廣匯系再“補(bǔ)血” 借道華融信托融資20億元

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊井鑫 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 楊井鑫 發(fā)自北京

繼連發(fā)4次中短期融資債券募集45億之后，廣匯系馬不停蹄再次借道華融信托“補(bǔ)血”20億。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，華融·廣匯匯通租賃股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃（第一期）于2013年1月31日提前成立，而原定推介的最后時(shí)期為2月5日。該信托計(jì)劃以新疆廣匯實(shí)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣匯集團(tuán)）15%的股權(quán)質(zhì)押融資20億元，對(duì)應(yīng)質(zhì)押的股權(quán)價(jià)值約為43億元。

信托業(yè)內(nèi)人士指出，廣匯系部分股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托剛剛到期不久，該公司隨即再次成立信托計(jì)劃融資，可見(jiàn)其資金非常緊張。另外，廣匯能源（600256，SH）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣匯能源）大股東廣匯集團(tuán)已經(jīng)將手中超過(guò)90%的廣匯能源股份都質(zhì)押給了銀行或信托公司，如今再以廣匯集團(tuán)公司的股權(quán)作集合資金信托計(jì)劃，可見(jiàn)其融資沖動(dòng)十分強(qiáng)烈。

信托“輸血”20億/

由于廣匯系2013年1月上半月已經(jīng)4次連發(fā)中短期融資債券融資45億元，隨即引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)該公司資金鏈緊張的猜想。然而，不到一個(gè)月時(shí)間，廣匯系轉(zhuǎn)道信托，通過(guò)華融信托質(zhì)押股權(quán)再融資20億元。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，此次廣匯系的信托融資產(chǎn)品名為華融·廣匯匯通租賃股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃（第一期），成立時(shí)間是2013年1月31日，較原定推介截止時(shí)間2013年2月5日提前了5個(gè)工作日。據(jù)該信托計(jì)劃成立公告，廣匯系已經(jīng)順利通過(guò)華融信托質(zhì)押股權(quán)募集到了足額資金。

值得注意的是，該信托發(fā)行規(guī)模高達(dá)20億元人民幣，期限長(zhǎng)達(dá)36個(gè)月，寬限期3個(gè)月，信托計(jì)劃的年化收益為9%，在信托計(jì)劃中屬于規(guī)模較大、融資期限較長(zhǎng)的一類(lèi)。

據(jù)該信托計(jì)劃的資料顯示，信托資金投向新疆同和云瑞股權(quán)投資合伙企業(yè)，然后再由該合伙企業(yè)對(duì)廣匯匯通租賃有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣匯匯通租賃）進(jìn)行增資，獲得廣匯匯通租賃16.67%的股權(quán)。同時(shí)，該信托的風(fēng)控措施延續(xù)了之前股權(quán)質(zhì)押的模式，以廣匯集團(tuán)15%的股權(quán)為抵押資產(chǎn)，以2012年8月底廣匯集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表中所有者權(quán)益為286.69億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)股權(quán)價(jià)值約為43億元，質(zhì)押率約50%。

“一般來(lái)說(shuō)，主板上市公司股權(quán)質(zhì)押率能達(dá)到50%，但是這種集合資金計(jì)劃的非上市公司股權(quán)質(zhì)押就要考察相應(yīng)的公司實(shí)力了。由于廣匯集團(tuán)持有的大部分廣匯能源的股份已經(jīng)通過(guò)質(zhì)押套現(xiàn)，對(duì)于該信托的潛在風(fēng)險(xiǎn)及質(zhì)押率是否過(guò)高可能都不好評(píng)估。”上海一位資深信托人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

據(jù)廣匯能源2012年半年報(bào)披露，其第一大股東廣匯集團(tuán)持有該上市公司42.91%的股權(quán)，持股總數(shù)為150389.46萬(wàn)股，其中，限售股為145024.79萬(wàn)股，質(zhì)押或凍結(jié)的股份數(shù)量為143099.8萬(wàn)股。也就是說(shuō)，廣匯集團(tuán)幾乎將所有持有的廣匯能源股份全部質(zhì)押出去融資了。

另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2012年6月之后，廣匯集團(tuán)質(zhì)押給信托公司或銀行的部分股權(quán)已經(jīng)陸續(xù)到期，這也為該集團(tuán)公司償付債務(wù)帶來(lái)了很大壓力。

據(jù)公開(kāi)信息資料顯示，2012年10月23日，廣匯集團(tuán)質(zhì)押給華融國(guó)際信托有限責(zé)任公司的10386萬(wàn)股（占公司2.96%）予以解押；2013年1月18日，廣匯集團(tuán)將原質(zhì)押給興業(yè)銀行股份有限公司烏魯木齊分行的有限售條件的14750萬(wàn)股（占公司總股本4.21%）股權(quán)予以解押。

“股權(quán)予以解押的背后也就意味著債務(wù)到期和償債，肯定是會(huì)對(duì)廣匯集團(tuán)現(xiàn)金流造成很大的影響。毫無(wú)疑問(wèn)，廣匯系會(huì)再次融資來(lái)補(bǔ)充公司現(xiàn)金流，這也是廣匯集團(tuán)找華融信托做股權(quán)質(zhì)押的原因。”上述信托人士稱(chēng)，廣匯系的融資術(shù)就是不停地質(zhì)押資產(chǎn)來(lái)維持企業(yè)的現(xiàn)金流運(yùn)作。

據(jù)廣匯能源2012年半年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，該公司流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為51.56億，而2012年初則為50.53億。該公司報(bào)告期末的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)30.11億，而年初為26.42億。對(duì)比數(shù)據(jù)不難看出，該公司的現(xiàn)金流在不斷趨緊。

意在長(zhǎng)期融資？/

在對(duì)廣匯系股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品進(jìn)行梳理的過(guò)程中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到廣匯能源剛剛到期的兩款股權(quán)信托產(chǎn)品盡管已經(jīng)將股份的質(zhì)押解除，但是該集團(tuán)公司并沒(méi)有選擇通過(guò)上市公司股權(quán)的循環(huán)質(zhì)押融資來(lái)維系資金鏈，而是用廣匯集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押做集合資金信托計(jì)劃代替了上市公司股權(quán)質(zhì)押融資

據(jù)信托業(yè)內(nèi)人士介紹，上市公司股權(quán)的流動(dòng)性要比非上市公司流動(dòng)性強(qiáng)很多。即使廣匯集團(tuán)是廣匯能源的母公司，但是其股權(quán)的變現(xiàn)并沒(méi)有上市公司容易。同時(shí)，對(duì)于股權(quán)價(jià)值的估值，上市公司更為透明，而相關(guān)的信息披露也更為清晰一些。

“廣匯集團(tuán)借華融國(guó)際信托發(fā)行20億元的集合資金信托計(jì)劃，可能初衷就是做一個(gè)長(zhǎng)期的融資以支持企業(yè)的資金運(yùn)作。”該人士表示，一般股權(quán)質(zhì)押信托的期限就在1年至1年半，3年的信托計(jì)劃相對(duì)要少一些。

該人士還認(rèn)為，上市公司股權(quán)質(zhì)押一般都是限售股，這也和解禁的期限有關(guān)。盡管廣匯集團(tuán)的實(shí)力很強(qiáng)，但是可能就是在做一個(gè)長(zhǎng)期的融資。“不排除未來(lái)廣匯系仍會(huì)將已經(jīng)解禁的廣匯能源股權(quán)繼續(xù)質(zhì)押出去，畢竟上市公司的股權(quán)融資更為方便，銀行和信托公司也更好接受一點(diǎn)。”

“從該信托計(jì)劃的收益來(lái)看，目前9%的收益是一個(gè)比較均衡的水平。2012年下半年，上市公司股權(quán)質(zhì)押信托的收益都已經(jīng)明顯下降了，大概在7%～7.5%，但是華融信托這次的信托計(jì)劃，期限長(zhǎng)，也不算上市公司，所以收益要高出幾個(gè)百分點(diǎn)。”上述信托人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

今年已多次融資/

華融信托這次發(fā)行的信托計(jì)劃雖然是給廣匯匯通租賃增資，但也難以掩飾廣匯系旗下公司的資金困境。事實(shí)上，2013年1月的上旬，廣匯系的融資就表現(xiàn)出了激進(jìn)的一面。

1月10日，廣匯集團(tuán)發(fā)行一年期融資票據(jù)15億元；1月14日，廣匯汽車(chē)發(fā)行3年期5億元中期票據(jù)；1月15日，廣匯汽車(chē)再發(fā)行一年期融資票據(jù)15億元；1月15日，廣匯能源披露將發(fā)行一年期短期融資票據(jù)10億元。

廣匯系密集的融資引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注，也透露出廣匯系陷入了資本巨額投資和至今未帶來(lái)收益的煤化工項(xiàng)目的困境。

據(jù)公開(kāi)消息顯示，2012年，廣匯能源的哈密煤制甲醇、二甲醚項(xiàng)目投產(chǎn)，形成了以液化天然氣（LNG）、煤炭運(yùn)銷(xiāo)、煤化工的綜合能源開(kāi)發(fā)格局。目前，廣匯能源對(duì)此資金投入很大，但是收益卻并不明顯。歷時(shí)6年、投資額達(dá)到七十多億的煤化工項(xiàng)目，也是廣匯能源被外界質(zhì)疑最多的投資項(xiàng)目。

廣匯能源曾在募集書(shū)中稱(chēng)，未來(lái)一年內(nèi)至少需要流動(dòng)資金41億元，用于煤炭生產(chǎn)所需材料生產(chǎn)剝離費(fèi)用和煤炭運(yùn)輸費(fèi)用，而其自有資金為26億元，缺口或達(dá)15億元。未來(lái)3～5年，廣匯能源計(jì)劃增加產(chǎn)能，推進(jìn)煤化工二期、“氣化南疆”以及“分布式天然氣加注站”等項(xiàng)目，計(jì)劃資本支出超過(guò)300億元。

據(jù)2011年年報(bào)顯示，廣匯能源2012年資金需求量為110億元，資本支出有增無(wú)減。對(duì)2012年內(nèi)到期的12.7億元銀行借款，廣匯能源也是采取先還后貸、轉(zhuǎn)貸或續(xù)貸等方式繼續(xù)延長(zhǎng)借款期限。

今年1月10日，廣匯集團(tuán)在上海清算所披露發(fā)行15億元短期融資券募集說(shuō)明書(shū)，募集的15億元將用于償還發(fā)行人的銀行借款，主承銷(xiāo)商為興業(yè)銀行。

據(jù)了解，2012年6月，廣匯集團(tuán)將持有的2.95億股廣匯股份股權(quán)質(zhì)押給興業(yè)銀行股份有限公司烏魯木齊分行，換取短期銀行貸款20億元，貸款利率為6.71%。

公開(kāi)資料顯示，截至2012年9月末，廣匯集團(tuán)短期借款余額為145.34億元，廣匯集團(tuán)本部短期借款24.7億元。廣匯集團(tuán)的有息負(fù)債總額已經(jīng)高達(dá)353.3億元，已超過(guò)凈資產(chǎn)291億元。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無(wú)錫：15152247316 廣州：020-89660257