人民幣雙向波動(dòng)臨近 壓縮熱錢(qián)套利空間

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O(píng) 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O(píng) 發(fā)自深圳

3月15日，央行公告宣布擴(kuò)大外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。

“擴(kuò)大人民匯率浮動(dòng)區(qū)間，是增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性的制度安排”，央行發(fā)言人在就擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度答記者問(wèn)時(shí)表示。

多位專(zhuān)家對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前來(lái)看，人民幣有可能會(huì)出現(xiàn)雙向波動(dòng)的走勢(shì)，而這一定程度上會(huì)減少熱錢(qián)的套利空間。

不過(guò)，也有專(zhuān)家表示，雙向浮動(dòng)并不僅僅依靠擴(kuò)大波動(dòng)區(qū)間就可以實(shí)現(xiàn)，仍然需要其它其它相關(guān)的手段和措施來(lái)配合。

雙向波動(dòng)實(shí)現(xiàn)可能性大

央行發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)表示，隨著匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革的推進(jìn)，未來(lái)人民幣將與國(guó)際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動(dòng)會(huì)成為常態(tài)。

那么，人民幣是否真的能夠?qū)崿F(xiàn)雙向波動(dòng)？

“單單（擴(kuò)大波幅）這個(gè)舉措的話，肯定實(shí)現(xiàn)不了人民幣雙向波動(dòng)”，國(guó)際問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

趙慶明分析表示，簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間意義不大，真正讓市場(chǎng)在人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)揮作用、形成富有彈性的匯率，更主要的工作有三項(xiàng)：放松實(shí)需原則，允許投資投機(jī)性的外匯交易；退出常態(tài)式干預(yù)，放手即期交易做市商來(lái)做市；三是發(fā)展交易更加規(guī)范透明的交易所市場(chǎng)。

2012年4月，央行將人民幣對(duì)美元的匯率波幅從0.5%擴(kuò)大到1%，但之后人民幣雙向波動(dòng)的走勢(shì)并不明顯，從2012年4月至今，人民幣升對(duì)美元匯率升值超過(guò)了2%。

招商證券發(fā)展研究中心宏觀研究主管謝亞軒對(duì)記者表示，人民幣實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)的可能性大，不過(guò)還要與資本項(xiàng)目可兌換等配合進(jìn)行。

澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，人民幣是有可能呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的可能，不過(guò)最重要的還是要看央行能不能鼓勵(lì)資本流出，如果資本呈現(xiàn)一個(gè)雙向資本流動(dòng)的狀態(tài)，人民幣也可能會(huì)雙向波動(dòng)。不然，由于利差的原因，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)仍然會(huì)吸引資本流入，進(jìn)而推動(dòng)人民幣上漲。

趙慶明稱，如市場(chǎng)自身的廣度和深度無(wú)法得到拓展，單單放大波動(dòng)區(qū)間，匯率的彈性不僅不會(huì)提高，反而會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)的一致性單邊預(yù)期，導(dǎo)致匯率超調(diào)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不利，也會(huì)導(dǎo)致跨境資本更異常的流動(dòng)。

熱錢(qián)套利空間將減小

“人民幣匯率波動(dòng)幅度加大，那么至少純粹以套利為目的的國(guó)際資本流入會(huì)有所下降”，謝亞軒認(rèn)為。

趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，波幅擴(kuò)大增加了匯率風(fēng)險(xiǎn)，減小了套利空間，尤其是目前在人民幣升值預(yù)期有所減弱的情況下，對(duì)熱錢(qián)流入應(yīng)該有一定抑制的作用。

2012年4月擴(kuò)大波幅以后的幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)資本流出明顯。2012年4月到11月，熱錢(qián)流出趨勢(shì)明顯，比如按照殘差法計(jì)算，2012年10月熱錢(qián)流出約368億美元，9月和8月分別有155億美元和377億美元熱錢(qián)流出中國(guó)。

不過(guò)，上述趨勢(shì)在2013年得到改善，自2013年1月開(kāi)始，新增外匯占款數(shù)量開(kāi)始改變，3月熱錢(qián)流入規(guī)模約260億美元左右，而2月份熱錢(qián)流入約為240億美元左右，而按照此前業(yè)內(nèi)人士的分析，資本流動(dòng)更多的是和當(dāng)時(shí)的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)。

謝亞軒在最新的研報(bào)中認(rèn)為，央行進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波幅意在增強(qiáng)貨幣政策的有效性，希望籍此減少對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，“央行基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)”，逐步擺脫依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式，提升國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性。預(yù)計(jì)人民幣匯率波幅擴(kuò)大后，經(jīng)濟(jì)主體在出于交易性需求持有外匯之外，可能會(huì)出于投機(jī)性需求而持有外匯，持匯意愿可能上升，新增外匯占款的增速將相應(yīng)下降。