退市制度完善 為價值投資保駕護(hù)航

近期，“困境中的股市必須堅定不移地進(jìn)行改革”已經(jīng)成為一種共識。業(yè)界普遍認(rèn)為，在國內(nèi)外不景氣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國資本市場更應(yīng)該在此契機(jī)之下，進(jìn)一步落實制度層面的改革。

上海股份制與證券研究會股份制企業(yè)專業(yè)委員會主任曹俊在接受記者采訪時表示：“去年以來，證監(jiān)會推行了一系列改革，并已經(jīng)取得了階段性成果。當(dāng)前股市低迷正式落實改革的合適時機(jī)，因為低迷的股市也為回購、倡導(dǎo)價值投資創(chuàng)造了有利時機(jī)。尤其是退市制度改革應(yīng)盡快落地，形成政策‘接力’，引導(dǎo)中國資本市場逐漸走向成熟。”

“短周期內(nèi)的低迷，正是落實改革的契機(jī)。”曹俊認(rèn)為，但要把退市的后期制度作出安排，這樣可以緩解投資者的不理性投資行為，如盲目投資與過度缺乏信心。

“退市制度對于證券市場健康發(fā)展非常重要。”近日深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在2012亞太金融高峰論壇上也表示，公司退市后經(jīng)過自身努力或重組，如符合條件還可以重新上市回到交易所進(jìn)行交易，不需要經(jīng)過證監(jiān)會核準(zhǔn)，真正實現(xiàn)退市的市場化、正?；?、常態(tài)化。

為推動市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制的形成，在各方的強(qiáng)烈要求和呼吁下，今年深交所推出了新的退市制度。宋麗萍表示，同時也應(yīng)認(rèn)識到，公司退市并不是衡量公司好壞的標(biāo)準(zhǔn)，只是表明公司不適合在交易所市場繼續(xù)上市交易。新的退市制度充分發(fā)揮市場自身的作用，在觸發(fā)或者可能觸發(fā)退市條件的情況下，鼓勵公司自愿選擇并主動退市。

同時，針對市場熱議的B股公司自愿退市轉(zhuǎn)上A股話題，宋麗萍表示，將本著實事求是的態(tài)度，充分吸收市場各方建議，對自愿退市的純B股公司重新上市給予適當(dāng)?shù)恼甙才牛瑸榧傿股退市公司的持續(xù)發(fā)展提供資本市場支持服務(wù)。

曹俊表示：“對于退市公司還需要后期安排，可以嘗試允許符合條件的退市公司到‘新三板’掛牌交易。”

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，中國資本市場存在問題的根本原因在于本身的制度缺陷。因此加強(qiáng)資本市場各項制度建設(shè)尤為重要。

從投資者的成長角度，曹俊認(rèn)為，成熟理性的資本市場需要理性的投資者，而培育理性的投資者是需要一個過程。在制度改革層面，退市制度的研究出臺有助于價值投資、理性投資、長期投資等正確投資理念的形成。

長城證券研究總監(jiān)向威達(dá)表示，監(jiān)管層加強(qiáng)退市制度的實施，主要的宗旨還是為了提升上市公司的質(zhì)量，規(guī)范上市公司的行為，提醒投資者的風(fēng)險，保護(hù)投資者，同時引導(dǎo)價值投資。推出退市制度不是說讓上市公司退市，退市制度不是說讓更多的上市公司退市，而是為了提醒上市公司規(guī)范自己的上市行為，提醒投資風(fēng)險。

在《證券法》中已經(jīng)明確規(guī)定了上市公司終止交易(退市)的制度和條件，但一直沒有很好地執(zhí)行，而且要退市的公司利用“殼資源”進(jìn)行“重組”搖身一變變成“好公司”，因此垃圾股雞犬升天的情況比比皆是。中國沒有幾家真正退市的公司。必須完善退市制度，該退市的一定退市，杜絕退市公司利用殼資源進(jìn)行重組的可能性。

目前業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，退市制度的落地或能形成一定的短期沖擊，但在經(jīng)歷了退市制度的價值回歸過程后，中國資本市場會逐漸走向成熟，投資者會更加理性。可以說，退市制度的完善和實施，為資本市場價值投資理念的更好確立起到了保駕護(hù)航的作用。與此同時，完善資本市場制度也是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要環(huán)節(jié)。