傭金下限或?qū)⑷∠?券商格局面臨巨變

每經(jīng)記者陳賢麗 近期，對券商行業(yè)利空的消息可謂是一個接著一個。 取消傭金下限、放松營業(yè)部設(shè)定、銀行將涉水證券業(yè)等利空消息讓券商們炸開了鍋，尤其是取消傭金下限的時間窗口不斷逼近，一些敏銳的券商明顯感覺到，這對結(jié)構(gòu)單一、同質(zhì)化嚴重的證券行業(yè)來說，或?qū)硪粓銮八从械南磁啤? 本輪即將到來的洗牌，不僅發(fā)生在券商與券商之間，如傭金戰(zhàn)再啟、加速券商內(nèi)部“大魚吃小魚”直至讓券商格局發(fā)生巨變；而且還會發(fā)生在券商內(nèi)部，如券商各部門之間、營業(yè)部架構(gòu)重組等諸多方面都將面臨競爭加劇的情況。 取消傭金率下限時間窗口逼近 投資者還記得今年5月券商“創(chuàng)新11條”中第六條是什么嗎？那就是“推動營業(yè)部組織創(chuàng)新”。 日前，相關(guān)監(jiān)管人士向媒體透露，一批與券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型相關(guān)的系列規(guī)則最晚于今年11月出臺。如今，已進入11月中旬，這也意味著出臺時間窗口日益逼近。 這些規(guī)則將涉及兩個方面，一個是將放開傭金下限；另一個便是松開營業(yè)部的設(shè)立：具體來說，將放開設(shè)立營業(yè)網(wǎng)點的主體資格限制（取消經(jīng)營業(yè)績要求）和地域限制（取消“飽和區(qū)”、“非飽和區(qū)”等區(qū)域劃分），由公司自主選點并逐步放開客戶開戶方式限制。 “我們也收到消息說要放開傭金下限，于是緊急召開了會議?！?1月初，南方某大型上市券商一券商行業(yè)分析師A告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，此事也得到了平安、廣發(fā)等券商的確認。 由于之前激烈的“傭金戰(zhàn)”，部分省、市的地方證券業(yè)協(xié)會相繼出臺轄區(qū)內(nèi)最低傭金費率的收取標準，以遏制行業(yè)的惡性競爭。例如，浙江證券業(yè)協(xié)會劃定的新開戶最低傭金標準為萬分之八；江蘇規(guī)定的最低傭金費率為千分之一；即使在市場化程度最高的上海，也有“暗線”托底，即新開戶傭金下限不得低于所在營業(yè)部的成本傭金線；而在廣東，特別是深圳這樣的改革開放前沿創(chuàng)新城市，也在今年三月份開始實行了萬分之八的傭金費率。 但隨著時間推移，傭金下限有望放開?！盁o論是放開傭金率下限還是松開營業(yè)部的設(shè)立，這些政策意在淡化地區(qū)保護主義，讓券商之間充分競爭?！焙暝醋C券相關(guān)人士就此表示。 不僅如此，管理層也將松開營業(yè)部的設(shè)立。 此外，中國證券業(yè)協(xié)會還制定了證券營業(yè)部相對飽和地區(qū)名單。據(jù)媒體報道，10月最新名單顯示，監(jiān)管部門劃分的36個轄區(qū)內(nèi)，僅有天津和青海尚不存在相對飽和地區(qū)。業(yè)內(nèi)人士指出，被貼上“相對飽和”這一標簽后，上述地區(qū)原則上不再批準新設(shè)證券營業(yè)部。 “營業(yè)部網(wǎng)點進一步放開審批，影響非常深遠，也符合公平、有序的市場化方向?！睆V發(fā)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理王新棟告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。 “放開設(shè)立營業(yè)網(wǎng)點地區(qū)限制，有利于中小券商在網(wǎng)點戰(zhàn)略布局上趨向合理，這對證券行業(yè)是機遇，但也提出了更高的要求?！逼桨沧C券經(jīng)紀業(yè)務(wù)部高層表示，“以后，投資者選擇的面會更廣。因此，券商爭奪客戶時，將取決于能否為投資者提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)?！? 傭金戰(zhàn)或無可避免 “我們都猜到了，如果要開展非現(xiàn)場開戶的新政，傭金下限的規(guī)定一定得放開。但沒想到那么快。”首批上市券商的一位券商行業(yè)分析師B說，“之前，我們認為監(jiān)管層可能會等到大部分券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例下降到30%時才推出?！? 三季報顯示，19家上市券商的傭金收入占營業(yè)收入的平均比例為38.5%。雖然這一比例已有所降低，但仍然有近9家上市公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比在40%以上，嚴重依賴經(jīng)紀業(yè)務(wù)，同質(zhì)化非常嚴重，若傭金下限放開、營業(yè)部設(shè)立也松開，又將會對券商造成多大的影響？ 到時，所有券商之間的競爭必定非常充分，傭金戰(zhàn)是無可避免的?！鄙鲜鋈谭治鰩烞說，“傭金率或有再次探底的可能?！? “這可能會引起再一次的傭金大戰(zhàn)?！蓖跣聴澮灿X得傭金大戰(zhàn)是大概率事件，“但由于《營銷管理辦法》的限制，以后即使開展了網(wǎng)上開戶等新政，若在某地級市里無網(wǎng)點的話，營銷依然不能跨地區(qū)競爭。因此，以后在地級市鋪設(shè)網(wǎng)點的速度會加快。” 近年來，一直有傭金下限的保護，而傭金率卻一路下滑。中信建投的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年全行業(yè)傭金率約0.0805％，今年上半年滑至0.0770％。而從11月5日剛剛公布的全行業(yè)前三季度代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入388.95億元來看，傭金率為0.0765%。 并購步伐將加快 “不可否認，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入仍是券商的主要業(yè)務(wù)收入來源，經(jīng)紀業(yè)務(wù)將面臨一場大變革，這才是券商真正洗牌的開始?！鄙鲜鯞分析師認為，“優(yōu)勝劣汰，到時券商會上演‘大魚吃小魚’的游戲，最終剩下幾家大型的國際券商?！? “券商間的并購重組將成為必然?！逼桨沧C券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)負責(zé)人說。 今年三季報，上市券商分化非常嚴重。凈利潤排名前五大上市券商的凈利潤為99.31億元，是排名后五者凈利潤總和的近14倍，也是全部114家券商凈利潤總和263.42億元的38%。 11月5日，證券業(yè)協(xié)會首次公布了三季報的經(jīng)營數(shù)據(jù)。今年前三季度，114家券商中只有87家公司實現(xiàn)盈利，而以往券商幾乎沒出現(xiàn)過盈虧平衡，因此，這27家極有可能都出現(xiàn)了虧損。 “預(yù)計五年內(nèi)，100多家券商會剩下五六十家?！蹦戏侥炒笮腿探?jīng)紀業(yè)務(wù)部高層說，“這也符合監(jiān)管層改革的思路?！奔铀偃毯喜ⅲ彩侨虅?chuàng)新11條的重要內(nèi)容，其中第7條便是“鼓勵證券公司發(fā)行上市和并購重組”。 值得注意的是，以后券商的并購或許不僅僅是券商之間的并購，可能會是大金融控股的形式。 日前，建設(shè)銀行正在向監(jiān)管部門申請承銷公司上市的內(nèi)地資本市場券商牌照，而具有強大的渠道、資金、客戶、網(wǎng)點優(yōu)勢的銀行也參與競爭，用北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副主任呂隨啟的話來說，“這對券商絕對是挑戰(zhàn)?！? 在“鯰魚效應(yīng)”之下，可能先會有一兩只黑馬，而越往后，由銀行等大型金融機構(gòu)并購中小券商等模式極有可能成為趨勢。 券商內(nèi)部面臨調(diào)整 “要么并購，要么轉(zhuǎn)型，這是所有券商必須面臨的艱難選擇。”上述券商分析師A認為，“時下，若想在傭金大戰(zhàn)中生存，不得不去考慮差異化競爭。若沒有足夠多的資金做規(guī)模，則必須考慮轉(zhuǎn)型，要么提高服務(wù)含金量、研究力量去增強客戶粘性，把經(jīng)紀業(yè)務(wù)做大，要么專注于另外某一項業(yè)務(wù)并做到極致。” 目前，券商并購轉(zhuǎn)型的典型案例，便是華泰證券和華泰聯(lián)合證券的聯(lián)姻。華泰證券目前主要從事證券承銷業(yè)務(wù)，減少與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，并將經(jīng)紀業(yè)務(wù)的區(qū)域范圍擴展到全國31個省、市、自治區(qū)，而華泰聯(lián)合證券不再從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)。 眾多券商分析師都認為，華泰證券與華泰聯(lián)合證券的此輪業(yè)務(wù)整合，有利于公司業(yè)務(wù)體系的戰(zhàn)略重構(gòu)，有望突破兩家公司目前面臨的業(yè)務(wù)發(fā)展局限，進一步提升經(jīng)紀業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)的核心競爭力。 面對傭金戰(zhàn)、營業(yè)部松開、非現(xiàn)場開戶等新政的開展，原來的部門設(shè)置以及營業(yè)部、人員配備等資源配備的思路都將面臨重構(gòu)。 /業(yè)績考驗/ 沖擊波來襲19家上市券商迎考 “對上市券商而言，這是一大利空?！鼻笆鰞晌蝗瘫硎??！皩σ越?jīng)紀業(yè)務(wù)占比較大，以及高傭金的券商將造成很大的沖擊。”兩位券商分析師認為，“特別是經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比大的券商會是重大利空?！? 據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，三季報上市券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的平均占比為38.5%，而占比為40%以上的有九家券商，也就是說，將近一半的上市券商都極大的依賴于經(jīng)紀業(yè)務(wù)。 就傭金率而言，今年半年報和三季報的券商行業(yè)的傭金率為0.0770％和0.0765%。而從上市券商來看，平均傭金半年報和三季報則為0.0946%和0.1%，均比行業(yè)的傭金率高，而且三季報傭金率超過千分之一的上市券商有6家，所以傭金下限如果取消，無疑將對上市券商的業(yè)績造成不小壓力。 西部證券：經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴程度最大 據(jù)同花順數(shù)據(jù)，目前西部證券（002673，收盤價13.57元）三季報實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入大約為3.52億元，在上市券商中處于低水平。但傭金收入占到營業(yè)收入6.24億元的56.4%，是目前19家上市券商中，唯一一家傭金收入占比超過50%的券商，其對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴程度可見一斑。 前九個月，西部證券的股基交易總額為2794.56億元，傭金率大約為0.1259%，比平均傭金率高出約25.9%，在19家券商中排名第三。 “經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴性很高，以后如果爆發(fā)傭金戰(zhàn)，經(jīng)紀業(yè)務(wù)這個大蛋糕會變小。傭金率高企，若到時傭金率下降，將對還只是中小券商的西部證券打擊巨大?！币晃毁Y深經(jīng)紀從業(yè)者說。 此外，最近前往西部證券調(diào)研的券商分析師，也明顯感覺到西部證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)受到擠壓，“他們的經(jīng)紀業(yè)務(wù)受到大型券商的擠壓非常明顯，而管理層對這塊也不知道該怎么辦?！? 另外，今年5月才掛牌上市的西部證券半年報顯示，凈利潤下滑了54.85%，成為19家券商中凈利潤下滑比例唯一一家超過50%的券商。 國海證券：傭金率排名居前 據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，國海證券（000750，收盤價9.11元）今年前三季實現(xiàn)傭金收入約5.18億元，在上市券商中處于中下水平，占營業(yè)收入10.99億元的47.1%，占比排名第二，對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴程度偏高。 而其0.145%的傭金率，在行內(nèi)排名第二，比平均水平已經(jīng)高出近50%。面對券商行業(yè)傭金率即將整體下調(diào)的情況，國海證券業(yè)績下滑的概率偏高。從三季報來看，該公司凈利潤為1.59億元，由于去年基數(shù)較低的原因，同比上漲了近4倍。 記者發(fā)現(xiàn)，國海證券之所以業(yè)績暴漲，是由于自營業(yè)務(wù)及投資收益一項暴漲了近四倍。“短期內(nèi)業(yè)績增長與上述風(fēng)險有所對沖，但是因占比仍然居高不下，所以業(yè)績?nèi)匀挥邢麓斓目赡?。”前述B券商分析師說，“而且西部證券還只是一家中小券商，在品牌影響力上不足，容易被其他大型券商搶占市場份額?！? 太平洋證券：業(yè)績下滑幅度較大 此外，太平洋證券的情況也值得關(guān)注。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，太平洋（601099，收盤價5.58元）前三季度代理買賣證券凈收入為1.51億元，是19家券商中傭金收入最少的，但卻占到太平洋三季報營業(yè)收人的43%，而其傭金率也高達0.1157%，排名第四。 從三季報來看，該公司的凈利潤才817萬元，只有凈利潤倒數(shù)第二的東北證券的近四成，是目前唯一一家收入“跌破”一億元的上市券商。相比去年同期，太平洋的前三季度凈利潤下跌了93%，是下降幅度最大的上市券商。 /應(yīng)對策略/ 緊急備戰(zhàn)券商各施奇招 近期，對券商行業(yè)利空的消息可謂是一個接著一個。作為券商本身，面臨即將到來的大變革，他們又將如何備戰(zhàn)？ “我們幾乎沒準備?！眹抛C券副總裁、經(jīng)紀業(yè)務(wù)部負責(zé)人陳革告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“因為細則還沒出臺，我們怕到時準備了又與規(guī)定不相符?！? 而與國信證券“以不變應(yīng)萬變”特立獨行的策略不同，其他各大券商則紛紛做好了準備。 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了包括廣發(fā)證券、廣州證券、平安證券、宏源證券等在內(nèi)的眾多經(jīng)紀業(yè)務(wù)從業(yè)者及分析師，他們將為大家一一揭開各家券商的應(yīng)對辦法。 部門重組 “我們最近才開會討論。”一位在廣發(fā)證券從事了五年經(jīng)紀業(yè)務(wù)的資深人士告訴記者，“公司打算并掉客戶服務(wù)部，然后模仿銀行設(shè)置三個部門：財富管理中心、個人金融部、機構(gòu)金融部?！倍鴱V發(fā)證券王新棟則表示，這三個部門的設(shè)置思路為：“大客戶部叫私人服務(wù)部、小客戶部叫電子商務(wù)部、中客戶部叫財富管理中心?！? 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者多方采訪得知，包括廣發(fā)證券、廣州證券等在內(nèi)的大部分券商已做好了系統(tǒng)升級的準備，包括后臺的技術(shù)服務(wù)以及配套系統(tǒng)。 “非現(xiàn)場開戶新政放開以后，公司將會給客戶辦理開戶提供更大的便利，現(xiàn)在我們更強調(diào)服務(wù)?！睆V州證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)部高層告訴記者，“為了備戰(zhàn)，我們已做了信息技術(shù)系統(tǒng)的立項，也升級了業(yè)務(wù)系統(tǒng)、優(yōu)化業(yè)務(wù)辦理流程、延長業(yè)務(wù)受理時間等。” 平安證券一位高層則介紹，“我們也即將進行系統(tǒng)的開發(fā)，如果新辦法在系統(tǒng)開發(fā)測試完成之前下發(fā)，同時也做好了過渡期的業(yè)務(wù)規(guī)則制定、人員培訓(xùn)等準備工作?！? 王新棟則告訴記者，“廣發(fā)證券正在開發(fā)信息技術(shù)系統(tǒng)，希望年底前上線。” “隨著通訊、網(wǎng)絡(luò)科技技術(shù)的飛速發(fā)展及數(shù)字證書的普及，客戶在網(wǎng)上進行開戶和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開通無須到營業(yè)部現(xiàn)場辦理?！逼桨沧C券經(jīng)紀業(yè)務(wù)部高層說，“將來必將會出現(xiàn)網(wǎng)上證券公司式的電商券商?！? 縮減營業(yè)部成本預(yù)算 《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，廣發(fā)證券目前正在縮減營業(yè)部的預(yù)算。前述資深經(jīng)紀業(yè)務(wù)從業(yè)者表示，“確實在縮減，以前廣發(fā)對營業(yè)部的預(yù)算是每家營業(yè)部大概500萬元，但上次領(lǐng)導(dǎo)開會說，以后的營業(yè)部會縮減到30萬元?！? “我們以后的營業(yè)部發(fā)展會往小型化方向走，未來推出的‘門店式營業(yè)部’，大概面積為一百多平方米，人員配備為三、四個人?！蓖跣聴澱f，“經(jīng)營成本很低，能夠進到社區(qū)，因為金融產(chǎn)品的銷售仍需要面對面跟客戶交流?！? 減少現(xiàn)場交易資源投放 “以后的營業(yè)部會是小營業(yè)部，其他大型營業(yè)部可能會被整合，打造成旗艦店，走混合經(jīng)營模式?！绷硗庖蝗倘耸扛嬖V記者，“目前新設(shè)的營業(yè)部基本上都無大客戶室。” “大客戶室不會完全取消，因機構(gòu)客戶要求高頻率的交易、需要看多個行情界面、現(xiàn)場委托等，都需現(xiàn)場操作?！蓖跣聴澱f，“原則上不再設(shè)中戶區(qū)。” 由于營業(yè)部的設(shè)立條件明顯放寬了很多，也有部分券商已做好了擴張準備，而營業(yè)部的選址至關(guān)重要?！拔覀冊跔I業(yè)部上做了一些準備，比如以后營業(yè)部網(wǎng)點的布局、建設(shè)規(guī)劃?！睆V州證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)部高層說，“我們也跟房產(chǎn)開發(fā)商有合作，希望以后選址上有先發(fā)優(yōu)勢。” 升級人員素質(zhì) 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，確實有部分券商希望與極具渠道優(yōu)勢的銀行合作，比如招商證券、廣發(fā)證券等早已開始與銀行接洽。 “除門店式營業(yè)部的擴張外，我們認為以后的大型營業(yè)部也會往多功能、多業(yè)務(wù)發(fā)展，包括承銷保薦、資產(chǎn)管理產(chǎn)品的設(shè)計、債券業(yè)務(wù)、再融資業(yè)務(wù)等。銀行、基金等金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品也會被放到營業(yè)部?！蓖跣聴澱f。 “以后，營業(yè)部特別是大型營業(yè)部得提高服務(wù)，客戶經(jīng)理需要向投資顧問轉(zhuǎn)型，但投資顧問需要更強大的專業(yè)能力，但我們不得不承認，營業(yè)部很難留住專業(yè)人才?！蹦碃I業(yè)部負責(zé)人有點擔(dān)憂，“稍微專業(yè)一點的人才馬上會被其他券商挖走。”因此，以后的營業(yè)部，培訓(xùn)將成常態(tài)。 “我們要求營業(yè)部的員工注重學(xué)習(xí)，盡量具備五種從業(yè)資格（即證券、期貨、基金、銀行、保險），因為以后會做很多理財產(chǎn)品方面的業(yè)務(wù)?！蓖跣聴澱f。 面對以后可能爆發(fā)的傭金大戰(zhàn)，一些中小券商，如廣州證券也準備收購一些業(yè)務(wù)?！拔覀儗⒖紤]并購具有網(wǎng)點渠道互補、相對優(yōu)勢互補等戰(zhàn)略價值的個別券商。”上述廣州證券高層人士表示。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://m.ship-bio.com/corp/2013dingyue/index.html