資產(chǎn)熱貨幣戰(zhàn) 達(dá)沃斯論壇敲響超寬松警鐘

在本周的達(dá)沃斯論壇上，肆意推行寬松政策的日本新政府和央行遭到了與會(huì)者“炮轟”。其中，德國總理默克爾是迄今為止公開指責(zé)日本寬松政策的最高級別官員之一。默克爾24日在達(dá)沃斯表示，她對日本近日實(shí)施的極為寬松的貨幣政策感到一定程度的擔(dān)憂，并承諾歐洲央行將不會(huì)進(jìn)行和日本類似的貨幣政策操縱。她同時(shí)呼吁歐洲央行有必要盡快將其在2011年底和2012年分兩次向市場注入的超過1萬億歐元的流動(dòng)性回收。

今年的達(dá)沃斯論壇是在一種喜慶祥和的氛圍中舉行的。就在來自全球各個(gè)領(lǐng)域的精英人士聚集一堂共商未來之際，全球經(jīng)濟(jì)正延續(xù)著2012年底以來的逐步回暖態(tài)勢，各國股市則要么創(chuàng)出數(shù)年新高，要么持續(xù)大幅上漲。不過，如此皆大歡喜的大好局面，反倒是讓不少政界和投資界人士心生謹(jǐn)慎。

究其根源，在當(dāng)前盛況背后的最大推手——全球超寬松貨幣政策，是來自政界和投資界人士的心頭大患。德國總理默克爾等政界人士，對日本最近掀起的新一輪“貨幣戰(zhàn)爭”憂心忡忡，而諸如高盛總裁科恩等老練的投資人，則隱約嗅到了債券等資產(chǎn)市場的泡沫氣息。

發(fā)動(dòng)貨幣戰(zhàn) 日本遭炮轟

達(dá)沃斯論壇召開之際，日本央行在本周宣布了新一輪聲勢浩大的再寬松措施，計(jì)劃啟動(dòng)無上限的開放式量化寬松（QE），并史無前例地設(shè)定2%的高通脹目標(biāo)。

日本央行的上述決定一出，已經(jīng)跌瘋了的日元本周再度借勢下挫。周四紐約盤，美元對日元暴漲2%，創(chuàng)出自2011年10月以來的最大單日漲幅，匯價(jià)來到90.32，創(chuàng)下2010年6月以來的最高水平。即便如此，日本當(dāng)局還在繼續(xù)表示，即便美元對日元漲至100，也不會(huì)給日本經(jīng)濟(jì)帶來問題，暗示日元可以繼續(xù)貶值。

日本股市和日本出口商在享受著日元貶值好處的同時(shí)，國際社會(huì)卻再也坐不住了。在本周的達(dá)沃斯論壇上，肆意推行寬松政策的日本新政府和央行遭到了與會(huì)者“炮轟”。

24日，德國總理默克爾成為迄今為止公開指責(zé)日本寬松政策的最高級別官員之一。默克爾當(dāng)天在達(dá)沃斯表示，她對日本近日實(shí)施的極為寬松的貨幣政策感到一定程度的擔(dān)憂。她同時(shí)呼吁歐洲央行有必要盡快將其在2011年底和2012年分兩次向市場注入的超過1萬億歐元的流動(dòng)性回收。作為歐洲央行事實(shí)上的老板，德國承諾，歐洲央行將不會(huì)進(jìn)行和日本類似的貨幣政策操縱。“否則全球很多國家都會(huì)效仿。”默克爾說。

在默克爾之前，英國和德國央行行長也對日本政府公然干預(yù)央行政策、大打貨幣戰(zhàn)的做法提出質(zhì)疑。

瑞銀董事長韋伯在出席達(dá)沃斯論壇期間表示，諸如日本央行采取的類似無限QE措施，正在進(jìn)入一個(gè)新的“危險(xiǎn)境地”。韋伯直言，央行不斷放松貨幣政策，只能是爭取時(shí)間的權(quán)宜之計(jì)，并不能解決根本問題。但眼下的感覺卻是，央行頗具諷刺性地成了“唯一在做事的一群人”。

形勢在改善 但切忌自滿

除了通過打壓本幣帶來出口優(yōu)勢，各國競相開展QE競賽的另一個(gè)隱憂在于，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未跟上股市上漲的步伐、僅靠央行無限量免費(fèi)“輸血”支撐市場的情況下，很容易滋生市場的自滿情緒，帶來道德風(fēng)險(xiǎn)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)推出多輪QE，美國股市正在不斷創(chuàng)出五年新高，逼近金融危機(jī)前的高點(diǎn)；在倫敦、中國香港等很多地區(qū)，房價(jià)再度飆漲；而作為風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)之一的垃圾債，則再度遭到熱捧，收益率首次跌破6%的水平。

如同蘇黎士保險(xiǎn)集團(tuán)CEO塞恩在本次論壇期間所言，市場確實(shí)顯示各方面所取得的進(jìn)展。但他在與意大利總理蒙蒂、加拿大央行行長卡尼（下一任英國央行行長）等銀行家和決策者會(huì)談后一致認(rèn)為，現(xiàn)階段要避免“自滿”。

本周發(fā)布最新的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告的IMF也提醒說，盡管經(jīng)濟(jì)在改善，但金融市場的樂觀可能有過頭之嫌。

鑒于此，出席本次達(dá)沃斯論壇的不少業(yè)內(nèi)人士都在談?wù)?，對于各國決策者來說，目前究竟是應(yīng)該適時(shí)對資產(chǎn)價(jià)格瘋狂上漲作出反應(yīng)，還是繼續(xù)盲目地推行各種措施來支撐脆弱的經(jīng)濟(jì)。

債市有泡沫 高盛很憂心

當(dāng)達(dá)沃斯論壇在為金融資產(chǎn)需求飆升而歡呼的同時(shí)，也有一些投資界的老手開始提前嗅到了風(fēng)險(xiǎn)，比如高盛集團(tuán)總裁科恩。

今年52歲的科恩在達(dá)沃斯論壇期間接受電視采訪時(shí)警告說，隨著垃圾債收益率跌至歷史新低，如果不遠(yuǎn)的將來利率回升，或是投資者從固定收益市場撤出資金，債券市場可能面臨一場“重大價(jià)格調(diào)整”。

在股市照耀“冬日暖陽”的同時(shí)，全球債市也一片春意，連那些前兩年最難發(fā)債的國家也開始成為寵兒。西班牙本周發(fā)10年債70億美元，認(rèn)購倍數(shù)創(chuàng)新高；而兩年來未曾染指債市的葡萄牙，也在本周首次重返債市。

“在某個(gè)時(shí)點(diǎn)，利率將不可避免地再次上升，到那時(shí)，過去三年來涌入債市的大量資金，有相當(dāng)一部分會(huì)被迫撤出。”科恩說。

評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)幾周前就警告說，收益率的下降為“債券泡沫”創(chuàng)造了可能，有可能導(dǎo)致債券投資者損失慘重。對沖基金橡樹資本的創(chuàng)始人霍華德·馬克思本月則提醒其客戶，眼下市場上瘋狂競逐回報(bào)的行為，與金融危機(jī)之前的狀況“何等相似”。