A股市場(chǎng)迎來(lái)“轉(zhuǎn)型底”

股市兩大基本根基流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)狀況，近兩日重創(chuàng)A股。雖然25日盤(pán)中上演大逆轉(zhuǎn)，但在可預(yù)見(jiàn)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，這兩個(gè)因素還會(huì)給A股帶來(lái)持續(xù)壓力。此前的持續(xù)大幅下跌已在一定程度上反映市場(chǎng)的悲觀情緒，隨著恐慌性情緒釋放，市場(chǎng)運(yùn)行終歸會(huì)回到本該遵循的規(guī)律上來(lái)。A股或許正迎來(lái)一個(gè)“轉(zhuǎn)型底”。

1849點(diǎn)，這只是盤(pán)中指數(shù)隨機(jī)觸及的一個(gè)數(shù)字。A股投資者應(yīng)了解隨機(jī)數(shù)字背后的真正涵義。25日探出的最低點(diǎn)1849點(diǎn)會(huì)不會(huì)成為中長(zhǎng)期底部還需觀察，但這個(gè)隨機(jī)的數(shù)字帶有比較鮮明的“轉(zhuǎn)型”特征。一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，階段陣痛恐怕是A股投資者必須面對(duì)的；二是投資理念轉(zhuǎn)型迫在眉睫，獲取戰(zhàn)勝指數(shù)的超額收益不能沉寂在歷史的投資理念中；三是操作手法轉(zhuǎn)型刻不容緩，在對(duì)沖時(shí)代靈活操作才是立足之本。

本次大跌直接誘因是銀行業(yè)“錢(qián)荒”，其實(shí)類似情景在以前也出現(xiàn)過(guò)，只是央行當(dāng)時(shí)通過(guò)各種調(diào)節(jié)手段化解了可能出現(xiàn)的“錢(qián)荒”。雖然此次央行依舊按合規(guī)要求為部分金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，但已習(xí)慣于依賴央行的金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷過(guò)此次“錢(qián)荒”后需加強(qiáng)自我調(diào)節(jié)，否則一旦流動(dòng)性再度出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，難免再次手足無(wú)措。

其實(shí)，銀行真的缺錢(qián)嗎？未必，缺的可能只是短期的臨時(shí)頭寸，畢竟部分銀行一直在用大量資金通過(guò)同業(yè)拆借等方式在資金、貨幣市場(chǎng)空轉(zhuǎn)套利，不斷通過(guò)杠桿投資和錯(cuò)配套取利差。部分銀行面對(duì)一直以來(lái)的“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”趨勢(shì)還沒(méi)有清楚的認(rèn)識(shí)，此次“錢(qián)荒”其實(shí)就是逼迫銀行必須正面經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需求，充分貫徹“用好增量、盤(pán)活存量”的一次現(xiàn)實(shí)的提醒。與其說(shuō)，這是銀行間市場(chǎng)的一次“錢(qián)荒”，不如說(shuō)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正在繼續(xù)深化的一個(gè)縮影。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，各種看似短期的不利因素都會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)陣痛，1849點(diǎn)出現(xiàn)或許就是在提示投資者，第一個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在路上。

面對(duì)陣痛，是不是只有“束手待斃”呢？恐怕不是，這就需要第二個(gè)轉(zhuǎn)型：投資理念的轉(zhuǎn)型。股市經(jīng)歷過(guò)幾個(gè)大的周期波動(dòng)，在歷史上不少的周期波動(dòng)中，自上而下的投資理念曾經(jīng)一度風(fēng)靡，因?yàn)橹灰獙⒋蟮暮暧^策略把握到位，就可取得不菲收益。作為機(jī)構(gòu)投資者，無(wú)非只要做倉(cāng)位的調(diào)整，而作為普通投資者，只要在大的行業(yè)板塊內(nèi)尋求標(biāo)的即可做到“八九不離十”，曾經(jīng)的“五朵金花”、“煤飛色舞”等都是鮮活的例子。隨著市場(chǎng)的發(fā)展變革，新的經(jīng)濟(jì)特征帶來(lái)新的股市特征，通過(guò)“細(xì)分行業(yè)”去尋找“小行業(yè)中的大公司”已成為自下而上投資理念的基本途徑，這種理念更關(guān)注具體企業(yè)基本面，認(rèn)為機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)存在于上市公司的細(xì)節(jié)中，而不是完全取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)板塊與宏觀政策。市場(chǎng)一直在詬病創(chuàng)業(yè)板整體估值高企，但事物存在就會(huì)有兩面性，整體估值高企自然有其不合理性，但其中真正具備增長(zhǎng)前景的上市公司不會(huì)因?yàn)槟壳暗母吖乐刀毁Y金拋棄。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下，投資理念回歸“細(xì)節(jié)”才是正道。

真正做到“獨(dú)具慧眼”很難，近兩個(gè)交易日的大震蕩更是一度“泥沙俱下”，面對(duì)股價(jià)大跌，秉承做股票只能做多才能盈利的傳統(tǒng)操作手法的很多投資者只能無(wú)奈觀望，1849點(diǎn)再次提醒我們第三個(gè)轉(zhuǎn)型操作手法的轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)在的市場(chǎng)已進(jìn)入對(duì)沖時(shí)代，操作手法不轉(zhuǎn)型就很難在當(dāng)前市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。融資融券、股指期貨等衍生品工具目前依舊沒(méi)有被很多的普通投資者所接納和采用，面對(duì)市場(chǎng)中充斥的“不確定性”，靠天吃飯的傳統(tǒng)操作手法已捉襟見(jiàn)肘，在近日的大震蕩中，適時(shí)做空的投資者可能會(huì)盈利不菲。在一個(gè)雙向的市場(chǎng)中，只采取單向的操作手法本身就是缺陷，更何況衍生品工具不是一味的做空工具，審時(shí)度勢(shì)地依據(jù)市場(chǎng)具體情況采取合理的操作方向，才能取得最大化的合理收益。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-26/155516993.html