弱復(fù)蘇前景施壓 震蕩市把握題材行情

A股近期震蕩頻繁，弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期醞釀出市場普遍擔(dān)憂情緒，“國五條”地方版細(xì)則出臺等諸多不確定因素讓不少投資者越發(fā)謹(jǐn)慎。下一波行情究竟何時才能啟動？多空交織市場如何把握投資機(jī)會？本期《中證面對面》邀請柏坊資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)分析師夏立傳、圓融方德投資高級研究員尹國紅對此進(jìn)行深入討論。

市場延續(xù)波段震蕩

中國證券報：目前的市場不確定因素較多，比如流動性收緊、IPO重啟擔(dān)憂、企業(yè)盈利情況、外部增量資金支撐不確定等等，這些可能會增加投資者的擔(dān)憂情緒，應(yīng)該如何解讀？下一輪行情又會何時出現(xiàn)？

夏立傳：“兩會”之后市場開始顯現(xiàn)很多不利因素，一方面原有預(yù)期與實際結(jié)果存在差距導(dǎo)致市場調(diào)整。二是物價上漲帶來貨幣政策從緊。這是因為CPI、食品價格的周期開始往上走，通脹壓力較大。同時經(jīng)濟(jì)屬于弱復(fù)蘇但并不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，預(yù)期管理層會出臺相關(guān)利好經(jīng)濟(jì)的政策，宏觀和貨幣政策兩者交替，市場就會處于波段震蕩的狀態(tài)。

未來市場如果真有第二輪行情，一是管理層出臺新的政策超出市場預(yù)期；二是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、持續(xù)向上，這兩個方面如果出現(xiàn)亮點(diǎn)。市場就會轉(zhuǎn)入上漲趨勢中，否則還是震蕩。

尹國紅：從目前的市場趨勢來看，已經(jīng)進(jìn)入了橫盤震蕩的格局，但個股的活躍度會大大增加。實際上，市場正在采用震蕩的方式消化之前大幅上漲之后的獲利盤，之后隨著政策向好，比如說流動性逐漸放松，可能A股市場又會迎來新一波機(jī)會。

中國證券報：從宏觀政策來看，廣東出臺的地方版“國五條”細(xì)則無疑最受市場關(guān)注，這對宏觀經(jīng)濟(jì)及市場的影響會怎樣？地產(chǎn)、銀行等周期類股票又會如何表現(xiàn)？

夏立傳：廣東最新的細(xì)則只是強(qiáng)調(diào)了限購，對于20%的稅還沒有具體的說法，所以地產(chǎn)股還是比較穩(wěn)定。如果調(diào)控政策有連續(xù)性的話，先調(diào)控交易量，然后再打價格，就會進(jìn)而影響房地產(chǎn)的投資了，不管是對宏觀市場還是房地產(chǎn)企業(yè)的盈利情況都會有影響。從長期看，潛在的政策走向應(yīng)該引起重視。

挖掘新興產(chǎn)業(yè)成長機(jī)會

中國證券報：盡管充滿不確定因素和擔(dān)憂情緒，但市場中仍然不乏題材機(jī)會，比如4G產(chǎn)業(yè)前期持續(xù)受到關(guān)注，如何看待戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的板塊及相關(guān)成長股的表現(xiàn)？

夏立傳：未來管理層主要的方向可能是調(diào)整結(jié)構(gòu)，比如改善社會公平問題，改革政府的職能，進(jìn)行市場化的改革，不再一味追求GDP。在這種大環(huán)境下，大型企業(yè)不會有多大的增長空間，盈利水平也相對會穩(wěn)定在一般的水平上。成長性機(jī)會相反會出現(xiàn)在國家鼓勵的新興產(chǎn)業(yè)里，包括4G概念、環(huán)保、智慧城市、互聯(lián)網(wǎng)都比較看好。

尹國紅：4G概念中不僅應(yīng)關(guān)注一些設(shè)備類股票的上漲，還要關(guān)注由此衍生的受益行業(yè)以及對上市公司真正的受益點(diǎn)。比如4G網(wǎng)絡(luò)可能會給文化傳媒類公司帶來更多的業(yè)績增長機(jī)會，尤其是它們大部分都屬于創(chuàng)業(yè)板公司，稍稍分到的流量都可能會對業(yè)績帶來很大的增加，進(jìn)而對股價產(chǎn)生很好的影響。所以大體量公司的投資機(jī)會可能不會特別大，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注當(dāng)中的小體量公司，從走勢上就能看得出來，它們這一段時間的走勢比傳統(tǒng)上市公司要好。

中國證券報：面對現(xiàn)在頻繁震蕩的市場行情，投資者應(yīng)該進(jìn)行怎樣的配置操作？

夏立傳：建議輕倉或者是最多50%倉位。在板塊機(jī)會上，一是軍工類，二是環(huán)保類，有關(guān)清潔空氣方面的機(jī)會不僅是題材，而是一種產(chǎn)業(yè)。第三個是跟城鎮(zhèn)化有關(guān)的東西，除了對房地產(chǎn)企業(yè)利好之外，包括城市交通的建設(shè)、城市消費(fèi)都會有相應(yīng)的帶動，城鎮(zhèn)化促進(jìn)的民生其實最后都要在必需消費(fèi)品里做文章。

尹國紅：目前的市場，一個機(jī)會是在醫(yī)藥方面。另一個機(jī)會是環(huán)保板塊，國家對環(huán)保方面的投資會加大，而且近兩年環(huán)保股的業(yè)績已經(jīng)逐漸體現(xiàn)出來。還有消費(fèi)電子類，智能手機(jī)的逐漸普及對于消費(fèi)電子類的配件需求也會逐漸加大。