歐洲局勢對黃金影響趨中性

歐洲局勢對于黃金的影響邏輯上并不單一，經濟惡化催生歐洲央行進一步下調利率的預期加強，歐元貶值將助長美元被動走強，對黃金形成掣肘。但同時，寬松的貨幣環(huán)境又為超跌后的黃金形成一定支撐，且塞浦路斯、希臘等國的潛在風險仍未解除，在市場情緒趨于謹慎之時，黃金也有望獲得避險買盤的資金流入。

全球主要經濟體的復蘇現(xiàn)狀并不十分樂觀，歐元區(qū)更是持續(xù)衰退。國際貨幣基金組織在最新的全球經濟展望報告中表示，歐洲持續(xù)衰退正在給全球經濟復蘇的前景帶來負面影響，并同時指出塞浦路斯救助計劃令歐元區(qū)解體這一擔憂重燃。歐洲經濟長期以來難以擺脫經濟萎縮，而美國經濟則相對復蘇溫和，這使得美元的優(yōu)勢地位得以凸顯。盡管美指在4月中旬以前有所回調，但其中長期的走強基礎卻依然存在。上周歐洲央行有主要官員表示，若此后的經濟數(shù)據(jù)狀況顯示歐元區(qū)經濟形勢進一步惡化，那么歐洲央行將需考慮進一步下調利率水平。而一旦降息，將可能令歐元兌美元進一步走弱，從而被動拉高美元。該官員表態(tài)當日，這一政策預期的效果在外匯市場上的作用非常顯著，美元指數(shù)漲幅超過1%。作為美指主要構成貨幣之一的英鎊，同樣存在被動利好美元的基本面事實。上周五，惠譽宣布因經濟狀況與財政前景偏弱將英國3A主權信用評級下調，就在早些時候，穆迪已經做出下調決定。雖然英國不是歐元區(qū)國家，但英鎊是美元指數(shù)的第三大組成貨幣，信用評級遭下調同樣間接利好美元。美元與黃金有時也表現(xiàn)出很強的同步性，但整體而言其負相關并未打破，美元走強是掣肘金價的重要因素之一。

從避險角度分析歐洲局勢對黃金的影響來看，當前塞浦路斯、希臘以及歐元區(qū)內一些“重癥”國家的潛在風險都不容忽視。在歐洲經濟持續(xù)衰退的大背景下，塞浦路斯緊急救援計劃能否達成協(xié)議依然未知，該國可能會實施的主權債務重組也將進一步動搖其在歐元區(qū)地位。花旗在歐元區(qū)經濟展望報告中表達了塞浦路斯退歐的可能性會升級，認為其嚴重的經濟衰退可能會使當前的改革嚴重偏離正軌，或者塞浦路斯決定拒絕三駕馬車的援助，將會加速其退出歐元區(qū)，而同樣的擔憂存在于希臘。自歐債危機以來，諸多問題國家的狀況都并未有明顯好轉，只是不同階段關注的焦點在變化，使得一些風險被暫時遺忘，但這些國家的突發(fā)性的異動往往對于金融市場的投資者情緒帶來直接影響。如果將黃金仍然視為較為安全資產，那么市場風險增加時，這種情緒的轉變將體現(xiàn)在金價上。雖然是潛在的利好，但不能樂觀地認為懸而未解的危機能幫助黃金走出熊市，因為在塞浦路斯銀行業(yè)危機最為敏感的階段，黃金也僅是出現(xiàn)短期的小幅上漲，而更多的時候，其避險功能并未很好的體現(xiàn)出來。

總體而言，歐洲經濟的持續(xù)衰退一方面從貨幣的傳導上以利空為主，一方面又因成員國潛在的風險威脅歐元穩(wěn)定性從而利好黃金，而考慮到長期以來主導黃金投資的因素仍來自于美國，后期美國經濟復蘇形勢與美聯(lián)儲政策的動向仍將是關鍵，所以歐洲局勢對黃金現(xiàn)階段的影響趨于中性。