肖式監(jiān)管思路正立體呈現(xiàn)

在任職證監(jiān)會(huì)主席整整八個(gè)月后，11月19日，肖鋼第一次出現(xiàn)在開(kāi)放的活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)和大批媒體面前，即使對(duì)于不少跟蹤證監(jiān)會(huì)新聞的記者來(lái)說(shuō)，這也是第一次見(jiàn)到他本人。幾乎從下車(chē)那一刻起，閃光燈一路追隨，直至其離開(kāi)，足見(jiàn)媒體對(duì)肖鋼的好奇和對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注。

在《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)年會(huì)的公開(kāi)演講環(huán)節(jié)，肖鋼出乎意料地送出不少信息“彩蛋”。面對(duì)IPO、注冊(cè)制這些“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的改革，他不急于給出答案，而是在演講中娓娓道來(lái)背后的邏輯和“方法論”。

事實(shí)上，仔細(xì)梳理肖鋼的觀點(diǎn)不難發(fā)現(xiàn)，其推進(jìn)資本市場(chǎng)“市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化”的改革取向早在此前為數(shù)不多的幾次講話(huà)和撰文中就有所體現(xiàn)，理應(yīng)在意料之中。隨著鐵拳執(zhí)法、中小投資者保護(hù)醞釀頂層新政等舉措日益清晰，呈現(xiàn)在市場(chǎng)面前的肖式監(jiān)管思路正越來(lái)越立體。

開(kāi)誠(chéng)布公的演講

11月19日，演講以“改革”為關(guān)鍵詞開(kāi)場(chǎng)。在場(chǎng)的不少嘉賓都點(diǎn)評(píng)，面對(duì)“改革”這一資本市場(chǎng)繞不過(guò)去卻又難以回答的問(wèn)題，肖鋼的“首秀”出乎意料地直面問(wèn)題，做了一場(chǎng)開(kāi)誠(chéng)布公的演講。

他沒(méi)有回避證監(jiān)會(huì)和資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題，從“審批和備案的事項(xiàng)比較多”到“市場(chǎng)價(jià)格還是扭曲的”，再到“上市公司一股獨(dú)大的現(xiàn)象比較突出”。

他也沒(méi)有逃避擺在監(jiān)管層面前的難題。面對(duì)被一些學(xué)者稱(chēng)為“二次股改”的注冊(cè)制改革，肖鋼直言“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，是還權(quán)于市場(chǎng)、還權(quán)于投資者的重大改革，還面對(duì)著《證券法》修法、中介執(zhí)業(yè)能力、民事賠償制度改革等實(shí)實(shí)在在的問(wèn)題。（下轉(zhuǎn)A02版）

（上接A01版）盡管困難重重，肖鋼在講話(huà)時(shí)不吝大篇幅的提及改革——在推進(jìn)資本市場(chǎng)改革中，一定要保持戰(zhàn)略定力，要有“釘釘子”的精神。解決當(dāng)前資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題，“沒(méi)有別的辦法，唯一的辦法就是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)市場(chǎng)化的改革”。

對(duì)不少對(duì)注冊(cè)制路線(xiàn)圖和時(shí)間表頗感興趣的聽(tīng)眾而言，肖鋼的演講沒(méi)有直接給出答案，但有業(yè)界人士評(píng)價(jià)，他給出了解決問(wèn)題的“方法論”，如實(shí)回答了“實(shí)施注冊(cè)制，我們還需要具備哪些條件”。

演講最后，當(dāng)記者們都準(zhǔn)備起身殺向會(huì)場(chǎng)外采訪(fǎng)時(shí)，主辦方留下肖鋼，給在場(chǎng)嘉賓兩個(gè)現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)的機(jī)會(huì)，肖鋼并未拒絕，回答完關(guān)于多層次資本市場(chǎng)和國(guó)際化的問(wèn)題后大步離開(kāi)。沒(méi)有近距離采訪(fǎng)肖鋼的機(jī)會(huì)，記者們有些小小的遺憾。

整個(gè)演講過(guò)程肖鋼多次脫稿，自由發(fā)揮、妙語(yǔ)連珠。一直以來(lái)關(guān)于新證監(jiān)會(huì)主席“是個(gè)啥思路”的種種猜測(cè)，現(xiàn)在終于可以有個(gè)答案了。

肖式監(jiān)管思路逐步浮現(xiàn)

肖鋼發(fā)言剛一結(jié)束，從“釘釘子”、“五指論”到“牛鼻子”，演講內(nèi)容在微信和微博里快速傳播，成為當(dāng)天的網(wǎng)絡(luò)熱詞。

肖鋼推進(jìn)資本市場(chǎng)“市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化”的改革取向早在此前為數(shù)不多的幾次講話(huà)和撰文中就有所體現(xiàn)。隨著鐵拳執(zhí)法、中小投資者保護(hù)醞釀頂層新政等舉措日益清晰，呈現(xiàn)在市場(chǎng)面前的肖式監(jiān)管思路正越來(lái)越立體。

今年3月，肖鋼履新證監(jiān)會(huì)。在市場(chǎng)對(duì)其工作風(fēng)格諸多猜測(cè)、把過(guò)往署名文章放在放大鏡下逐字研究的風(fēng)頭上，他卻幾乎在公眾視野中消失了。證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)部人士透露，肖鋼當(dāng)時(shí)的工作重心全部放在內(nèi)部溝通調(diào)研上。

直至5月，肖鋼在參加證監(jiān)會(huì)黨委中心組召開(kāi)（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會(huì)議首次就資本市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)表了自己的看法。

在一篇并不長(zhǎng)的新聞稿里，肖鋼表示，“證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管部門(mén)，對(duì)不該管的事情，要堅(jiān)決地放、逐步地放、放到位；法律允許放的，抓緊放，法規(guī)還不允許放的，修訂法規(guī)條例后逐步地放；對(duì)不符合轉(zhuǎn)變職能要求的行為，要堅(jiān)決地改、逐步地改；對(duì)需要管好的事情，要堅(jiān)決地管住管好。”

在談及工作重點(diǎn)時(shí)，他表示要“進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管”，將工作重心切實(shí)轉(zhuǎn)到加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益上來(lái)，采取一系列配套措施，在人力、物力、財(cái)力等各方面予以?xún)A斜，加大對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度。

在這些看似平常的表述背后，是證監(jiān)會(huì)對(duì)于市場(chǎng)的信心和監(jiān)管的決心。當(dāng)時(shí)，哪怕是與資本市場(chǎng)貼合緊密的不少市場(chǎng)人士也未必能嗅到一些變化?，F(xiàn)在回頭看，在這次講話(huà)中肖鋼已清晰地指出了證監(jiān)會(huì)未來(lái)的監(jiān)管方向在哪里，市場(chǎng)化、法治化改革已悄然布局。

在會(huì)議召開(kāi)前不久的5月10日，證監(jiān)會(huì)因萬(wàn)福生科(300268)案罕見(jiàn)地暫停平安證券保薦資格三個(gè)月，平安證券吃進(jìn)高額罰單，自掏腰包設(shè)立賠償基金。在當(dāng)天召開(kāi)的新聞通氣會(huì)上，現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)熱情高漲，原本應(yīng)一個(gè)小時(shí)結(jié)束的會(huì)議足足開(kāi)了兩個(gè)小時(shí)。

就在3個(gè)月后，面對(duì)“光大證券(601788)事件”，證監(jiān)會(huì)的力度再次刷新媒體對(duì)“天價(jià)罰單”的認(rèn)識(shí)。大案過(guò)后，市場(chǎng)更為深刻地體會(huì)到肖鋼撰文題目所言“監(jiān)管執(zhí)法是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石”。

在這篇署名文章中，他更詳細(xì)地闡述了監(jiān)管要更加尊重市場(chǎng)客觀規(guī)律，證監(jiān)會(huì)應(yīng)扭轉(zhuǎn)“重審批、輕監(jiān)管”傾向，將“主營(yíng)業(yè)務(wù)”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，將“運(yùn)營(yíng)重心”從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)化改革取向清晰。

“要做的事情確實(shí)太多了”

事實(shí)上，一次演講遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以囊括未來(lái)改革的全部?jī)?nèi)容。在法治化方面，《證券法》修法工作已啟動(dòng)推進(jìn)，而資本市場(chǎng)國(guó)際化的任務(wù)更是任重道遠(yuǎn)。

在11月19日的會(huì)議上，一位來(lái)自外資機(jī)構(gòu)的女士在向肖鋼提問(wèn)時(shí)直指資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放問(wèn)題。面對(duì)剛剛起步的國(guó)際化，肖鋼說(shuō)：“下一步應(yīng)該研究怎么樣壯大機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力問(wèn)題，的確是一個(gè)很迫切的問(wèn)題。”對(duì)此市場(chǎng)猜測(cè)，資本市場(chǎng)國(guó)際化將從機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)放切入，而不是原本預(yù)想的在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立后很快推出國(guó)際板。

肖鋼的演講也留下了一些“未解之謎”。例如，他所說(shuō)的兩種情況的改革是最不容易做到的。一是對(duì)過(guò)去實(shí)踐證明行之有效的改革措施，但是在今天新的條件下卻不再適用。二是未來(lái)必須要做的、又是正確的事情，但是在今天條件還不具備的時(shí)候，要?jiǎng)?chuàng)造條件來(lái)做。“這兩方面似有所指。”市場(chǎng)人士也在琢磨著講話(huà)背后的深意。

恰如肖鋼所言，資本市場(chǎng)“要做的事情確實(shí)太多了”。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，下一步，在新三板、IPO、注冊(cè)制這些看得見(jiàn)的新聞熱點(diǎn)外，肖鋼將選擇投資者、特別是中小投資者保護(hù)作為監(jiān)管突破點(diǎn)。這在此前其一篇題為《保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)》的文章中已初現(xiàn)端倪。目前，中小投資者保護(hù)已嵌入證監(jiān)會(huì)日常監(jiān)管各項(xiàng)工作和制度建設(shè)之中，同時(shí)，一份關(guān)于證券期貨市場(chǎng)中小投資者保護(hù)的意見(jiàn)已醞釀成型。

所有的改革抓手都指向維護(hù)市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。肖鋼希望通過(guò)這樣的改革，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

面對(duì)未來(lái)的資本市場(chǎng)，肖鋼在演講的最后不忘提到，“本人充滿(mǎn)信心”。大家期待著，這份“信心”能激發(fā)資本市場(chǎng)通過(guò)改革煥發(fā)新的生機(jī)。