中國證券報(bào) 2013-11-20 08:50:08
●解決當(dāng)前資本市場存在的問題,沒有別的辦法,唯一的辦法就是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)市場化的改革。
●股票發(fā)行不是不要審了,更不是垃圾股可以隨便發(fā)了,而是審核方式要改革。
●我們要進(jìn)一步簡政放權(quán),轉(zhuǎn)變職能,把證監(jiān)會(huì)職能切實(shí)轉(zhuǎn)到“兩維護(hù)、一促進(jìn)”上來,即維護(hù)市場的公開、公平、公正,維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。通過“兩維護(hù)”,促進(jìn)資本市場長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。
□本報(bào)記者蔡宗琦
證監(jiān)會(huì)主席肖鋼19日在參加《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)年會(huì)時(shí)表示,資本市場改革要堅(jiān)持市場化、法治化、國際化的取向。股票發(fā)行注冊制改革是一項(xiàng)重大改革,是還權(quán)于市場、還權(quán)于投資者的一個(gè)根本舉措。但是,需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過程,還需要其他方面的配套改革。現(xiàn)在開國際板的條件還不成熟。
肖鋼指出,我們現(xiàn)在各種形式的審批和備案的事項(xiàng)還是比較多,而且除了備案審批的事項(xiàng)以外,還有其他一些不叫審批、備案但卻類似審批的事項(xiàng)。這些都不利于激發(fā)市場的活力,也不能促進(jìn)市場主體公平、有效率的競爭。
資本市場的價(jià)格形成機(jī)制還不完善,甚至可以說,市場價(jià)格還是扭曲的,還不是完全由市場來決定的。比如,新股“三高”的現(xiàn)象仍然比較突出,就是高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金,投資者在二級(jí)市場炒新、炒小、炒差仍然比較普遍。這些扭曲的現(xiàn)象,造成了資源的浪費(fèi)和錯(cuò)配。
上市公司一股獨(dú)大的現(xiàn)象也比較突出。這種一股獨(dú)大容易產(chǎn)生大股東利用優(yōu)勢地位,侵害中小投資者權(quán)益的情況,也就是我們說的“隧道效應(yīng)”。另外,上市公司自由現(xiàn)金流不充分,從一個(gè)側(cè)面反映了上市公司粗放經(jīng)營的現(xiàn)象。上市公司募集了資金以后,大部分都要擴(kuò)大規(guī)模,把資本支出搞得很大,負(fù)債率較高,造成自由現(xiàn)金流不足,總體回報(bào)水平也不高。在這種情況下,加上我們國家無風(fēng)險(xiǎn)資金收益率過高,使得資本市場難以建立一個(gè)長期投資的價(jià)值理念。上市公司也沒有建立常態(tài)化的退市機(jī)制。
肖鋼說,這些問題都要進(jìn)一步通過市場化改革來逐步加以解決。也就是說,解決當(dāng)前資本市場存在的問題,沒有別的辦法,唯一的辦法就是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)市場化的改革。
當(dāng)然,這里我要特別說明,由于資本市場的系統(tǒng)性、敏感性和復(fù)雜性的特點(diǎn),在推進(jìn)市場化改革的過程中,一定要看清楚問題究竟在哪里,對(duì)改革的方案、步驟、途徑和方法一定要做充分的、細(xì)致的論證,廣泛聽取市場的意見,這樣才能夠防止出現(xiàn)大的反復(fù)和折騰,也才能夠防止市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
他表示,股票發(fā)行注冊制改革是發(fā)行體制的一次重大改革,是還權(quán)于市場、還權(quán)于投資者的重大改革,也是資本市場“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的改革,這個(gè)改革會(huì)帶動(dòng)和促進(jìn)很多方面的改革。這次改革的意義就是尊重市場的規(guī)律。大家都知道,各個(gè)國家和地區(qū),實(shí)行注冊制改革做法都不完全一樣。當(dāng)然,有一個(gè)基本的特點(diǎn),就是股票發(fā)行審核一定要以信息披露為中心,證監(jiān)會(huì)要以投資者需求為導(dǎo)向,對(duì)發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性、全面性進(jìn)行審核,但是,不對(duì)這個(gè)公司的投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力做出判斷,而交由市場、由投資者自主判斷,真正還權(quán)于市場,還權(quán)于投資者。大家千萬不要誤解,注冊制就是登記生效制,不是這樣的。股票發(fā)行不是不要審了,更不是垃圾股可以隨便發(fā)了,而是審核方式要改革。
肖鋼說,實(shí)行注冊制也需要一系列的配套改革和條件,比如,法律的修改。要實(shí)行注冊制就必須修改現(xiàn)行《證券法》。
再比如要增強(qiáng)券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責(zé)任和能力,讓他們真正歸位盡責(zé)。還有司法制度的改革,特別是民事賠償制度改革也是非常重要的。
肖鋼提出,我們十年以前引進(jìn)了QFII制度,后來又引進(jìn)了RQFII的制度,但是QFII、RQFII在我們股票的流通市值占比低于2%,總量還很小。今后還要進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大開放。并沒有打算現(xiàn)在就開國際板?,F(xiàn)在開國際板的條件還不成熟。
他表示,推進(jìn)市場化改革,迫切要求加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)自身的改革和自身的建設(shè)。講到證監(jiān)會(huì)在資本市場的作用,我想引用一位有名人士講的“五指理論”,五個(gè)手指頭的理論。大拇指是投資者,老大。緊靠著大拇指的食指是券商,當(dāng)然也可以理解為券商加上會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所。中指是媒體。為什么中指是媒體?媒體報(bào)道資本市場的事情一定要客觀、中立。上市公司是無名指,證監(jiān)會(huì)是小指頭,最小。
雖然證監(jiān)會(huì)最小,但要借用法律的力量行使職責(zé)。我們要進(jìn)一步簡政放權(quán),轉(zhuǎn)變職能,把證監(jiān)會(huì)職能切實(shí)轉(zhuǎn)到“兩維護(hù)、一促進(jìn)”上來,即維護(hù)市場的公開、公平、公正,維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。通過“兩維護(hù)”,促進(jìn)資本市場長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。
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