花旗評(píng)寶龍地產(chǎn)目標(biāo)價(jià)為2.17港元

花旗在2012年11月28日的分析報(bào)告中指出，作為一家中國(guó)領(lǐng)先的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商及運(yùn)營(yíng)商，寶龍地產(chǎn)控股有限公司（1238，HK）擁有獨(dú)特的商業(yè)模式，并能獲得長(zhǎng)期良性回報(bào)，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由1.71港元提升至2.17港元。截至2012年12月6日，寶龍地產(chǎn)收市價(jià)為1.59港元，距離目標(biāo)價(jià)有36%的增長(zhǎng)空間。

花旗的報(bào)告中指出，寶龍地產(chǎn)的商業(yè)模式可帶來(lái)持續(xù)性的潛在增長(zhǎng)，其可持續(xù)增長(zhǎng)性及其商業(yè)模式對(duì)政策的免疫性目前都被市場(chǎng)所忽略。寶龍地產(chǎn)并非單純的“開發(fā)和持有”，而是憑借開發(fā)綜合型項(xiàng)目，并將其中的住宅單位賣出所得用于購(gòu)物商場(chǎng)的建設(shè)，從而獲得長(zhǎng)期的經(jīng)常性收益并升值。憑借嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某杀究刂啤?biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品及較為低廉的平均購(gòu)地價(jià)格,寶龍可以迅速?gòu)?fù)制成功經(jīng)驗(yàn)。

寶龍地產(chǎn)今年在購(gòu)物商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)方面做出一系列的改善，正符合預(yù)期。2011年新開業(yè)的6座城市綜合體（鹽城、宿遷、安溪、即墨、洛陽(yáng)、李滄），其入駐率均達(dá)到90%以上，客流量增長(zhǎng)23%。同時(shí)，公司管理水平的大幅提高也提升了整體租客的水平，預(yù)期這些租約在未來(lái)幾年內(nèi)到期后，租金會(huì)有強(qiáng)勁增長(zhǎng)（年復(fù)合增長(zhǎng)率大于60%）。寶龍地產(chǎn)計(jì)劃從2013年起每年以2~3個(gè)新購(gòu)物商場(chǎng)的速度穩(wěn)步擴(kuò)張。

寶龍地產(chǎn)在2012年前十個(gè)月的銷售額為51.8億元人民幣，已完成財(cái)年目標(biāo)的86%，其中70%為住宅銷售、30%為Soho及商業(yè)街。公司現(xiàn)有20個(gè)在售項(xiàng)目，總體銷售情況樂觀，并計(jì)劃于第四季度推出3個(gè)新項(xiàng)目，相信可以憑借較好的財(cái)務(wù)狀況在年底完成財(cái)年目標(biāo)。

寶龍地產(chǎn)年初至今回款率大約為80%。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)2012年財(cái)年預(yù)期流動(dòng)資產(chǎn)模式良好，年底前目標(biāo)負(fù)債率不會(huì)超過(guò)60%。2012年初至今在山東省煙臺(tái)市蓬萊新購(gòu)一塊土地，用來(lái)發(fā)展住宅、購(gòu)物商場(chǎng)或酒店。除了發(fā)展社區(qū)型、城市型、區(qū)域型商業(yè)綜合體之外，未來(lái)，寶龍還將捕捉機(jī)會(huì)，在一線城市郊區(qū)開發(fā)建設(shè)旗艦型的購(gòu)物商場(chǎng)。（文/臧偉）

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