公開市場(chǎng)延續(xù)正回購(gòu) 多因素促銀行間資金面重新趨緊

記者獲悉，人民銀行20日以利率招標(biāo)方式開展了260億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持穩(wěn)于4.00%。

鑒于本周共有780億元正回購(gòu)到期，則最終央行實(shí)現(xiàn)資金凈回籠480億元。

可以看到，伴隨季末的臨近、外匯占款的減少以及公開市場(chǎng)回籠操作的延續(xù)，當(dāng)前銀行間資金面開始小幅收緊。

中債提供的數(shù)據(jù)顯示，3月19日收盤，銀行間回購(gòu)利率全面攀升。具體來(lái)看，隔夜、7天、14天和21天品種依次大幅上行76.2BP、58.0BP、92.1BP、83.6BP至2.818%、3.475%、3.791%及4.555%。

不僅如此，截至記者發(fā)稿前，上海銀行間同業(yè)拆放利率同樣出現(xiàn)明顯回升，隔夜、1周、2周和1月期品種已分別上漲至3.0110%、3.4740%、3.6410%、4.6190%的水平。

分析人士指出，本周央行公開市場(chǎng)凈回籠規(guī)模已較上周有所擴(kuò)大。如果下周在公開市場(chǎng)無(wú)到期的情況下也持續(xù)大量回籠，那么銀行間流動(dòng)性收緊的步伐可能快于市場(chǎng)預(yù)期。

來(lái)自申萬(wàn)證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，判斷今年央行態(tài)度是否真的出現(xiàn)了“放松”，不能“見風(fēng)就是雨”，不僅僅是“聽其言”，更重要的是“觀其行”。事實(shí)上，近期央行公開市場(chǎng)實(shí)際行動(dòng)顯示，即便在今年一二月低迷經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，管理層也根本沒有貨幣放松的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，甚至相比歷史同期還是只嚴(yán)不松。

一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)坦言，“盡管今年年初以來(lái)，央行在外匯市場(chǎng)購(gòu)匯干預(yù)確實(shí)帶來(lái)了資金超寬松的短期現(xiàn)實(shí)，但在人民幣單邊升值預(yù)期改變后，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性中長(zhǎng)期更緊或成為必然趨勢(shì)。”

業(yè)界普遍認(rèn)為，即使目前市場(chǎng)對(duì)短期資金非常樂(lè)觀，但也不能無(wú)視“QE退出+人民幣貶值/雙邊波動(dòng)”帶來(lái)外部資金流入減少的流動(dòng)性挑戰(zhàn)。在過(guò)去，外部流動(dòng)性始終畢竟是國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放的主要根本來(lái)源之一。而該投放一旦停止，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性終將遭受枯竭之勢(shì)。

需指出，本周央行官方網(wǎng)站更新的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，2月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款為291959.95億元，較1月份的290677.49億元增加了1282.46億元，新增規(guī)模明顯低于1月份的4373.66億元。這雖然是金融機(jī)構(gòu)外匯占款連續(xù)第7個(gè)月正增長(zhǎng)，但增幅卻創(chuàng)下5個(gè)月來(lái)的新低，并明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。

展望后市，包括中金公司在內(nèi)的不少券商機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)，人民幣匯率日內(nèi)區(qū)間波幅的擴(kuò)大將增加熱錢套利的難度，會(huì)導(dǎo)致部分套利需求的減退。同時(shí)，有真實(shí)貿(mào)易背景的資金結(jié)匯也會(huì)變得比以往謹(jǐn)慎，導(dǎo)致未來(lái)一段時(shí)間外匯占款可能有明顯的下降。

招商證券方面亦預(yù)計(jì)，3月外匯占款或?qū)⒗^續(xù)回落，未來(lái)一個(gè)季度的外匯占款都將持續(xù)承壓。如果說(shuō)當(dāng)前銀行間流動(dòng)性寬松的重要基礎(chǔ)之一是新增外匯占款規(guī)模較大，則據(jù)此可以判斷，流動(dòng)性最寬松的時(shí)候或已經(jīng)過(guò)去。