兩融業(yè)務(wù)大踏步 私募投資策略轉(zhuǎn)向

兩融標(biāo)的的不斷擴(kuò)大以及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出，使得兩融業(yè)務(wù)對資本市場產(chǎn)生的影響越來越大，私募參與熱情也被激發(fā)出來，投資策略向兩融轉(zhuǎn)動，而此前火熱的股指期貨業(yè)務(wù)正逐步淡出部分陽光私募的視野。

“我們現(xiàn)在很少參與股指期貨，更多的是參與個股的融資融券業(yè)務(wù)。”上海銳箭資本負(fù)責(zé)人侯思園說。他表示，在信托平臺上發(fā)行的陽光私募參與股指期貨限制太多，比例只有20%，對于基金而言，無法實(shí)現(xiàn)全面對沖，另外80%的倉位，其實(shí)還要靠倉位控制來規(guī)避風(fēng)險，意義不太大。

深圳一家陽光私募負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，目前很多陽光私募在投資上都偏向于中小盤的成長股，而股指期貨標(biāo)的物是滬深300指數(shù)，規(guī)避的是系統(tǒng)性風(fēng)險，無法規(guī)避個股風(fēng)險。相反，融資融券的個股做空機(jī)制則更適合以個股研究為主的陽光私募。“尤其是兩融標(biāo)的的不斷擴(kuò)容和轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出后，我們的參與度更高了。”

數(shù)據(jù)顯示，目前滬深兩市融資融券標(biāo)的從278只擴(kuò)容至500只，擴(kuò)容后的兩市融資融券標(biāo)的個股已占A股總數(shù)的20%，并且有6只創(chuàng)業(yè)板股票也成為融資融券標(biāo)的物，同時跟蹤中小盤指數(shù)的嘉實(shí)中證500交易型開放式指數(shù)證券投資基金（ETF）、中小板ETF也均納入了兩融標(biāo)的。

事實(shí)上，隨著兩融業(yè)務(wù)的推進(jìn)，兩融余額目前已經(jīng)突破千億大關(guān)，其對資本市場的影響在不斷擴(kuò)大，不少陽光私募在投資時，已經(jīng)將兩融數(shù)據(jù)作為持倉、選股的重要參考之一。上海一家大型私募負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在都將兩融數(shù)據(jù)作為投資指標(biāo)之一，很多券商也在路演時加上兩融數(shù)據(jù)。在具體投資時，他們都會盡量避開那些期漲幅過大的融資融券標(biāo)的股，關(guān)注被低估的兩融標(biāo)的股。

雖然兩融業(yè)務(wù)的不斷推進(jìn)，讓陽光私募的參與熱情高漲，但是其高昂的成本也著實(shí)讓陽光私募頭疼。從目前各券商實(shí)際的費(fèi)率來看，融資融券利率和費(fèi)率基本固定，融資的利率在9%左右，而融券的年化成本則更高，在10%~11%之間。對一些追求穩(wěn)健的陽光私募而言，年化收益率一般也僅為10%左右，高昂的費(fèi)率無疑成為了私募參與融資融券的一大障礙。