土壤環(huán)保千億蛋糕待享 多上市公司受益

津膜科技(002344)：公司的拓展前景值得期待

簽訂合同的金額約占2011年收入的25.15%，將主要于2013年開始貢獻業(yè)績。津南再生水廠工程中一座產(chǎn)水規(guī)模為7萬噸/日的再生水處理廠主要為陳塘莊熱電廠輸水，用于其廠內(nèi)循環(huán)冷卻用水，其余部分用于市政用水。

公司作為中標(biāo)單位，將主要為該項目提供膜車間系統(tǒng)設(shè)備采購及相關(guān)服務(wù)。本次合同金額為5498萬元，約占2011年度主營業(yè)務(wù)收入的25.15%。根據(jù)項目的供貨進度，公司預(yù)計將于2013年7月交貨，貨到并且安裝完成后，公司可獲得合同價款的70%，本次合同將主要于2013年貢獻業(yè)績。我們預(yù)計整個合同完成后，將增厚EPS0.09元。

該合同將繼續(xù)鞏固公司在天津地區(qū)的區(qū)域龍頭地位。公司業(yè)務(wù)主要起步于經(jīng)濟發(fā)達但水資源較為缺乏的天津地區(qū)，近年來隨著對華東、華北等新市場的逐步開拓，公司天津市場的收入占比逐年下滑，到2012年中期，占比為17.01%。此次交易對手天津中水是上市公司天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保的全資子公司，專業(yè)從事再生水利用項目建設(shè)與運營等，此次與其合作，將進一步拓展公司在天津地區(qū)的市場份額，鞏固其在天津地區(qū)的區(qū)域龍頭地位。

看好公司未來在膜法水處理市場的拓展前景。公司是國內(nèi)膜材料技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，擁有有完整的膜制造和膜應(yīng)用技術(shù)體系，其膜產(chǎn)品性價比及服務(wù)滿意度甚至領(lǐng)先于國際著名品牌。依靠其領(lǐng)先技術(shù)加上公司在天津等市場積累的豐富項目經(jīng)驗，隨著膜法水處理行業(yè)需求的快速增長，公司的拓展前景值得期待。

盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測2012-2014年EPS分別為0.49元、0.74元和1.07元，對應(yīng)市盈率52倍、35倍和24倍，暫“未評級”，將持續(xù)關(guān)注。

普邦園林(002663)：目前在手訂單充裕

公司營業(yè)收入保持較快增長態(tài)勢。前三季度實現(xiàn)同比增長46.34%，三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入37699.58萬元，同比增長63.18%。收入的快速增長主要得益于公司在鞏固原有客戶的基礎(chǔ)上，積極爭取到新的優(yōu)質(zhì)客戶，業(yè)務(wù)得到快速擴張。

前三季度毛利率為24.88%，同比下滑0.64個百分點，三季度單季毛利率為21.49%，同比上升0.48個百分點，環(huán)比下降5.01個百分點。

前三季度管理費用9336.37萬元，同比增長35.14%，主要是業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，人員工資費用及研發(fā)費用投入增加，財務(wù)費用-1549.07萬元，同比減少1556.51萬元，主要是收到定期存款利息較多所致。整體期間費用率為6.23%，同比1.87個百分點。同時由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴大使得應(yīng)收賬款余額增加導(dǎo)致計提的壞賬準備相應(yīng)增加，資產(chǎn)減值損失達到1515.04萬元，同比增加1592.30萬元。

盡管今年一季報以來經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，但是同時分析師也觀察到公司的收現(xiàn)比今年以來在持續(xù)回升，從一季報的0.58回升到三季報的0.72元，說明公司對現(xiàn)金回款相當(dāng)重視，整體經(jīng)營風(fēng)格比較穩(wěn)健。

盈利預(yù)測及投資評級。分析師預(yù)計公司2012年、2013年、2014年每股收益為0.91元、1.26元、1.69元，目前股價對應(yīng)PE分別為27x、19x、14x，整體來看，目前估值還是略微偏高，但是分析師認為公司質(zhì)地優(yōu)良，經(jīng)營穩(wěn)健，目前在手訂單充裕，上市超募資金較多，有助于公司后續(xù)訂單承接和業(yè)務(wù)擴張，分析師給予公司“推薦”評級。

華宏科技(002645)：未來還看大馬力產(chǎn)品發(fā)力

我們預(yù)計公司2012年-2014年EPS分別為0.52元、0.73元、1.01元，對應(yīng)PE25.57倍、18.32倍、13.14倍，雖然受下游市場需求放緩，短期來看公司2012年業(yè)績相對處于低谷，但從長期來看公司將受益于行業(yè)整體大發(fā)展，而且公司大馬力處理設(shè)備市場前景廣闊，公司未來發(fā)展可期，維持強烈推薦評級。

三維絲(300056)：高溫濾料業(yè)務(wù)成長迅速目標(biāo)價40元

三維絲未來看點：三維絲所處的高溫濾料行業(yè)，在國家對環(huán)境保護工作越來越重視的情況下，工業(yè)除塵領(lǐng)域市場空間巨大，高溫濾料行業(yè)的成長前景也十分看好。未來幾年電力、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等領(lǐng)域?qū)Ω邷貫V料的需求復(fù)合增長率在30%以上，公司作為行業(yè)內(nèi)具有很強競爭力的企業(yè)將充分享受行業(yè)迅速發(fā)展帶來的成長。2010年6月，公司通過決議，利用超募資金，增加募投項目“高性能微孔濾料生產(chǎn)線建設(shè)項目”的投入資金，將原有200萬平方米/年的設(shè)計產(chǎn)能提升至300萬平方米/年，我們預(yù)計，該項目將于2011年三季度建成投產(chǎn)，將公司高溫濾料產(chǎn)能提升至500萬平方米/年。

盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計三維絲2010-2012年每股收益分別為0.65元、1.03元、1.35元(此前預(yù)測為0.70元、1.03元、1.30元)，對應(yīng)公司2010年8月20日38.03元的收盤價，市盈率分別為58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為49.76%、58.19%、30.92%，公司成長性良好，同時估值也相對較高，綜合考慮，我們維持公司“增持”的投資評級，維持40元的6個月目標(biāo)價。

永清環(huán)保(300187)：長期投資價值突現(xiàn)

點評：考慮到該項協(xié)議尚未正式簽署，具體合同條款尚需進一步明確，因此，預(yù)期其對公司的影響將主要體現(xiàn)在2012年下半年和2013年。

盈利與投資評級：考慮到公司在手訂單、以及其它業(yè)務(wù)的項目儲備情況，我們認同公司長期的投資價值。經(jīng)過測算，預(yù)期公司2012年、2013年的每股凈利潤將分別達到1.33元和1.80元，對應(yīng)公司當(dāng)前股價的市盈率分別為33.2倍和24.5?？紤]到公司各項新興業(yè)務(wù)出于快速成長期，給予公司“買入”評級。（中國證券網(wǎng)）