央行本周凈投放1200億 專家稱全面放松條件還不充分

每經(jīng)網(wǎng)5月23日北京訊（記者 張喜威）

周四（5月22日），央行以利率招標的方式開展了300億元28天期正回購操作，中標利率維持4.00%不變。與此同時，公開市場上還有850億元規(guī)模的逆回購到期，當天實現(xiàn)550元規(guī)模的凈投放。

值得注意的是，本周公開市場共有1850億元資金到期，而央行周二、周四共計進行650億元規(guī)模的正回購。至此，央行本周累計向銀行間市場投放資金1200億元，創(chuàng)下4個月以來的新高。

多位分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，央行之所以加大資金凈投放力度，主要是因為5月份的財政存款上繳，以及周期性的月末資金緊張，符合預(yù)期。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮也認為，目前央行全面放松貨幣政策的條件還不充分，近期還會以公開市場操作和一些定向的寬松進行調(diào)節(jié)。此外，如果6月份銀行間市場出現(xiàn)流動性緊張的情況，央行就可能會重啟逆回購。

正回購繼續(xù)縮水

上周公開市場有1880億元規(guī)模的正回購和400億元的3年期央票到期，其中3年期央票并未續(xù)作。此外，央行在此期間僅進行了兩次28天期正回購操作，總規(guī)模1840億元，合計實現(xiàn)凈投放440億元。

不少業(yè)內(nèi)人士認為，央行暫停3年央票到期續(xù)，一改之前“鎖長”的手法，體現(xiàn)了其在弱經(jīng)濟背景下貨幣政策中性略偏寬松的定位。

5月22日，央行正回購規(guī)模進一步縮水至300億元。與此同時，本周公開市場到期資金規(guī)模共計1850億元，全部為正回購，其中有1000億元在本周二到期，850億元在本周四到期。這也意味著，本周央行在公開市場共實現(xiàn)了1200億元的資金凈投放。

此前，東莞銀行金融市場分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,“本周財稅繳款開始壓頂，這對銀行間市場的流動性將有一定影響。隨著四五月份財稅繳款的影響累積，5月底的流動性可能會因財政因素而出現(xiàn)收緊。” 

“最近，較長期限的資金，比如銀行間市場1個月期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率已經(jīng)達到了4.2%以上，而這一利率上周還在3.6%~3.7%水平。”華南某券商固定收益總部研究員表示，這也算是資金面開始趨緊的一個表現(xiàn)。一般而言，5月份會有大量的財政存款上繳，加上馬上進入月末，這些因素都會導(dǎo)致資金面的波動比較劇烈，所以央行此時減少資金回籠符合預(yù)期。

劉東亮也認為，目前央行減少正回購回魔，加大資金凈投放力度，只是應(yīng)對財政存款上繳以及月末資金緊張的正常操作，并不意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

預(yù)計6月資金利率波動不大

在劉東亮看來，中短期內(nèi)央行全面放松貨幣政策的條件還不充分，“降準”這種數(shù)量型的政策手段近期不會出現(xiàn)。

“目前，央行的貨幣政策工具正在從‘數(shù)量型’向‘價格型’轉(zhuǎn)變。央行在《一季度貨幣執(zhí)行報告》中已經(jīng)提到這一點，并提及許多發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體都建立了‘利率走廊’機制，即通過公開市場操作，使市場利率圍繞政策利率，保持在央行的合意目標通道內(nèi)。”劉東亮表示，央行轉(zhuǎn)向“利率走廊”的特征十分明顯，在此環(huán)境下，央行更有可能通過“價格型工具”影響利率走廊的方式，來向市場進行貨幣政策的傳遞，而非通過降準等傳統(tǒng)數(shù)量型工具來達到這一目標。

劉東亮表示，近期央行還會以公開市場操作和一些定向的寬松進行調(diào)節(jié)。比如，4月份央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行存款準備金率等，都屬于定向?qū)捤?；另一方面，如?月份銀行間市場出現(xiàn)流動性緊張的情況，央行就可能會重啟逆回購。

“其實，央行的貨幣政策是循序漸進的，不會突然就放松了。比如，上周央行沒有對到期的3年期央票進行續(xù)作，這在某種程度上也可以看做貨幣政策微調(diào)的一個標志。”前述某券商固定收益總部研究員表示，如果什么時候公開市場操作的利率出現(xiàn)變化，也將是一個明顯的、重大的變化。

上述固定收益研究員告訴記者，預(yù)計今年6月份銀行間市場的資金利率波動應(yīng)該不會特別大，因為央行會加大資金凈投放力度來穩(wěn)定資金面。