資本大腕齊聚成都 縱論轉(zhuǎn)型升級(jí)之道

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 杜冉樂(lè) 發(fā)自成都    

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是并購(gòu)重組活躍的根源

并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)的重要功能之一，對(duì)提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)行業(yè)整合、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)發(fā)揮著日益顯著的作用。有人利用并購(gòu)重組逆勢(shì)擴(kuò)張，有人趁勢(shì)發(fā)展，也有人黯然離場(chǎng)。

“一花獨(dú)放不是春，百花盛開(kāi)春滿(mǎn)園”。11月29日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》舉辦的第三屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)“中國(guó)上市公司并購(gòu)重組”分論壇上，“新并購(gòu)浪潮的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”、“并購(gòu)重組與商業(yè)模式創(chuàng)新”、“并購(gòu)重組與產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張”等三個(gè)議題引發(fā)了與會(huì)嘉賓熱烈討論。

思想的碰撞產(chǎn)生火花，業(yè)界匯集而成的智慧結(jié)晶，必將給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響?？梢灶A(yù)見(jiàn)，更多的公司將通過(guò)并購(gòu)重組出現(xiàn)脫胎換骨的變化。

對(duì)話(huà)跨界并購(gòu)：用互聯(lián)網(wǎng)思維估值

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 發(fā)自成都

在11月29日由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的第三屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)“中國(guó)上市公司并購(gòu)重組”分論壇上，議題二“并購(gòu)重組與商業(yè)模式創(chuàng)新”的討論中，有一個(gè)數(shù)據(jù)引起了與會(huì)者莫大的興趣——估值。

樂(lè)視網(wǎng)的思維

今年國(guó)慶，樂(lè)視網(wǎng)披露的一份預(yù)案稱(chēng)，該公司計(jì)劃以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)花兒影視100%的股權(quán)，同時(shí)以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)樂(lè)視新媒體99.5%的股權(quán)，并募集配套資金，交易總額為15.98億元。

樂(lè)視網(wǎng)并購(gòu)花兒影視的估值惹來(lái)議論。據(jù)披露，花兒影視的凈資產(chǎn)僅1.06億元，但樂(lè)視網(wǎng)欲支付的對(duì)價(jià)為9億元，也就是說(shuō)，樂(lè)視網(wǎng)的對(duì)價(jià)實(shí)際上較標(biāo)的資產(chǎn)凈資產(chǎn)溢價(jià)了近8倍之多。這是否劃算呢？

分論壇主持人華泰聯(lián)合證券總經(jīng)理助理付小楠用這個(gè)問(wèn)題追問(wèn)樂(lè)視網(wǎng)首席運(yùn)營(yíng)官劉弘。

劉弘提出“互聯(lián)網(wǎng)思維”的觀點(diǎn)。他表示，之前華策影視收購(gòu)克頓傳媒也是一樣的高溢價(jià)，甚至比花兒影視還高。所以收購(gòu)花兒影視到底怎么才算貴？

花兒影視是去年熱播劇《甄嬛傳》的制作公司，《甄嬛傳》的網(wǎng)絡(luò)獨(dú)播權(quán)被樂(lè)視網(wǎng)買(mǎi)斷，“《甄嬛傳》對(duì)電視臺(tái)來(lái)說(shuō)，價(jià)值多少是可以估算出來(lái)的，但對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)就不一樣。”劉弘認(rèn)為《甄嬛傳》超過(guò)40億次的點(diǎn)擊率背后，價(jià)值是難以預(yù)料的。劉弘稱(chēng)，在國(guó)外，票房只占一部影視劇收益的40%左右，其他大部分都是衍生品帶來(lái)的收益，。“就說(shuō)《小時(shí)代》，如果不是運(yùn)用了O2O的模式，把本來(lái)不屬于電影目標(biāo)群眾的‘90后’人群發(fā)展成了主流的觀影人群，票房也不會(huì)達(dá)到8億元，按傳統(tǒng)方式也就2億元左右。”劉弘表示，這就是互聯(lián)網(wǎng)思維的價(jià)值。

并購(gòu)應(yīng)具備大局觀

“資本市場(chǎng)，并購(gòu)是一個(gè)永恒的話(huà)題。”西部證券總裁祝健表示，并購(gòu)重組同時(shí)也是一把雙刃劍。

祝健認(rèn)為，并購(gòu)也就是把人家成熟的東西拿過(guò)來(lái)，這里有一些前提條件，首先自己的企業(yè)得足夠強(qiáng)壯，得有整合能力，否則并購(gòu)后就是一個(gè)負(fù)擔(dān)。其次，要對(duì)拿過(guò)來(lái)的資產(chǎn)心里有數(shù)，“企業(yè)要有手段去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”第三，任何細(xì)節(jié)都可能對(duì)成敗有決定性的影響，“華誼兄弟上市前，緊急與張藝謀簽約就是一例。”

對(duì)此，海特高新董事長(zhǎng)李飚深有體會(huì)。他表示，他個(gè)人是以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向的，并購(gòu)首先是對(duì)該領(lǐng)域有充分了解。第二，并購(gòu)是為了給股東創(chuàng)造價(jià)值。李飚稱(chēng)，此前海特高新對(duì)波音資產(chǎn)的并購(gòu)，一個(gè)月便完成了，是波音歷史上從來(lái)沒(méi)有過(guò)的，且在當(dāng)年就有良好收益。

并購(gòu)重組在信邦制藥董事長(zhǎng)張觀?？磥?lái)，也是不可或缺的戰(zhàn)略。

張觀福表示，自己在這個(gè)行業(yè)里浸淫30年，從小就知道“缺醫(yī)少藥”的情況，所以辦企業(yè)也是以如何解決“缺醫(yī)少藥”為出發(fā)點(diǎn)。從之前做藥品的銷(xiāo)售的經(jīng)歷中就發(fā)現(xiàn)，藥品的配送在產(chǎn)業(yè)中有舉足輕重的作用，而如今民營(yíng)醫(yī)院的逐步放開(kāi)，更是醞釀了無(wú)數(shù)的機(jī)會(huì)，本著市場(chǎng)需要出發(fā)，信邦制藥的并購(gòu)重組孕育而生。

與信邦制藥同屬一個(gè)行業(yè)的馬應(yīng)龍，同樣也是并購(gòu)不斷。&