肖鋼：市場化是資本市場改革第一取向

中國證監(jiān)會主席肖鋼昨日表示，資本市場推進(jìn)市場化改革將堅持問題驅(qū)動、問題導(dǎo)向，改革總體堅持“市場化、法制化、國際化”取向。股票發(fā)行注冊制改革牽一發(fā)動全身，是還權(quán)于市場的重大改革，但注冊制不是簡單備案登記生效，也不是放松監(jiān)管，要實施注冊制，還需要一系列配套改革和條件。推動資本市場雙向開放并不意味著現(xiàn)在就要推出國際板，現(xiàn)在推出國際板條件并不成熟。

肖鋼昨日在《財經(jīng)》年會上發(fā)表演講。這是他任證監(jiān)會主席以來，首次在公開場合發(fā)表演講。

注冊制并非簡單備案登記

肖鋼表示，改革歷來是問題驅(qū)動和問題導(dǎo)向的，改革的目的就是要解決當(dāng)前存在的突出問題。衡量改革的成效最終要用實踐來檢驗，并且需要放在一個比較長的時期內(nèi)觀察和檢驗。資本市場改革要堅持市場化、法制化、國際化的取向，其中，市場化是第一取向。當(dāng)前推進(jìn)資本市場市場化改革的任務(wù)仍然繁重和艱巨。

肖鋼強調(diào)，由于資本市場的系統(tǒng)性、敏感性和復(fù)雜性等特點，在推進(jìn)市場化改革的過程中，要防止出現(xiàn)大的反復(fù)，防止市場出現(xiàn)大幅波動。

在談到股票發(fā)行注冊制改革時，肖鋼表示，股票發(fā)行注冊制改革是發(fā)行體制的一次重大改革，是還權(quán)于市場、還權(quán)于投資者的重大改革，也是資本市場“牽一發(fā)而動全身”的改革。盡管各地各個國家實行注冊制做法不一，但是有一個基本特點，就是股票發(fā)行審核一定要以信息披露為中心，證監(jiān)會要以投資者需求為導(dǎo)向，對發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性、全面性進(jìn)行審核，并不對公司的投資價值和持續(xù)盈利能力做出判斷，而是交由市場和投資者自主判斷，真正還權(quán)于市場和投資者。

“大家千萬不要誤解，注冊制就是登記生效制，不是這樣的。股票發(fā)行不是不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。”肖鋼說，不能將注冊制理解就是登記備案，自動生效。實行注冊制需要一個循序漸進(jìn)的過程，也需要一系列的配套改革和條件，要實行注冊制就必須修改現(xiàn)行證券法。

在配套改革和條件上，肖鋼表示，還要增強券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責(zé)任和能力，讓其真正歸位盡責(zé)。要推動司法制度的改革，特別是民事賠償制度改革。在中小投資者保護(hù)方面，要構(gòu)建資本市場保護(hù)中小投資者的一整套法律法規(guī)體系等。

證監(jiān)會要從審批者轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲谋O(jiān)管者

肖鋼表示，推進(jìn)市場化的改革必須以法制化作為保障，市場化也必然要求國際化，同樣也迫切要求加強證監(jiān)會自身的改革和建設(shè)。

“講到證監(jiān)會在資本市場的作用，我想引用一位有名人士講的‘五指理論’，大拇指是投資者，老大。緊靠著大拇指的食指是券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。中指是媒體，上市公司是無名指，證監(jiān)會是小指頭，最小。”肖鋼說，雖然證監(jiān)會最小，但離佛法最近，要借用法律的力量行使職責(zé)，要進(jìn)一步簡政放權(quán)，轉(zhuǎn)變職能，把證監(jiān)會職能切實轉(zhuǎn)到“兩維護(hù)、一促進(jìn)”上來，進(jìn)而促進(jìn)資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

肖鋼強調(diào)，證監(jiān)會要加強自身建設(shè)，要建設(shè)一個公正的、透明的證監(jiān)會，實現(xiàn)規(guī)則公開、過程公開、結(jié)果公開，要嚴(yán)謹(jǐn)、高效執(zhí)法，從審批者轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲谋O(jiān)管者。

肖鋼指出，推進(jìn)資本市場市場化也必然要求國際化，只有資本市場實行雙向開放，通過“引進(jìn)來、走出去”，才能夠進(jìn)一步促進(jìn)我國資本市場市場化進(jìn)程。

“推進(jìn)資本市場的雙向開放，推進(jìn)資本市場的國際化，并沒有打算現(xiàn)在就開國際板?，F(xiàn)在開國際板的條件還不成熟，我想在這里特別澄清一下。”肖鋼說。

不過，肖鋼指出，盡管近年來我國證券期貨業(yè)對外開放邁出了一定步伐，總的來看，“走出去”還是處于初級和起步階段，下一步應(yīng)研究壯大我國證券期貨行業(yè)機構(gòu)的競爭能力。

把區(qū)域性股權(quán)市場納入到多層次股權(quán)市場體系中

剛剛發(fā)布的十八屆三中全會決定中提出要多渠道推動股權(quán)融資。對此，肖鋼表示，我國直接融資比重比較小，主要是依靠以銀行為主的融資體系。但是，未來僅僅依靠銀行融資難以為繼，資本市場將會迎來難得的發(fā)展機遇，要推進(jìn)多渠道的股權(quán)融資體系建設(shè)。

肖鋼認(rèn)為，多層次資本市場是一個較廣的體系，它既包括股票，債券，期貨以及期權(quán)等其他金融衍生品，公募、私募等；又包括場內(nèi)市場，交易所之外的場外市場。僅就股權(quán)而言，要建立一個多渠道的股權(quán)融資體系。

肖鋼說，下一步證監(jiān)會將進(jìn)一步壯大主板，豐富主板內(nèi)涵。繼續(xù)發(fā)展中小板，改革創(chuàng)業(yè)板，使創(chuàng)業(yè)板真正定位于支持成長型和創(chuàng)新型的中小企業(yè)。要擴(kuò)大“新三板”，規(guī)范和發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，要把區(qū)域性股權(quán)市場納入到多層次股權(quán)市場體系中。要發(fā)展證券公司的柜臺交易市場。

“總之，通過多層次的資本市場體系才能夠適應(yīng)不同的融資者的需求，才能夠滿足不同的、多元化的投資者的需求，把更多的儲蓄轉(zhuǎn)化為資本，減輕債務(wù)率，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會轉(zhuǎn)型和持續(xù)健康發(fā)展。我本人對資本市場未來的發(fā)展充滿信心，要做的事情確實太多了。”肖鋼最后說。