周四機構(gòu)一致最看好天齊鋰業(yè)等10金股

福星股份（000926）：可售將逐步釋放

前3季度實現(xiàn)EPS0.55元,同比增6.8%。實現(xiàn)營業(yè)收入41.7億元,同比增長24.7%,實現(xiàn)凈利潤3.95億,同比增6.8%。主要原因為房地產(chǎn)結(jié)算增加,但結(jié)算以住宅為主,而去年商業(yè)較多,導致整體毛利率同比下降2.9pc至27.5%。

預計年初至今約55億銷售額,13年新的城中村項目可陸續(xù)貢獻可售。

預計11、12月推貨量約20多萬方,明年可達150萬方以上推盤規(guī)模。

和平村、姑嫂樹、漢陽項目預計年底或2013年能夠開工,預計部分在明年能夠?qū)崿F(xiàn)預售。雖然12年新開工較低,但13年貨量仍可觀。

改變會計政策,采用公允價值計量模式,加大持有性物業(yè)比例。預計明年公司國際城10多萬方商業(yè)將正式投入運營。屆時可貢獻較為可觀的利潤。公司遠期規(guī)劃至2017年持有物業(yè)規(guī)模達百萬方。

戰(zhàn)略微調(diào)向“城中村+凈地”拿地模式,可相對加快周轉(zhuǎn)和融資。因城中村改造占用資金量較高,城中村進度略有放緩。部分地塊考慮解除合同,如公司因地塊分散、難整體開發(fā)等原因,退出柴林頭村項目。

財務(wù)狀況改善,信托余額降為26億元,其中10億元為債權(quán)、16億為股權(quán)。賬面貨幣資金11億,提前償還兩筆合計20億元信托,短期借款和一年內(nèi)到期非流動負債降至14.9億。銷售商品收到現(xiàn)金58億,每股經(jīng)營現(xiàn)金流由去年同期的-2.68元轉(zhuǎn)正至0.61元。真實負債率僅42.2%,凈負債率102.6%,較年初降3.5、1.4pc。

預計12、13年EPS分別為0.92、1.13元,每股RNAV14.47元,現(xiàn)股價相對RNAV折48%。受行業(yè)及資金等影響,城中村拆遷速度下降,但2013年其可售將逐步釋放,貢獻新的銷售點,增持、維持目標價9.2元,對應12年P(guān)E10倍。（國泰君安 李品科 孫建平 丁明）