從央行最新數(shù)據(jù)看金融市場(chǎng)變化

央行剛剛公布了去年度一系列重要金融指標(biāo)，有三組數(shù)據(jù)的變化必須重視，它們反映了金融脫媒趨勢(shì)愈加清晰。而在這一趨勢(shì)下，各金融機(jī)構(gòu)也正在調(diào)整各自的策略。

首先是貸款增量的一高一低：12月份，人民幣貸款增加4543億元，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)2010年以來(lái)的三年新低，同比少增1863億元；2012年全年人民幣新增貸款8.2萬(wàn)億，僅次于2009年9.59萬(wàn)億的天量投放，為史上第二高。這一高一低清晰地勾勒出我國(guó)經(jīng)濟(jì)以及銀行業(yè)現(xiàn)狀。8.2萬(wàn)億新增貸款，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，也符合今年較為寬松的宏觀調(diào)控政策。這樣一個(gè)史上第二高增量，確保了我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升。而12月份新增貸款新低卻反映出了銀行目前的經(jīng)營(yíng)窘境，一方面今年鋼貿(mào)等重點(diǎn)信貸企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)頻出，讓銀行放貸更加謹(jǐn)慎；另一方面年末作為銀行重要的考核時(shí)點(diǎn)，存貸比等指標(biāo)是銀行不得不重視的，年末存款巨量回流的同時(shí)，也要適當(dāng)減少貸款，雙管齊下確保扮靚報(bào)表。

說(shuō)到銀行應(yīng)對(duì)存貸比，就不得不注意M2指標(biāo)的變化，2012年M2增速僅為13.8%，未達(dá)到全年14%的目標(biāo)。眾所周知，M2作為廣義貨幣統(tǒng)計(jì)考量了全社會(huì)流動(dòng)性充裕程度。M2主要涵蓋流通中的現(xiàn)金和存款，然而隨著影子銀行的膨脹，M2便無(wú)法更為準(zhǔn)確地衡量流動(dòng)性。M2增速的低預(yù)期，反映了資金越來(lái)越多流向非銀行存款渠道。而銀行為應(yīng)對(duì)存貸比考核，每年都要掀起年末的攬儲(chǔ)大戰(zhàn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品變成了重要的攬儲(chǔ)工具。M2增速減緩，一部分是將存款轉(zhuǎn)為銀行理財(cái)產(chǎn)品形式。筆者統(tǒng)計(jì)去年銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅去年12月31日一天，就有402款產(chǎn)品到期。而全年發(fā)行產(chǎn)品也不過(guò)三萬(wàn)款，銀行理財(cái)給攬儲(chǔ)大戰(zhàn)帶來(lái)的成果可見(jiàn)一斑。M2少增的另一部分則流向更難衡量其規(guī)模的地下金融。民間借貸的興盛不僅減少存款量，也相應(yīng)減低了人民幣貸款量，也可看做是金融脫媒的一種形式。

金融脫媒日趨明顯，考察年度金融指標(biāo)也就應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。據(jù)央行初步統(tǒng)計(jì)，2012年全年社會(huì)融資規(guī)模為15.76萬(wàn)億元，8,2萬(wàn)億元的人民幣貸款增量?jī)H占其一半有余，信托、債券融資量都占據(jù)了越來(lái)越大的分量。具體來(lái)看，信托貸款占比8.2%，同比增6.6個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比14.3%，同比增3.7個(gè)百分點(diǎn)；而人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模52.1%，同比反倒低了6.1個(gè)百分點(diǎn)。比重的兩升一降之間，正反映了企業(yè)融資正越來(lái)越多的依靠非銀渠道，這樣的結(jié)果是信托規(guī)模七萬(wàn)億狂飆，券商迎來(lái)創(chuàng)新良機(jī)。自從2011年央行便新增了社會(huì)融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)，這一舉措順應(yīng)了金融市場(chǎng)的變化，給我們更加全面的金融數(shù)據(jù)。不過(guò)也應(yīng)注意，影子銀行不斷的膨脹，也助長(zhǎng)了民間借貸的繁榮，而這類地下金融的變化同樣值得關(guān)注。

以上三個(gè)指標(biāo)的變化，清晰地為我們勾勒出過(guò)去一年金融市場(chǎng)的變化。干癟的數(shù)字卻是內(nèi)容豐富的行業(yè)變遷的濃縮，金融脫媒趨勢(shì)已經(jīng)愈加明顯，市場(chǎng)當(dāng)中的列位都準(zhǔn)備好了嗎？