出口企業(yè)高庫存難消 貨幣政策空間有限

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京

中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，6月17日人民幣對美元匯率中間價報6.1598，較前一交易日繼續(xù)上漲9個基點，再創(chuàng)新高。

陳先生是江蘇的一位紡織企業(yè)主，他于6月17日對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示“現(xiàn)在企業(yè)都是苦苦支撐，人民幣升值對利潤影響非常大，訂單降了一半，僅匯兌就要損失利潤的10%。”原本就不太景氣的紡織品外貿行業(yè)在人民幣持續(xù)升值的情況下更加雪上加霜。

據(jù)陳先生介紹，現(xiàn)在純外貿的代理企業(yè)，幾乎沒有業(yè)務。江蘇的盛澤鎮(zhèn)有2000多家紡織企業(yè)，大多數(shù)產(chǎn)品都是出口，估計有近80%的企業(yè)，很難挺過難關。

目前紡織品外貿企業(yè)遇到的情況，只是很多出口型企業(yè)生存現(xiàn)狀的一個縮影。有農行報告認為，預計政府主要通過激活貨幣信貸存量來支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

部分紡織企業(yè)庫存上千萬元

陳先生告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，類似的情況他經(jīng)歷過3次。“1997年的時候，產(chǎn)銷不平衡，做什么都虧。2008年也是產(chǎn)、供、銷都不行，產(chǎn)能過剩。沒想到才過幾年，2013年同樣的情況又來了。原材料價格低，傳統(tǒng)的想法是買點囤著都會漲價，現(xiàn)在幾乎沒有人會有這種想法了。”

陳先生認為，主要是的原因是“出口受阻，內需拉不上來。”據(jù)他介紹，紡織行業(yè)目前的情況是，“原材料價格每天都在跌，倉庫里的庫存大得嚇死人，有的企業(yè)倉庫里有幾千萬元的貨，幾乎是全部的財產(chǎn)。紡織這個老的行業(yè)不比光伏什么的，已經(jīng)沒有人救了。目前有點訂單，稍微能盈利或者維持現(xiàn)狀的估計只有15%左右。”

隨著人民幣的持續(xù)升值，外向型企業(yè)日子也越來越難過。陳先生稱，當?shù)仃P關停停的紡織企業(yè)占三分之一。“雖然企業(yè)主沒有一個愿意關閉的，都在苦苦支撐，但是沒有辦法，現(xiàn)狀在哪兒。”

對此，分析人士認為，實體經(jīng)濟的不景氣也是5月社會融資規(guī)模下降的主要原因。陳先生卻表示，不完全是企業(yè)需求的因素，也有銀行風控的原因，“銀行越是生意不好，越是不給你貸款。”

農業(yè)銀行6月17日發(fā)布報告認為，雖然經(jīng)濟增長疲軟，但當前經(jīng)濟增速基本上與潛在增長率相協(xié)調，與生產(chǎn)要素的供給能力和資源環(huán)境的承受能力相適應，與年初目標相比仍處于合理區(qū)間。因此，貨幣政策放松的可能性較小。預計政府主要通過激活貨幣信貸存量來支持實體經(jīng)濟發(fā)展，未來貨幣信貸總量增速可能繼續(xù)回落。

央行貨幣操作空間有限

近日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份新增外匯占款僅為668.6億元，相比4月份大幅下降2275億元，超出市場預期。

分析人士付兵濤卻對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，5月份外匯占款新增的減少也不能說是熱錢的流出。近日，央行實施了一些新的規(guī)定，要求商業(yè)銀行補足外匯頭寸，對銀行外匯的存貸比要求更為嚴格。商業(yè)銀行沒辦法，就要購買外匯以滿足監(jiān)管的需求，僅憑外匯占款的數(shù)據(jù)，不足以說明是熱錢流出。

另外，6月17日，外管局公布的銀行代客結售匯數(shù)字顯示，2013年5月，銀行代客結匯1505億美元，售匯1333億美元，結售匯順差172億美元。從去年9月份以來，銀行代客結售匯連續(xù)9個月出現(xiàn)順差，不過5月的順差額較4月的343億美元減少了一半。同時，近兩周的銀行間市場流動性也驟緊，利率的飆漲。

興業(yè)證券認為，在QE退出預期下，全球的流動性都變緊，EPFR監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，流向新興市場的資金已大幅下降，估計“熱錢”在5月也轉向流出。

是什么原因導致“熱錢”不顧人民幣升值的利好，大肆撤退呢？平安證券認為，“6月份以來，人民幣升值預期減弱，甚至出現(xiàn)了貶值的預期。”

無論是企業(yè)主陳先生的 “煩惱”還是銀行資金流動緊張的難題，央行的貨幣政策都要考慮在內。農行認為，如果在美國QE退出預期影響下，資金大規(guī)模流出導致國內流動性趨于緊張，不排除央行降低存款準備金的可能性。

興業(yè)證券認為，人民幣NDF顯示貶值預期正不斷加強，外匯占款增加的規(guī)模也是大概率進一步放緩，相對于這些壓力，可能較為合理的政策組合是人民幣貶值+降準，通過貶值來恢復實體經(jīng)濟的 “造血功能”，通過降準來對沖性資本流出的壓力，把流動性控制在合理水平。但人民幣貶值與人民幣國際化等目標相沖突，故恐難實現(xiàn)。這樣央行貨幣操作空間將明顯有限。