貴州茅臺(tái)銷售拐點(diǎn)來(lái)臨 一季度預(yù)收賬款大降五成

“限制三公消費(fèi)”、“反對(duì)鋪張浪費(fèi)”、“調(diào)查高檔會(huì)所消費(fèi)”等一系列因素對(duì)高端白酒的影響在一線白酒企業(yè)貴州茅臺(tái)身上已經(jīng)顯示出來(lái)。

4月17日晚間，貴州茅臺(tái)公布2013年一季報(bào)。其一季報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入71.66億元，較上年同期增長(zhǎng)19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)35.93億元，同比上漲21%；每股收益3.46元。

公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩

從茅臺(tái)發(fā)布的一季度凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，雖然公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)了21%的增長(zhǎng)，營(yíng)收也同比增長(zhǎng)，但是與其以往數(shù)據(jù)相比，茅臺(tái)今年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。

查閱茅臺(tái)近3年的一季報(bào)公告顯示，茅臺(tái)在2011年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.83億元，同比增長(zhǎng)48.85%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為42.2億元，同比增長(zhǎng)38.84%；茅臺(tái)在2012年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.69億元，同比增長(zhǎng)57.60%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為60.15億元，同比增長(zhǎng)42.54%；而茅臺(tái)今年一季度的數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入71.66億元，同期增長(zhǎng)19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)35.93億元，同比上漲21%。從上述三個(gè)年度的數(shù)據(jù)可以看出，茅臺(tái)今年一季度業(yè)績(jī)的增幅明顯低于2012年和2011年。

東興證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉家偉針對(duì)茅臺(tái)上述業(yè)績(jī)表示，茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，而如果沒(méi)有春節(jié)期間廠家強(qiáng)制經(jīng)銷商打款的話，茅臺(tái)一季報(bào)的業(yè)績(jī)會(huì)更難看。“在‘限制三公消費(fèi)’等政策下，茅臺(tái)市場(chǎng)終端價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，茅臺(tái)的銷售在短期內(nèi)不可能反彈，隨著經(jīng)銷商庫(kù)存增多，未來(lái)幾個(gè)季度給企業(yè)打款還會(huì)降低，因此，茅臺(tái)業(yè)績(jī)下降已成必然，茅臺(tái)銷售拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨。”劉家偉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)如此表示。

而在茅臺(tái)發(fā)布2012年年報(bào)時(shí)，白酒專家鐵犁對(duì)本報(bào)記者表示，三公消費(fèi)在2012年對(duì)茅臺(tái)酒廠影響不大，主要是對(duì)經(jīng)銷商的影響大，但在2013年，隨著經(jīng)銷商庫(kù)存的加大，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)會(huì)受到重大影響，茅臺(tái)在2013年業(yè)績(jī)會(huì)下降50%左右。

預(yù)收款同比下降50.34%

在白酒專家肖竹青看來(lái)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩和政策環(huán)境變化的情況下，高庫(kù)存與終端需求減弱的雙重壓力凸顯，短期內(nèi)，高端白酒市場(chǎng)難以回暖，未來(lái)還將需要幾年的結(jié)構(gòu)調(diào)整期。而茅臺(tái)作為高端白酒的代表，在此輪調(diào)整中將深受影響。

其實(shí)，對(duì)于茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南禄?，在?012年年報(bào)中已經(jīng)有所預(yù)期。根據(jù)茅臺(tái)2012年年報(bào)顯示，公司預(yù)收賬款為50.91億元，同比下降了28%。

而據(jù)本報(bào)記者查閱茅臺(tái)近3年的一季報(bào)顯示，公司的預(yù)收賬款數(shù)據(jù)逐年降低。據(jù)季報(bào)顯示，茅臺(tái)2011年一季度預(yù)收賬款金額為63.43億元，同比增長(zhǎng)33.87%；在2012年一季度，預(yù)收賬款降至為57.72億元，而到了今年一季度，茅臺(tái)的預(yù)收賬款金額為28.66億元，同比下降50.34%。

值得注意的是，茅臺(tái)一季度的銷售費(fèi)用為2.84億元，同比增長(zhǎng)49%，公司表示，銷售費(fèi)用的增加主要是由于本期廣告費(fèi)增加所致。

對(duì)此，一位資深會(huì)計(jì)師對(duì)本報(bào)記者表示，從茅臺(tái)預(yù)收賬款數(shù)額的劇減可以看出，茅臺(tái)經(jīng)銷商打款不踴躍，經(jīng)銷商銷售壓力巨大，茅臺(tái)的銷售形勢(shì)很嚴(yán)峻。

在分析師劉家偉看來(lái)，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)?014年一季度報(bào)更加難看，如果茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)格降至到消費(fèi)者預(yù)期的500元-600元左右的話，茅臺(tái)的銷售或許會(huì)有所增長(zhǎng)。

而據(jù)記者了解，53度的飛天茅臺(tái)的價(jià)格有的地區(qū)降至800元以下，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。隨著限制三公消費(fèi)的深入執(zhí)行，茅臺(tái)的價(jià)格還會(huì)繼續(xù)下跌。而庫(kù)存高筑的茅臺(tái)經(jīng)銷商會(huì)面臨更大的壓力。

另外，值得一提的是，根據(jù)茅臺(tái)一季報(bào)顯示，投資者對(duì)于公司前景的意見分歧也較為明顯。屬于投資機(jī)構(gòu)的主要股東幾乎全部出手增持，其中生命人壽保險(xiǎn)公司增持力度最大，一季度持股增加了467萬(wàn)股，倉(cāng)位增加幅度達(dá)到88%，按照一季度均價(jià)185元計(jì)算，耗資8.7億元。外資股東淡馬錫富敦的增倉(cāng)幅度達(dá)到32%，而廣發(fā)聚豐基金、中國(guó)人壽、以及瑞銀集團(tuán)的持股數(shù)量增幅也超過(guò)10%。相比之下，茅臺(tái)大股東茅臺(tái)集團(tuán)在一季度只增持了7700股。

“茅臺(tái)一季度末的股東總?cè)藬?shù)為6.85萬(wàn)人，較年初的4.98萬(wàn)人增加了37%。而在十大股東大幅增持的背景下，股東人數(shù)的增加令人不解。”上述人士對(duì)記者表示。