三大風(fēng)險(xiǎn)敞口集聚 銅企今年業(yè)績堪憂

自2003年以來，銅價(jià)多數(shù)時(shí)間比較堅(jiān)挺。正因此，市場對銅價(jià)一直較為樂觀。但隨著銅價(jià)的暴跌，這一格局似乎即將被打破。產(chǎn)業(yè)鏈上的三大風(fēng)險(xiǎn)：庫存高、融資銅多、套保普遍如今成了銅業(yè)企業(yè)頭上的“三座大山”，后者稍有不慎將損失慘重。這對相關(guān)上市公司來說絕非福音。

昨天，滬市期銅主力合約1308再度大跌2.83%，收于49040元/噸。自4月10日以來，滬銅期價(jià)已跌去11.6%；而與2月高點(diǎn)相比，滬銅價(jià)格已跌去近20%。記者昨天調(diào)查發(fā)現(xiàn)，看空2013年銅價(jià)走勢如今已漸成業(yè)內(nèi)共識。

據(jù)安信期貨銅業(yè)分析師佟玲介紹，中國銅消費(fèi)占全球30%。但2012年，消費(fèi)占比最高的電線電纜需求量比2009年下降20%；失去家電下鄉(xiāng)支持的空調(diào)冰箱消費(fèi)也不振；此外，銅價(jià)居高不下使礦山擴(kuò)產(chǎn)較快，2013年銅業(yè)供過于求基本確立。從市場來看，現(xiàn)貨銅價(jià)跌速超過期銅，銅業(yè)已經(jīng)完成了牛熊轉(zhuǎn)換，確立向下走勢。

安信證券另一位分析師葉鑫則認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增速難維持，銅價(jià)尚未見底。

與此同時(shí)，許多企業(yè)對銅市突然急跌猝不及防，主要體現(xiàn)在三方面：庫存高、融資銅多、套保投機(jī)激進(jìn)。

中國銅資源缺乏，導(dǎo)致進(jìn)口多、套保多成為銅業(yè)的一個突出特點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，中國銅消費(fèi)量700萬噸，自產(chǎn)僅200萬噸。

此前，云南銅業(yè)(000878)、精誠銅業(yè)(002171)、精藝股份(002295)三家銅企預(yù)告的一季報(bào)業(yè)績?nèi)刻潛p。其中，龍頭云南銅業(yè)預(yù)虧14880萬元，去年一季度則盈利27621萬元。

由于三家公司均未發(fā)布一季報(bào)，不知一季度去庫存情況。但2012年末銅業(yè)公司庫存顯然不低。從存貨占營業(yè)總收入之比看，云南銅業(yè)、銅陵有色(000630)占比排序靠前，其余普遍占比10%上下。

云南銅業(yè)年報(bào)顯示，公司2012年年末存貨129.9億元，占總資產(chǎn)40.89%。2012年云南銅業(yè)對存貨的計(jì)提情況是，期末賬面價(jià)131.19億元，跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提1.29億元。

按昨天收盤價(jià)，滬銅價(jià)較去年年末跌了17%。若足額計(jì)提，今年存貨跌價(jià)壓力將更大。

銅陵有色年報(bào)顯示，2012年末存貨為108.7億元，占總資產(chǎn)比例為27.25%。

不過，銅陵有色和云南銅業(yè)均稱已做套保，因而風(fēng)險(xiǎn)較小。云南銅業(yè)稱，所有頭寸均有實(shí)物對應(yīng)。不過，一位期貨界人士透露，中國70%銅原料依賴進(jìn)口，進(jìn)口企業(yè)均會做套保，而且頭寸超過產(chǎn)量者不少。市場大幅下跌，投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)自然會加大。

不僅如此，融資銅也是一大潛在風(fēng)險(xiǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，融資銅曾一度超過100萬噸，占銅年需求量比例15%。一旦融資銅暴倉，即便僅是貿(mào)易商參與融資銅交易，銅產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)環(huán)境對銅業(yè)上市公司造成的沖擊還是會非常巨大。去年，中鋼天源(002057)等多家鋼鐵上市公司就卷入鋼材重復(fù)質(zhì)押、虛假倉單的“黑洞”。