雙成藥業(yè)“不務(wù)正業(yè)”：累計(jì)5.2億元購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品粉飾業(yè)績(jī)

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 金喆  發(fā)自廣州

上市不到一年，雙成藥業(yè)（002693，SZ）在主業(yè)疲軟的情況下，頻頻出手購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。7月23日晚間，雙成藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司于2013年7月22日使用自有資金人民幣1.1億元購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雙成藥業(yè)利用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品樂(lè)此不疲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司去年購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的金額為1.61億元、委托銀行理財(cái)金額4.41億元，而今年金額進(jìn)一步擴(kuò)大，從3月至今已累計(jì)購(gòu)買5.2億元。

深圳一私募人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雙成藥業(yè)目前業(yè)績(jī)過(guò)于依賴胸腺法新注射劑，雖然部分新產(chǎn)品已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，但該公司總體研發(fā)實(shí)力不足是不爭(zhēng)的事實(shí)。

事實(shí)上，雙成藥業(yè)時(shí)常因“不務(wù)正業(yè)”遭到投資者詬病。就在上周遞交這份“增收不增利”的業(yè)績(jī)快報(bào)不久，公司又一次用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

截至7月25日，雙成藥業(yè)股價(jià)收盤12.19元，較其上市發(fā)行價(jià)20元已經(jīng)跌了近二分之一。

非主營(yíng)收入粉飾報(bào)表

事實(shí)上，依靠理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)的利潤(rùn)和政府補(bǔ)貼讓雙成藥業(yè)上市以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不難看。

資料顯示，雙成藥業(yè)2010年至2012年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.13億元、1.34億元、1.30億元；凈利潤(rùn)分別為0.64億元、0.7億元、0.68億元。值得注意的是，由于去年公司營(yíng)業(yè)外收入（主要為政府補(bǔ)貼）高于同期，累計(jì)683.3萬(wàn)元，再加上近89萬(wàn)元理財(cái)利息，掩蓋了業(yè)績(jī)下滑的事實(shí)。

而2013年第一季報(bào)顯示這種情況并未改觀，公司在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為0.26億元，同比增加37.48%，凈利潤(rùn)為639萬(wàn)元，同比微增0.65%。但公司該報(bào)告期獲得政府補(bǔ)助25萬(wàn)元，委托銀行理財(cái)收益58.6萬(wàn)元，二者合計(jì)超過(guò)凈利潤(rùn)10%。

再?gòu)慕衲晟习肽陿I(yè)績(jī)快報(bào)看，雙成藥業(yè)仍在用可觀的理財(cái)產(chǎn)品收益粉飾業(yè)績(jī)，報(bào)告期投資收益增加350.59萬(wàn)元，相當(dāng)于同期凈利潤(rùn)一成以上。

雙成藥業(yè)將上半年業(yè)績(jī)下降的主要原因歸為營(yíng)收和投資收益增長(zhǎng)少于同期成本和費(fèi)用的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，雙成藥業(yè)上半年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)663.80萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)663.05萬(wàn)元。其中銷售費(fèi)用增長(zhǎng)248.34萬(wàn)元，管理費(fèi)用增長(zhǎng)602.89萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少381.75萬(wàn)元。

7月25日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份聯(lián)系雙成藥業(yè)。該公司證券事務(wù)代表表示，凈利潤(rùn)下降主要是由于營(yíng)業(yè)成本增加，不清楚具體情況，需向財(cái)務(wù)人員進(jìn)一步了解。

據(jù)了解，為了推廣主導(dǎo)產(chǎn)品“基泰”，雙成藥業(yè)自2009年以來(lái)采取代理銷售與專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣相結(jié)合的營(yíng)銷策略，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加。而公司去年應(yīng)付員工薪酬290.6萬(wàn)元，較上年增加近90萬(wàn)元。

前述私募人士認(rèn)為，與上市前相比，公司主營(yíng)產(chǎn)品“基泰”面臨新進(jìn)入者，未來(lái)可能會(huì)被搶占市場(chǎng)份額。而雙成藥業(yè)自主研發(fā)能力不強(qiáng)，短期內(nèi)難以擺脫業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)實(shí)。

高毛利曾受機(jī)構(gòu)熱捧

據(jù)雙成藥業(yè)招股書顯示，公司主要從事多肽原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主導(dǎo)產(chǎn)品為胸腺法新原料藥及制劑。2010年前市場(chǎng)中僅有4家注射用胸腺法新生產(chǎn)企業(yè)，分別是美國(guó)賽生、成都新奧、雙成藥業(yè)、海南中和。

從招股書提供的一份醫(yī)院平均采購(gòu)價(jià)格表看，國(guó)產(chǎn)注射用胸腺法新原料藥的價(jià)格約是進(jìn)口品牌價(jià)格的1/5，其中又以雙成藥業(yè)的“基泰”產(chǎn)品定位略低，2009年至2011年的平均中標(biāo)價(jià)在129元上下徘徊，2010年市場(chǎng)份額為19.33%，年銷售額在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中排名第三。

與價(jià)格優(yōu)勢(shì)相對(duì)的是，“基泰”高達(dá)90%的毛利率。數(shù)據(jù)顯示，雙成藥業(yè)國(guó)產(chǎn)注射用胸腺法新的成本價(jià)僅為3.48元，單位售價(jià)為31.51元，銷售費(fèi)率只有4%。

基于高毛利產(chǎn)品所帶來(lái)的可觀業(yè)績(jī)，機(jī)構(gòu)曾在上市前對(duì)雙成藥業(yè)表現(xiàn)出極大的熱情。資料顯示，該股網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)，共收到59家詢價(jià)對(duì)象統(tǒng)一申報(bào)的115家(146個(gè)報(bào)價(jià))，配售比例僅為2.67%。

令人意外的是，一年后，這家受到熱捧的公司上市境遇大相徑庭，遭到券商冷落。近半年來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有一份針對(duì)雙成藥業(yè)的研究報(bào)告。

“主業(yè)不行，其他產(chǎn)品又做不起來(lái)，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟛蝗缜?，所以不被看好?rdquo;前述私募人士表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還了解到，今年以來(lái)，公司原研發(fā)副總經(jīng)理、市場(chǎng)監(jiān)事等高管先后因個(gè)人原因辭職。雙成藥業(yè)證代回應(yīng)稱“這是公司正常人員流動(dòng)”。