五洲交通并購對象或處托管狀態(tài) 核心資產(chǎn)評估值3年暴增3倍

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡飛軍 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 胡飛軍 發(fā)自廣州

10月10日，主營公路經(jīng)營與管理、物流貿(mào)易的五洲交通（600368，收盤價4.75元）公告，計劃收購民企廣西成源礦冶有限公司 （以下簡稱廣西成源），進(jìn)而間接控制廣西南丹縣南星銻業(yè)有限責(zé)任公司 （以下簡稱南星銻業(yè)），涉足有色金屬行業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，廣西成源旗下最主要的資產(chǎn)即為南星銻業(yè)，評估機(jī)構(gòu)曾對南星銻業(yè)股權(quán)進(jìn)行過評估，其中截至2009年8月31日的評估值為7383萬元，截至2012年9月30日的評估值為28926萬元，3年時間增值2.9倍。值得注意的是，廣西成源剛剛于今年5月通過招拍掛取得南星銻業(yè)100%股權(quán)，僅僅5個月后就打算出售這塊資產(chǎn)。由于五洲交通并未公布交易的形式、價格等具體細(xì)節(jié)，廣西成源轉(zhuǎn)讓方背后真正的動機(jī)仍難為外界所知。

收購標(biāo)的或仍處托管狀態(tài)/

資料顯示，廣西成源位于廣西河池市東江鎮(zhèn)龍江工業(yè)開發(fā)區(qū)，創(chuàng)建于1996年6月，注冊資本為1.2億元，擁有采選冶煉的完整產(chǎn)業(yè)鏈，主要從事通過冶煉鉛精礦來生產(chǎn)鉛錠、銻錠、白銀等有色金屬產(chǎn)品，以及茶山礦（以銻礦石為主）的采選業(yè)務(wù)。

廣西成源股東為鐵達(dá)公司和自然人周圣鐵，分別持有其70%和30%股權(quán)，控股股東為鐵達(dá)公司，實際控制人為周圣鐵。

五洲交通表示，廣西成源在發(fā)展過程中，積累了多種金屬冶煉技術(shù)和生產(chǎn)能力，而子公司南星銻業(yè)擁有富含銻元素的鉛銻礦資源。通過可以間接獲得南星銻業(yè)所擁有的有色金屬資源（茶山礦），使公司能以較高起點進(jìn)入有色金屬行業(yè)。

截至2012年末，廣西成源未經(jīng)審計總資產(chǎn)12.79億元，總負(fù)債6.36億元，凈資產(chǎn)6.42億元，去年實現(xiàn)營業(yè)收入17.23億元，凈利潤9789.57萬元。

不過，值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，廣西成源可能仍處于五礦有色股份托管之下，但上市公司公告中并未透露這一信息。

2010年10月9日，湖南*ST株冶（600961，收盤價5.53元）發(fā)布的《株洲冶煉集團(tuán)股份有限公司收購報告書》中披露，2008年12月，五礦有色股份、廣西成源、鐵達(dá)公司（持股70%）、周圣鐵（持股30%）共同簽訂了 《托管經(jīng)營廣西成源礦冶有限公司協(xié)議書》，各方約定：鐵達(dá)公司與周圣鐵委托五礦有色股份，對廣西成源的經(jīng)營事項進(jìn)行經(jīng)營管理，并將其合計持有的廣西成源100%股權(quán)委托給五礦有色股份代為行使；廣西成源因被托管產(chǎn)生的收益和虧損的51%由五礦有色股份享有和承擔(dān)；托管期自2009年1月1日起至2013年12月31日，共計五年。

為了解廣西成源被托管最新的進(jìn)展，10月15日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者撥打五洲交通證券部。公司工作人員表示，“只有董秘才能接受采訪，而董秘這幾天都在休假，手機(jī)也可能處于關(guān)機(jī)狀態(tài)，我不能表態(tài)。”隨后就掛斷了電話，記者再次撥打，無人應(yīng)答。

南星銻業(yè)評估值暴漲之謎/

據(jù)公告資料，廣西成源主營業(yè)務(wù)為鉛、銀、銻等有色金屬的冶煉，除母公司外，廣西成源下屬主要經(jīng)營主體為南星銻業(yè)。2013年5月，廣西成源通過招拍掛方式獲得南星銻業(yè)100%股權(quán)。南星銻業(yè)主要經(jīng)營銻礦采選冶煉和深加工業(yè)務(wù)，目前擁有年產(chǎn)礦石20萬噸的礦山、綜合日選礦石2000噸的選礦廠、年冶煉深加工能力7萬噸的冶煉廠。

根了解，南星銻業(yè)100%股權(quán)先后于2010年、2013年在廣西北部灣產(chǎn)權(quán)交易所被掛牌轉(zhuǎn)讓。其中，2010年辰州礦業(yè)曾參與競購，盡管辰州礦業(yè)的競購實力被廣泛看好，但因轉(zhuǎn)讓事宜一拖再拖，辰州礦業(yè)最后要求產(chǎn)權(quán)交易所退回保證金，此次掛牌轉(zhuǎn)讓也宣告夭折。

今年5月，廣西國資委官網(wǎng)披露消息稱，“2013年5月23日，南星銻業(yè)有限責(zé)任公司國有產(chǎn)權(quán)在廣西北部灣產(chǎn)權(quán)交易所成功轉(zhuǎn)讓。該項目轉(zhuǎn)讓歷時四年，先后兩次掛牌，終于獲得成功，項目以2.9億元（略高于評估價）掛牌，民營企業(yè)廣西成源冶煉廠最終以6.5億元成交，比掛牌價增值3.6億元，溢價率高達(dá)124%。”

根據(jù)北部灣產(chǎn)權(quán)交易所公開信息，2009年8月，廣西祥浩資產(chǎn)評估有限公司出具的南星銻業(yè)評估值為7383萬元；到2012年9月30日，由上海華審資產(chǎn)評估有限公司廣西分公司給出的南星銻業(yè)評估值為2.89億元，較3年前的評估值增長近3倍。

值得注意的是，北部灣產(chǎn)權(quán)交易所信息還顯示，2009年南星銻業(yè)總資產(chǎn)為2.43億元，凈資產(chǎn)為1億元，2009年主營業(yè)務(wù)收入為1.79億元，凈利潤為750萬元。2012年總資產(chǎn)為2.67億元，凈資產(chǎn)為1.3億元，主營業(yè)務(wù)收入為4724萬元，凈利潤為446萬元。可見，在這三年中，南星銻業(yè)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)并沒有明顯變化。

在資產(chǎn)、利潤變化不大的情況下，南星銻業(yè)評估值何以暴增近3倍？

此外，五洲交通在公告中稱，南星銻業(yè)擁有的主要礦產(chǎn)資源為茶山礦，而廣西北部灣交易所信息顯示，茶山礦2010年11月因采礦權(quán)證到期（茶山礦新采礦權(quán)證于2012年9月取得）和2012年3月因安全生產(chǎn)許可證到期，導(dǎo)致該礦至今仍處于停產(chǎn)狀態(tài)。

10月15日，中國證券報援引2009年11月《采礦技術(shù)》雜志刊登的《茶山銻礦急傾斜薄礦體開采方法的探索》學(xué)術(shù)論文，對南星銻業(yè)茶山礦進(jìn)行質(zhì)疑。該論文表示，茶山礦作為南星銻業(yè)的主力礦山，于1973年建礦投產(chǎn)，經(jīng)過30多年開采，南星銻業(yè)茶山礦南礦段已開采到10m水平，北礦段已開采至125m水平，除了部分極薄礦脈外，基本開采完畢。在論文的結(jié)尾，作者寫道：“茶山礦對極薄礦脈的開采回收，在一定程度上緩解了礦山備采礦量不足的問題。”而該論文的署名作者羅長懷，正是南星銻業(yè)的采礦工程師。

對于南星銻業(yè)評估值暴增和旗下主力礦山茶山礦的疑問，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電南星銻業(yè)方面。其工作人員表示，“羅長懷不是公司工程師了，已經(jīng)調(diào)走了，茶山銻礦開采量問題我不清楚。”未等記者說完，對方便掛斷了電話。