油脂期貨短期上行空間仍存 壓榨企業(yè)虧損縮小

近日，油料油脂期貨普遍走強(qiáng)。豆粕、豆油、菜籽油、棕櫚油等品種較11月低點(diǎn)明顯走出一波反彈行情。受油脂現(xiàn)貨價(jià)格上漲影響，國(guó)內(nèi)油脂壓榨廠遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)已較上兩個(gè)月期價(jià)大幅下挫時(shí)有所回升，部分企業(yè)已出現(xiàn)盈虧平衡甚至小幅盈利的局面。

油料油脂強(qiáng)勁反彈

在11月下旬觸底之后，油料油脂期貨悄然迎來(lái)一波反彈。豆粕距11月低點(diǎn)反彈逾9%，菜籽油距上月低點(diǎn)上漲近6%，豆油累計(jì)上漲逾5%。棕櫚油因存在庫(kù)存壓力，期價(jià)反彈力度相對(duì)較小，但也比上個(gè)月的低點(diǎn)累計(jì)上漲近5%。

國(guó)泰君安期貨分析師黃志強(qiáng)認(rèn)為，油脂類品種接近4周的連續(xù)上漲，主要得益于兩大因素的支撐：一方面，美國(guó)內(nèi)陸航道季節(jié)性運(yùn)能受影響，12月進(jìn)口大豆采購(gòu)窗口逐漸關(guān)閉，進(jìn)而一定程度支撐CBOT豆類期價(jià)。另一方面，國(guó)內(nèi)自11月底起，豆粕下游需求增加，油廠開(kāi)工率逐步恢復(fù)至55%左右水平，同時(shí)，傳統(tǒng)節(jié)假油脂需求預(yù)期亦對(duì)價(jià)格有支撐。

壓榨企業(yè)現(xiàn)虧損縮小趨勢(shì)

目前，整個(gè)油脂行業(yè)虧損還在延續(xù)，但隨著近期油料油脂價(jià)格的回暖，企業(yè)虧損已有縮小趨勢(shì)。按照目前豆油和豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，國(guó)內(nèi)壓榨廠遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)已較上兩個(gè)月期價(jià)大幅下挫時(shí)回升，部分企業(yè)已出現(xiàn)盈虧平衡甚至小幅盈利的局面。

截至上周末，到港大豆成本與當(dāng)前豆粕、豆油現(xiàn)貨價(jià)格測(cè)算的壓榨虧損為250元/噸左右，比之前一周測(cè)算的虧損縮小近210元/噸。

新世紀(jì)期貨分析師黃婷表示，壓榨企業(yè)的利潤(rùn)目前仍處于歷史較低位置，但近期企業(yè)虧損的確有所縮小。明年3月份遠(yuǎn)期南美大豆的壓榨利潤(rùn)100-150元/噸，遠(yuǎn)期大豆加工出現(xiàn)利潤(rùn)，或支撐遠(yuǎn)月大豆的買興。但同時(shí)，也要注意的是，油廠開(kāi)工積極性提高后可能對(duì)市場(chǎng)形成供給壓力。

此外，值得注意的是，隨著豆類油脂價(jià)格的上漲，一些相關(guān)上市公司或?qū)⑹芤妗?jù)了解，東凌糧油的主營(yíng)業(yè)務(wù)是植物油加工及生產(chǎn)，但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，豆粕才是其盈利主力。今年上半年，大豆和豆粕價(jià)格的上漲行情使公司豆粕業(yè)務(wù)利潤(rùn)豐厚。近日，豆粕價(jià)格的反彈，或?qū)υ摴镜臉I(yè)績(jī)有一定幫助。

短期上行空間仍存

受美國(guó)大豆及豆油出口需求強(qiáng)勁、巴西南部干旱與阿根廷播種延遲以及國(guó)內(nèi)雙節(jié)備貨等因素的影響國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺。

長(zhǎng)江期貨分析師童波表示，短期來(lái)看，在目前時(shí)點(diǎn)上，在備貨周期與天氣不確定因素共振下，油脂有望不斷修復(fù)前期的跌幅，從而適當(dāng)抬高價(jià)格重心。

最新出爐的美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告下調(diào)了美國(guó)大豆季末庫(kù)存量，不利的天氣因素將延緩南美大豆上市時(shí)間及降低單產(chǎn)量，使國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆依賴時(shí)期增長(zhǎng)，并且內(nèi)河水位偏低將增加大豆運(yùn)輸成本，或綜合推高進(jìn)口大豆價(jià)格。這些因素都將有利于豆類油脂價(jià)格短期沖高。

不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，油脂價(jià)格進(jìn)一步上行還需基本面的配合。“目前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但上行空間還受庫(kù)存充裕及后期到港量較大等因素的制約。在階段性供給充裕的情況下，油脂期貨的突破行情可能需借助南美天氣。”黃婷認(rèn)為。