湖南高速“發(fā)債還貸”今年387億應(yīng)償債務(wù)纏身

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京

湖南省高速公路建設(shè)開發(fā)總公司（以下簡稱湖南高速）于2月18日公告稱，將發(fā)行19億元短融債券，募集資金全部用于償還銀行貸款。募集說明書顯示，債臺高筑的湖南高速也陷入了靠借債還貸 “拆東墻補(bǔ)西墻”的危險(xiǎn)境地。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2012年9月30日，湖南高速銀行貸款及應(yīng)付債券合計(jì)達(dá)1728.20億元，其中銀行借款余額為1603.45億元。僅2013年需要償還的債務(wù)本息就高達(dá)387.74億元，而今年該公司經(jīng)營活動及營業(yè)外收入產(chǎn)生的可用于還本付息資金約為185.82億元，該公司自行測算的2013年現(xiàn)金凈流量僅為83.01億元。

與此同時，該公司的財(cái)務(wù)狀況和融資能力更顯得捉襟見肘。2011年公司營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率分別降至18.03%、0.94%和3.70%。2012年1～9月，公司營業(yè)收入僅為63.24億，凈利潤僅有3.1億元。

主要銀行借款明細(xì)也顯示，2012年1～9月，該公司從銀行獲得的貸款僅為43.02億元，除了建行的一筆3.8億元的長期貸款外，其他的都是期限為一年的短期貸款。為了獲得貸款，湖南高速也曾陷入郵儲銀行“陶禮明案”的丑聞中。

償債能力堪憂

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，湖南高速是湖南省交通廳持有100%的股權(quán)國有企業(yè)，注冊資本僅9.9億元，搭乘近年來我國高速公路飛速發(fā)展的快車，公司資產(chǎn)總規(guī)模快速增長。截至2012年9月末，公司總資產(chǎn)2414.76億元。

但該公司在高速發(fā)展的同時，也陷入了債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)大、公司盈利能力低、融資能力降低的泥淖中。截至2012年9月末，該公司有息負(fù)債規(guī)模為1738.77億元，較年初增長20.81%。根據(jù)公司的對外融資規(guī)模，公司2012~2015年待償還債務(wù)本息分別為454.15億元、387.74億元、384.79億元和451.69億元。

另外，湖南高速的償債能力也令人堪憂。雖然聯(lián)合資信評估有限公司給予了湖南高速AA+的評級，但也表示，湖南高速資本支出較大，債務(wù)規(guī)模呈較快上升趨勢，債務(wù)負(fù)擔(dān)重；財(cái)務(wù)費(fèi)用高，自身盈利能力偏弱，對政府補(bǔ)助依賴性強(qiáng)等因素對其信用水平有不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，2012年1～9月，公司營業(yè)收入為63.24億元，僅占2011年全年的59.85%。2012年1～9月僅實(shí)現(xiàn)凈利潤3.1億元，僅占2011年全年的16.44%。

僅就2013年來說，湖南高速需要償還的債務(wù)本息就高達(dá)387.74億元，而今年該公司經(jīng)營活動及營業(yè)外收入產(chǎn)生的可用于還本付息資金約為185.82億元，該公司自行測算的2013年現(xiàn)金凈流量僅為83.01億元。

此外，湖南高速旗下子公司此前還被審計(jì)出將部分銀行貸款以委托貸款方式，轉(zhuǎn)借給民營高速公路公司。

對于委托貸款的質(zhì)疑，湖南高速稱：“銀行信貸政策收緊，湖南省內(nèi)數(shù)家民營高速公路投資建設(shè)企業(yè)出現(xiàn)融資困難的情況，影響了民營高速公路的建設(shè)進(jìn)度，進(jìn)而影響到湖南省高速公路路網(wǎng)整體運(yùn)營效率。公司下屬全資子公司湖南省高速公路投資集團(tuán)有限公司有多條投資建設(shè)的高速公路與民營高速公路相連接，為保證高速公路建成通車后的成網(wǎng)運(yùn)營效率，投資集團(tuán)通過信托公司向相關(guān)民營高速公路發(fā)放委托貸款，支持相關(guān)民營高速公路建設(shè)?！?/p>

銀行貸款銳減

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，高速公路行業(yè)屬于資本密集行業(yè)，在建以及擬建高速公路項(xiàng)目需要較大的資金投入。而湖南高速的外部融資主要集中于銀行借款，截至2012年9月30日，銀行借款占負(fù)債總額的比例為90.04%。

據(jù)悉，在銀監(jiān)會收緊地方融資平臺貸款的背景下，2011年湖南省銀監(jiān)局就同意將該公司的貸款調(diào)整為一般公司類貸款。但不少銀行對湖南高速的貸款卻有所收緊。

截至2012年9月末，湖南高速的主要銀行借款明細(xì)顯示，國開行、工行、建行、交行、農(nóng)行等13家銀行有共計(jì)853.22億元的存量貸款。其中，國開行占大頭，貸款為524.97億元，長期貸款233.81億元，銀團(tuán)貸款291.16億元。

該公司的銀行借款多為質(zhì)押貸款，質(zhì)押標(biāo)的為公司經(jīng)營公路的收費(fèi)權(quán)。截至2012年三季度末，湖南高速用于質(zhì)押的資產(chǎn)金額合計(jì)約為1494.8億元，占公司資產(chǎn)總額的61.90%。湖南高速稱，截至2011年底，該公司共獲得總計(jì)約2461.62億元的銀行授信額度。預(yù)計(jì)2012～2013年預(yù)計(jì)新增10個高速公路建設(shè)項(xiàng)目總授信約400億元。

但從貸款明細(xì)來看，2012年1～9月份，湖南高速僅從銀行獲得了43.02億元的貸款，除了建行3.8億元的長期貸款，其余的39.22億元都是期限為1年的短期貸款。

一家股份制銀行的信貸管理部總經(jīng)理對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，這可能說明銀行意識到了風(fēng)險(xiǎn)，不愿意借長期的貸款給湖南高速了。

因此，湖南高速也把融資方式轉(zhuǎn)向了債券市場。截至目前，該公司待償還債務(wù)融資工具余額為166億元，其中存續(xù)期中期票據(jù)59億元，短期融資券44億元，非公開定向債務(wù)融資工具10億元，