社會(huì)融資規(guī)模、信貸雙雙開門紅 貨幣政策料不會(huì)放松

央行15日下午公布的數(shù)據(jù)顯示，今年首月人民幣貸款新增1.32萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模為2.58萬(wàn)億元，前者沖至近4年來的最高峰，后者更是歷史極值。金融數(shù)據(jù)“開門紅”，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血。

“開門紅”的背后，并非貨幣政策放松。分析人士指出，這主要是因?yàn)槟瓿蹉y行信貸額度充裕，以及早投放多收益的經(jīng)營(yíng)策略，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求較好。

而依據(jù)業(yè)已公布的1月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，貨幣政策沒有放松的必要。在防控金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力下，中性偏緊的貨幣政策基調(diào)不會(huì)改變，央行綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，進(jìn)行流動(dòng)性管理，仍將是最常見的形式。

企業(yè)中長(zhǎng)期貸款猛增成就“開門紅”

數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款新增1.32萬(wàn)億元。上證報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，這一水平創(chuàng)下2010年2月份以來的最高值。

多方聲音均認(rèn)為，各行年初信貸額度較為充裕，同時(shí)本著早投放多收益的經(jīng)營(yíng)理念，年初向來是銀行投放信貸的旺季。而且，宏觀經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求較好，很多企業(yè)也在年初加大融資需求。這些因素綜合造成了人民幣貸款投放較多。

其中企業(yè)中長(zhǎng)期貸款為“開門紅”創(chuàng)下了赫赫功績(jī)。具體數(shù)據(jù)顯示，1月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加5042億元，是2010年4月份以來的最高水平。

交行金研中心認(rèn)為，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放持續(xù)提速，一方面是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定的環(huán)境下，企業(yè)信貸狀況持續(xù)改善，另一方面也是銀行自身信貸投放策略的結(jié)果，因?yàn)閷?duì)公貸款收益率高于零售貸款，在負(fù)債成本上升壓力較大的環(huán)境中，銀行傾向于將信貸資源配置給高收益資產(chǎn)。

貸款量猛增也造成了社會(huì)融資規(guī)模“水漲船高”。1月社會(huì)融資規(guī)模為2.58萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史最高值。

除卻人民幣貸款因素外，委托貸款也功不可沒。1月委托貸款增加3965億元，同比多增1904億元。翻閱歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，1月委托貸款新增量也創(chuàng)下了有統(tǒng)計(jì)以來的最高值。實(shí)則，去年委托貸款就以2.25萬(wàn)億元，同比多增1.26萬(wàn)億元的速度，躍居社會(huì)融資規(guī)模構(gòu)成要素的第二位。

貨幣政策暫無放松必要

人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模紛紛創(chuàng)歷史高位，并非意味貨幣政策放松。

從1月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)健運(yùn)行，通脹總體溫和。中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生就判斷，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不足以引致貨幣政策放松。與目前實(shí)行寬貨幣政策的其他經(jīng)濟(jì)體不同，我國(guó)的房地產(chǎn)泡沫不僅沒有破裂，而且還在膨脹，信用擴(kuò)張速度還比較快，金融體系和非金融企業(yè)的杠桿率還在上升?？刂平鹑陲L(fēng)險(xiǎn)的重要性突出，當(dāng)局放松貨幣政策來支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間有限。

他認(rèn)為，偏緊的貨幣政策將是我國(guó)未來宏觀政策長(zhǎng)期性和結(jié)構(gòu)性的特征。而未來幾個(gè)月除非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下滑，比如工業(yè)增加值同比增速跌倒9%以下，否則宏觀政策不會(huì)顯著調(diào)整，貨幣政策不太可能放松。

在這樣的形勢(shì)下，央行綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，進(jìn)行流動(dòng)性管理，仍將是最常見的形式?！?013年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中也指出，繼續(xù)根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)，合理運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)等工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性，加強(qiáng)與市場(chǎng)和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，促進(jìn)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

交行金研中心認(rèn)為，為緩釋銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行將根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化，靈活調(diào)整公開市場(chǎng)操作和貨幣工具的操作方向和力度，綜合運(yùn)用并適時(shí)創(chuàng)造流動(dòng)性工具。