鄭眼看盤(pán)：消息面整體偏淡 繼續(xù)減倉(cāng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

節(jié)前A股走勢(shì)低迷，滬綜指一周暴跌3.90%，深綜指深跌5.05%，這是今年以來(lái)投資者較為失望的一周。節(jié)日期間消息面整體偏淡，故節(jié)后A股走勢(shì)或仍不樂(lè)觀。

我國(guó)港股本周一微漲0.18%，周二跌1.20%，整體而言還算平穩(wěn)。然而亞太其余股市波動(dòng)很大，本周二泰國(guó)股市暴跌近5%，菲律賓股市暴跌4.6%。原本這些股市和A股關(guān)聯(lián)度不大，但它們這次暴跌原因是投資者擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬政策，反映的是“全球資金流發(fā)生逆轉(zhuǎn)”這一情況。由于A股同樣受到熱錢(qián)影響，所以這次亞太股市暴跌對(duì)A股的壓力會(huì)較平時(shí)大得多。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬政策的憂(yōu)慮很明顯，因近期美國(guó)公債一直在跌，收益率持續(xù)上升。到了本周，美債收益率已升至2012年4月以來(lái)最高水平。一般而言，當(dāng)投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債行為收斂時(shí)，自然會(huì)搶先拋售已獲利的債券，于是債券下跌和收益率上升。

國(guó)內(nèi)因素對(duì)A股也不利，5月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)于上周末公布。概括而言，5月份CPI和PPI都較低迷，出口、投資和工業(yè)產(chǎn)出增速均明顯放緩。

經(jīng)濟(jì)低迷越明顯，對(duì)于加大投資刺激的爭(zhēng)論一般就越激烈。如果市場(chǎng)對(duì)加大投資刺激產(chǎn)生了預(yù)期，那么低迷的指標(biāo)也有可能在短期內(nèi)構(gòu)成A股利好，投資者應(yīng)評(píng)估這種可能性。不過(guò)筆者認(rèn)為，迄今管理層態(tài)度還沒(méi)改變跡象，至少就目前已知的情況看，中央政府態(tài)度仍相對(duì)保守。

節(jié)日期間，《人民日?qǐng)?bào)》有篇文章在談及地方政府投資和債務(wù)問(wèn)題時(shí)，指責(zé)其“只鋪攤子不管還”。筆者相信這樣的文章多少反映出一些政策取向，所以投資者似乎暫時(shí)還不能預(yù)期管理層在投資刺激方面大幅松動(dòng)。

若不出意外，節(jié)后A股將考驗(yàn)前低2161點(diǎn)。這個(gè)位置估計(jì)能抵抗一陣，但筆者認(rèn)為該位置終會(huì)失守，因當(dāng)前市場(chǎng)利空較多，且許多利空具有持久性。就中線來(lái)看，多頭也許得將防線撤至2000點(diǎn)，此處的支撐料大得多。不過(guò)筆者估計(jì)2000點(diǎn)最終也未必能夠守住，因如今我國(guó)正面臨熱錢(qián)撤走的可能，所以流通市值實(shí)質(zhì)上并未調(diào)整過(guò)的A股下跌空間可能大得超乎想象。

筆者需要解釋一下“流通市值實(shí)質(zhì)上并未調(diào)整過(guò)的A股”這句話。眾所周知，A股雖從6000點(diǎn)跌到2000點(diǎn)，但流通市值未降反升。其本質(zhì)是，熱錢(qián)流入所提供的充沛流動(dòng)性被 “大小限”、“大小非”們白白消耗掉了。既然如此，A股所謂“超跌”在很大程度上只是錯(cuò)覺(jué)。典型的例子就是中石油，該股看似超跌，但本質(zhì)上不是，因?yàn)槿缃竦谋P(pán)子較48元時(shí)大了許多。

人們一般認(rèn)為股價(jià)尤如彈簧，壓得越緊彈力越足。這種認(rèn)識(shí)原本沒(méi)錯(cuò)，但對(duì)全流通個(gè)股而言，彈簧可能已被壓得徹底變形，已失去彈力。拿中石油來(lái)說(shuō)，誰(shuí)能指望其回彈至48元以上呢？