢(shì)特別搶眼?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在前期公告的重大資產(chǎn)重組預(yù)案中，中航防務(wù)裝備將注入成飛集成，重組完成后，上市公司將增加殲擊機(jī)、空面導(dǎo)彈等航空產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。在“中國(guó)殲擊機(jī)第一股”概念的刺激下，成飛集成自方案公布當(dāng)日開(kāi)始連拉6個(gè)“一”字板，此后經(jīng)歷數(shù)日的調(diào)整，本周以來(lái)股價(jià)再次啟動(dòng)。昨日公司股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，而本周以來(lái)股價(jià)漲幅已經(jīng)達(dá)到28.96%。

“任何具備稀缺性+壟斷性的公司，都具備投資價(jià)值。美國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)是洛克希德馬丁與波音公司共有，而成飛集成此次重組以后，將成為中國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)市場(chǎng)和出口市場(chǎng)唯一一家。如此整合將直接把成飛集成打造成與波音、洛馬同級(jí)別的國(guó)際防務(wù)類(lèi)公司?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。

除了上述防務(wù)裝備資產(chǎn)注入，無(wú)人機(jī)資產(chǎn)的注入將再次讓成飛集成獲得巨大的想象空間。公開(kāi)資料顯示，中航航空裝備公司主要產(chǎn)品包括戰(zhàn)斗機(jī)、教練機(jī)、無(wú)人機(jī)及導(dǎo)彈業(yè)務(wù)、噴氣公務(wù)機(jī)等民用飛機(jī)，2012年末資產(chǎn)總額750億元、收入351億元，利潤(rùn)9.4億元，80%收入來(lái)自防務(wù)軍品，下屬成飛集成和洪都航空兩個(gè)上市平臺(tái)。

由于成飛集成是中航工業(yè)集團(tuán)唯一的防務(wù)資產(chǎn)上市公司平臺(tái)，因此市場(chǎng)有理由預(yù)期，無(wú)人機(jī)資產(chǎn)注入可能性最大的就是成飛集成。

成飛集成的重組是軍工資產(chǎn)證券化的一方面，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)議論較多的是軍工資產(chǎn)證券化的另一方面，即研究所改制及注入。

2011年，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于分類(lèi)推進(jìn)事業(yè)單位改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)分類(lèi)推進(jìn)事業(yè)單位改革配套文件的通知》兩個(gè)文件要求全國(guó)事業(yè)單位推進(jìn)改革，原則上2015年之前完成分類(lèi)，但受軍工體制特殊性制約，到目前為止，軍工類(lèi)研究所改制仍未全面展開(kāi)。

“當(dāng)前研究所改制再次成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，主要還是基于業(yè)界預(yù)測(cè)軍工事業(yè)單位的改制將在6月底出臺(tái)?！庇腥绦袠I(yè)分析師告訴記者。

中信證券在2014年下半年投資策略中，曾對(duì)未來(lái)2~3年研究所資產(chǎn)注入投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了四個(gè)階段的預(yù)判：第一階段，預(yù)計(jì)2014年6月底至8月，軍工類(lèi)事業(yè)單位改制政策出臺(tái)，由于涉及的上市公司較多，政策出臺(tái)前后板塊有望迎來(lái)第一波估值提升的機(jī)會(huì)；第二階段，預(yù)計(jì)2014年四季度至2015年上半年，政策出臺(tái)后，各大集團(tuán)將各自推進(jìn)下屬研究院所改制，改制后形成的企業(yè)類(lèi)資產(chǎn)注入預(yù)期持續(xù)小幅提升，軍工板塊投資氛圍維持偏暖；第三階段，預(yù)計(jì)2015年上半年，某一家或多家研究所改制并注入上市公司，可能再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)研究所資產(chǎn)注入預(yù)期，其他尚未改制完成的研究所對(duì)應(yīng)的上市公司估值也有望獲得提升，從而引發(fā)板塊新一輪投資機(jī)會(huì)；第四階段，2016年年底后，隨著越來(lái)越多的研究所完成注入，相應(yīng)上市公司收入和利潤(rùn)規(guī)模顯著增長(zhǎng)，板塊估值中樞將逐步回歸至20~30倍合理區(qū)間。

當(dāng)前A股約有16家軍工類(lèi)上市公司涉及研究所資產(chǎn)。中航工業(yè)主要優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性研究所資產(chǎn)集中在航電板塊、發(fā)動(dòng)機(jī)板塊和裝備板塊，其中航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、電子科技集團(tuán)主要為大型科研研究所體制，收入盈利規(guī)模較大。

有券商分析師告訴記者，中航工業(yè)旗下的中航電子，市場(chǎng)的關(guān)注度一直很高，涉及的資產(chǎn)包括607所、613所、615所、618所、631所；航天科技集團(tuán)的航天六院及下屬研究所，對(duì)應(yīng)的上市標(biāo)的為航天動(dòng)力，以及航天科工旗下的航天科二院及其下屬研究所，對(duì)應(yīng)的上市標(biāo)的航天長(zhǎng)峰也受到較高的關(guān)注。

軍民深度融合 龍頭海特高新被忽略/

成飛集成再度爆發(fā)，背后是軍工資產(chǎn)證券化這一主題。近期同樣是軍工板塊絕對(duì)龍頭的海蘭信，引領(lǐng)的則是軍工板塊的另一大投資主線(xiàn)——軍民深度融合，而近期這一投資主題的驅(qū)動(dòng)事件，是5月26日起在北京舉行的民營(yíng)高科技成果展。

解放軍總裝備部、工業(yè)和信息化部、國(guó)防科工局、全國(guó)工商聯(lián)聯(lián)合舉辦的首屆民營(yíng)企業(yè)高科技成果展覽于5月26日起在北京舉行。中共中央政治局委員、中央軍委副主席范長(zhǎng)龍，中共中央政治局委員、中央軍委副主席許其亮5月28日參觀展覽。

據(jù)參會(huì)的券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，本次展覽在業(yè)內(nèi)的關(guān)注度極高，參與的民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)品涉及軍工領(lǐng)域。在信息發(fā)布區(qū)域，有推動(dòng)“民參軍”的具體措施出臺(tái)。該展覽還有軍品信息發(fā)布，將來(lái)總裝還有個(gè)軍品采購(gòu)的網(wǎng)站發(fā)布，這一系列措施，均是“民參軍”的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

在近期的資本市場(chǎng)，海蘭信5月23日起至今漲幅已經(jīng)達(dá)到80%，海蘭信強(qiáng)勢(shì)的背后，正是資本市場(chǎng)對(duì)其“民參軍”題材的青睞。近期在公司披露的調(diào)研信息中，海蘭信介紹稱(chēng)，公司軍工業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)是個(gè)變化的過(guò)程，與國(guó)家軍民融合步伐的逐步加快息息相關(guān)，目前公司多款產(chǎn)品都在民轉(zhuǎn)軍的過(guò)程中。

有業(yè)內(nèi)人士表示，就單個(gè)“民參軍”標(biāo)的而言，資本市場(chǎng)在青睞海蘭信的同時(shí)，卻忽略了另一大真正的行業(yè)龍頭——海特高新（002023，收盤(pán)價(jià)17.98元）。

公開(kāi)資料顯示，海特高新軍品業(yè)績(jī)占比已超過(guò)50%。其航空動(dòng)力核心控制系統(tǒng)為核心軍品，技術(shù)含量和壁壘極高；公司某型航空動(dòng)力控制系統(tǒng)、某直升機(jī)絞車(chē)系統(tǒng)等產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)唯一供應(yīng)商。某型航空動(dòng)力控制系統(tǒng)已經(jīng)批量交付軍方，某型直升機(jī)絞車(chē)系統(tǒng)、某直升機(jī)氧氣系統(tǒng)等多款新產(chǎn)品已經(jīng)獲得軍方立項(xiàng)。上述券商人士預(yù)計(jì)，未來(lái)還有不少儲(chǔ)備新產(chǎn)品將獲得軍方立項(xiàng)。

某大型券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，海蘭信及海特高新均是該領(lǐng)域的單個(gè)標(biāo)的，但“民參軍”領(lǐng)域最大的板塊性投資機(jī)會(huì)還在于北斗導(dǎo)航板塊。

“北斗導(dǎo)航板塊是民營(yíng)企業(yè)最多、最集中的區(qū)域，在軍民融合的預(yù)期推動(dòng)下，這一細(xì)分領(lǐng)域的訂單一旦放開(kāi)，有技術(shù)儲(chǔ)備的相關(guān)上市標(biāo)的無(wú)疑將強(qiáng)烈爆發(fā)?！痹撊谭治鰩熣J(rèn)為，就具體投資標(biāo)的來(lái)看，海格通信、華力創(chuàng)通、振芯科技均是這一領(lǐng)域的典型代表。